2023-05-27（六）巴菲特哭了，輝達 AI 派對續漲，台股今年能重返萬八？

觀點整理

全球股市近期表現

1. 各方立場：

   • 全球股市在半信半疑中持續上漲，英法、印度、日本股市創歷史或多年新高，美國納斯達克指數和費城半導體指數創今年新高，台股也創今年新高。
   • 投行報告指出，美國股市拉抬與 AI 炒作及大型科技股回購計畫有關，今年上半年已實施超過 6,000 億美元股票回購，包含蘋果 900 億美元。

2. 主持人觀點：

   • 股市上漲是真實行情，反映今年第三季到第四季的復甦預期，基於週期判斷，從去年底即看多市場。
     • 去年十月為全球股市低點，提前反映今年第二、三季經濟疲弱。
   • AI 救美股，帶動輝達等股上漲，但非單一現象，納斯達克指數主要權值股如 Meta 漲幅達 100%，Google、Amazon、Apple 平均漲 40%。
     • 標普 500 指數漲 10%，但扣除 AI 相關股後可能下跌，小型股如羅素 2000 指數幾乎負報酬。
   • 資金集中大型科技股，因銀行危機後，科技股成避險資產，中小型股被忽略，顯示市場樂觀情緒不如預期強烈。

AI 對股市影響與輝達財報

1. 各方立場：

   • 輝達第二季營收預估 110 億美元，高於市場預估 71.8 億美元，單日市值增 2,191 億美元，創美國股市紀錄，市值排全球第六。
   • 市場對輝達未來獲利預估值高，市盈率達 182 倍，接近 2000 年水準。
   • 投行報告認為，財報中 AI 提及頻率高（如 Google 65 次、Meta 57 次），但可能有炒作成分，類似前年元宇宙。

2. 主持人觀點：

   • AI 需求擴大，輝達從遊戲晶片轉向 AI 高階運算資料中心，營收來源轉變，帶動半導體庫存好轉。
     • AI 相關 ETF 如 BOTZ 漲 30%，優於標普 500 指數 10%，地區銀行 ETF 如 KRE 跌 30%。
   • 獲利將追上股價，AI 非泡沫，與元宇宙不同，若第三季半導體製造商調高預測，將有顯著拉升力道。
     • 輝達股價先行噴出，但若獲利跟上，估值合理；短期乖離過高，可能回調。

股市估值與泡沫疑慮

1. 各方立場：

   • 投行多抱悲觀，NASDAQ 100 指數乖離高，隨時可能回調；標普 500 指數等權指數顯示僅少數權值股上漲。
   • 今年標普 500 指數 EPS 預估 224 美元，以 18 倍本益比已超 4,000 點，但投行年底目標價仍在 4,000 點，顯示高估值疑慮。
   • 科技巨頭第一季營收成長，但市場對軟體股衝擊小，獲利超預期。

2. 主持人觀點：

   • 無泡沫疑慮，漲勢合理，反映未來 6-9 個月復甦；科技股資本節約措施（如裁員、削減支出）拉升獲利。
     • 成本下滑快於營收，EPS 上漲；市場未充分反應此點。
   • 短期需回調，追價意願拉伸，但趨勢向上；無極度高估，只有過高疑慮。
     • 第四季營收預估回正成長，股價應提前反映。

市場情緒與投資人態度

1. 各方立場：

   • JPMorgan 調查：54.7% 基金經理人認為年底標普 500 指數在 3,500 點（需跌 500-700 點），僅 26.4% 認為達 4,000 點，5% 認為達 4,250 點。
   • 標普 500 指數淨空單創 2011 年新高；ETF 看跌期權未平倉達 4,100 萬份，創歷史新高。
   • AAII 散戶情緒：5 月初看空 44.9%、看多 24.1%；至 5 月 24 日，看多增 3%、看空減 5%，中立者仍多。

2. 主持人觀點：

   • 半信半疑氛圍，多數人悲觀，看空情緒濃厚，空單未完全軋空，仍在嘎空行情中。
     • 基金經理人股票持倉增至 38%，但遠低於 2022 年 80%；衰退隱憂達 7 成。
   • 追價意願剛開始，長期看多者平均 37%、看空 31%，現仍偏空；機構未全面追價。
     • 市場悲觀因預期經濟衰退需降息 2-3 碼，但聯準會宣布不降息；情緒指標轉多時，回調才大。

未來股市展望

1. 各方立場：

   • 投行預期 NASDAQ 乖離高，可能回調；市場對下半年悲觀，前瞻經濟想像空間低檔。
   • 聯準會不降息，但市場預估年底利率 4.5%-4.75%，預期降息空間。
   • 美國經濟二、三季疲弱，四季復甦；科技股第一季獲利好，第二季年減最重。

2. 主持人觀點：

   • 復甦行情合理，只要三、四季財報向上，上行合理；經濟數據佐證第二、三季最壞。
     • 股價提前 6-9 個月反映 EPS，去年低點反映今年疲弱。
   • 大回調時機：取決情緒全面看多，及利率預期貼近聯準會（無降息空間）；悲觀情緒延續有利推升。
     • 錯過少數交易日影響長期報酬，如 1980-2000 年大牛市，扣最佳 10 天報酬降至 15%。
   • 保持獲利奔跑，勿在熊市缺席，牛市與你無關；行情好時閃電已過，難追。

台股情況

1. 各方立場：

   • 去年第四季，四大壽險賣股票，預期今年先蹲後跳，但無蹲只有跳。
   • 第一季，四大壽險大幅增持台股：國泰金增 20%、富邦金增 19%、新光金增 5.3%、中信金增 8.4%。
   • 買防禦性股如仁寶、宏碁、英業達、光寶科、大立光、聯強、鴻海。

2. 主持人觀點：

   • 復甦快於預期，失業率 3.5% 歷史新低，但出口低檔，經歷不會深度衰退的拐點。
     • 最煎熬期，但半信半疑中成長；壽險認錯回補，但買防禦股，顯示不極度樂觀。
   • 與美股類似，市場動態相同，多數人套牢未追權值股；情緒半信半疑，追價剛開始。