2025-09-23（二）輝達砸千億投 OpenAI，基建潮剛開始？美股得了不會跌的病？

長期規律與短期波動：
- 主持人認為，市場短期波動難以預測，但長期會遵循一定規律，投資應專注於這些規律（如基本面、貨幣週期）。他強調投資成果往往是環境而非個人努力的結果，建議投資者營造有利環境，追求階段性成果以維持長期動力。
- 舉例：跑馬拉松需將長路分解為小段，逐步累積成就感，投資亦應如此，專注資產配置以實現長期財富自由。
流動性預期與資產上漲：
- 美國市場因流動性預期提升，所有資產（股票、黃金、比特幣等）均呈現上漲趨勢。主持人指出，聯準會僅降息 1 碼，市場卻表現出如同量化寬鬆（QE）的熱情，顯示流動性預期過熱。
- 貨幣市場基金規模高達 7.7 兆美元，顯示資金尚未完全回流股市，投資者擔心若這些資金湧入，可能推高市場泡沫。
- 美國股市「好像得了不會跌的病」，自 2020 年以來連續五個月（5 月至 9 月）收紅，10 月至 12 月因聖誕旺季，預計下跌機率低。
資產績效表現：
- 2025 年各資產表現亮眼，黃金漲幅最高達 40%，歐亞股市漲 25%，比特幣漲 23%，新興市場漲 23%，納斯達克 100、可轉債及美國大型成長股漲幅約 14-17%，新興市場債券、高收益債及短期國庫券漲 6-7%，房地產投資信託（REIT）漲 5%，長期國債（TLT）漲 4.9%，大宗商品漲 3.1%。
- 台灣新台幣升值，持有新台幣的投資者也間接受益。
投資挑戰：
- 市場快速上漲導致現金比例相對縮水，投資者面臨現金儲備不足的困境。主持人提到，股市膨脹速度快於現金累積，需在聽友會中討論如何應對。
- 投資科技指數型 ETF（如追隨台積電或美股科技股）可能錯過最佳時機，下一輪回檔風險需心理準備。

AI 投資熱潮

AI 基礎建設熱潮：
- 在輝達（NVIDIA）帶領下，AI 概念股表現強勁，台積電 ADR 大漲 3%，預計突破 1,300 點，顯示 AI 熱潮推升相關產業。
- 輝達與 OpenAI 達成 1,000 億美元戰略投資協議，首期投入 100 億美元，計畫配置 500 萬顆最新晶片，支援 ChatGPT 等 AI 產品的運算需求。這僅是 AI 基礎建設熱潮的「初升段」。
- 科技巨頭間相互投資（如輝達投資 OpenAI，OpenAI 與甲骨文合作，甲骨文增購輝達晶片）形成「擊鼓傳花」效應，推高估值，但主持人提醒此效應終將淡化。
AI 與社交媒體：
- 美國 TikTok 交易由美方控股多數股權（董事會 7 席中 6 席由美方主導，甲骨文占一席），顯示 AI 基礎建設鏈（涵蓋社交媒體、電商等）逐漸成形，科技巨頭影響力擴大。
- AI 投資熱潮從二級市場擴散至初級市場，推升整體市場熱情。

美國股市

指數表現：
- 美股四大指數全面上漲：道瓊指數漲 66 點（0.14%，收 46,381 點），標普 500 漲 29 點（0.44%，收 6,693 點），納斯達克漲 157 點（0.7%，收 22,789 點），費城半導體指數（費半）漲 97 點（1.57%，收 6,330 點）。
- 標普 500 接近 6,700 點，屢創新高；費半盤整一年後急起直追，若超越標普 500，可能顯示泡沫進一步擴大。
企業利潤與經濟脫鉤：
- 標普 500 企業利潤率持續攀升，但美國名目 GDP 成長放緩，顯示少數科技巨頭（如輝達）主導利潤增長，與整體經濟（服務業、消費、非上市企業）脫鉤。
- 標普 500 加權指數上漲主要由少數權值股推動，等權指數（每檔股票權重相等）自 7 月起停滯，凸顯市場集中度提高。
投資策略考量：
- 投資者若未持有大型權值股或科技 ETF，可能難以跑贏大盤。主持人提醒，當前高點追高科技 ETF 可能面臨回檔風險，需謹慎抉擇。

台股

指數表現：
- 台股加權指數突破 26,000 點大關，收 26,161 點，漲 279 點，表現驚人，但主持人認為漲勢過快，超出預期。
- 台積電衝上 1,295 元，預計突破 1,300 元，成為台股主要動能。
績效與比較：
- 2025 年台股漲幅僅 6-7%，不如韓國（Korea 指數漲 33%）、香港（恒生指數漲 24%、恒生中國企業指數漲 22%）及德國（DAX 指數漲 19%）。
- 過去 4 年（2021-2024），台股漲幅 51%，超越標普 500（50%）、日經（40%）及德國 DAX（37%），顯示基期較高，補漲空間有限。
- 外資（如貝萊德、新加坡政府基金 GIC、農委主權基金）對台積電持股比例超過 50%，高於 0050 ETF 中台積電權重，顯示外資控盤力強。
中小型股動能：
- 櫃買中小型股開始回補，試圖追趕加權指數，顯示主力資金回流，力求突破高點。

台灣經濟與政策

稅制改革：
- 政府宣布 2026 年 5 月起，年收入 62 萬以下免繳所得稅（約月薪 5 萬），擴大免稅範圍，單身上班族年收入 46.3 萬以下原本即免稅。
- 台灣 40% 民眾原本免稅，改革後 60% 民眾免稅，稅收高度集中於前 1% 高收入者（負擔 40-45% 所得稅）。主持人擔憂此舉可能降低高收入者投資與創新意願。
- 企業所得稅占比從 2020 年的 19% 升至 2025 年的 29-30%，成為稅收主力。2021-2024 年稅收達成率均超 100%（117%、119%、112%、116%），顯示稅收成長強勁。
- 台灣稅負率約 20%，低於美國（25%）、南韓（28%）、日本（34%）等發達市場，顯示低稅低福利模式，與高稅高福利的北歐國家（如丹麥、德國）不同。
購買力與景氣：
- 消費者信心指數回到 2024 年 4 月低點，零售業自 3 月起連續下滑，房市交易量縮，家具、家電、汽車等耐久財消費疲弱。
- 百貨業表現低迷，遠東百貨 80% 分店衰退，新光三越因台中氣爆影響合併衰退近 20%，僅台中因資金回流略有回溫。
- 台電計畫 2025 年 10 月調漲民生電價 3.12%，平均電價漲幅 0.71%，對通膨影響有限，但需搭配薪資成長（預估基本工資漲 4%）以維持購買力。
基本工資調整：
- 政府連續 8 年調漲基本工資，2026 年預計連續第 10 次調漲，幅度至少 3%，預估達 4%，以抵消電價上漲並提升購買力。
- 台灣時薪 190 元，低於日本（216 元）、南韓（238 元），但人均 GDP 已超越兩國，工資審議委員會面臨調漲壓力。
產業與稅收集中：
- 高薪產業（如金融保險業年薪 103 萬、資通訊服務業 75 萬、電子零組件製造業 76 萬、電子光學製品製造業 72 萬）成為繳稅主力。
- 批發零售業（年薪 48 萬）及製造業（年薪 53 萬）占就業人口大宗（分別 20% 及 35%），多數免稅。

黃金與避險資產

黃金表現：
- 黃金價格突破每盎司 3,750 元，創歷史新高，2025 年漲幅達 40%，表現超越所有資產。
- 黃金主升段與降息週期高度相關，當前僅進入主升段初期，與股市聯動性不高，主要反映利率週期。
避險需求：
- 黃金上漲反映市場對流動性預期的樂觀，但也顯示投資者對經濟不確定性的避險需求。

投資建議

投資思維：
- 主持人強調長期投資需專注基本面與週期規律，短期應避免追高，特別是科技股 ETF。
- 現金比例縮水問題需策略性解決，建議投資者參加聽友會，深入討論資產配置與應對市場調整的策略。

2025-09-23（二）輝達砸千億投 OpenAI，基建潮剛開始？美股得了不會跌的病？

On this page