2025-09-22（一）H1B 簽證費，震撼科技圈？利空免疫？股市漲不停！

美股近期走勢：
- 美股上週五收紅，但市場焦點轉向總體經濟數據，判斷聯邦降息預期是否能實現今年降息 3 碼的目標。
- 上週美股表現亮麗，費城半導體指數（費半）漲幅達 4%，標普 500 指數和道瓊指數分別上漲 1.2% 和 1%，顯示市場熱度持續。
- 即使上週五為三巫日（選擇權到期），交易量大增，但美股未出現顯著轉折，顯示市場穩定。
指數創高與估值分析：
- 羅素 2000、標普 500、納斯達克及 MSCI 全球指數持續創高，反映市場「瘋魔心態」。
- 標普 500 和納斯達克今年分別上漲 14% 和 17%，羅素 2000 因降息預期帶動利率下滑，中小型股受惠顯著，終於突破長期盤整，創下新高。
- 標普 500 當前本益比達 23 倍，前瞻本益比高達 27 倍，遠高於 15 年均值，顯示估值擴張需等待每季財報（EPS）上行來修正。
- 標普 500 自 4 月以來上漲 34%，為 1950 年以來僅 4 次的超級漲幅，且未見明顯回檔，ROC 變動率達 33.7，處於高檔鈍化區間。
市場樂觀情緒：
- 投資等級債券與美國公債利差壓至 0.8%，為 1998 年以來最低，顯示市場樂觀情緒為 1998 年以來最高。
- 投資人對避險資產操作及做多意願呈現極化，需警惕市場過熱風險。

AI 題材與終端市場發展

AI 熱潮與市場影響：
- AI 題材持續推動市場，特別是中小型 AI 股及散戶換手企業，帶動 MSCI 全球指數走高，美元貶值效應外溢至其他市場。
- 黃仁勳在英國設立 AI 資料中心、Meta 推出新款 AI 眼鏡，顯示 AI 發展進入終端市場應用階段。
- 市場估值受資料中心建設熱潮支撐，但年增幅可能於 2026 年放緩，需觀察是否轉為年減。
終端 AI 應用：
- 終端市場發展（如特斯拉的機器人、自駕車及 Meta 的智慧眼鏡）成為焦點，但 Meta 新款雷朋眼鏡市場反應平淡，技術展示過程出錯，影響投資人信心。
- AI 應用需從資料中心延伸至物理性 AI（如自駕車、機器人），發展速度快，值得期待。
- 美國科技巨頭（Meta、Apple、Google）與川普關係改善，法規鬆綁可能加速終端市場發展。
中國 AI 發展：
- 中國在生成式 AI 軟體層面落後美國，但在應用場景（如機器人）進展快速，因法規改革速度快。
- 示例：松鼠 AI 在中國設立 3,000 家加盟學習中心，服務 120 萬學生，利用 AI 適應性學習提升教育效率，計劃 2027 年赴美上市。
- 中國 AI 公司 5G 科技推出「舞姬 hand」靈巧手，具 20 個自由度，能精準操作小型螺絲釘，顯示 AI 工廠即將到來，提升生產力。
AI 競爭與地緣影響：
- 美中 AI 競賽持續，中國逐步停止購買輝達晶片，強調自主 IC 設計與 AI 生態系發展。
- AI 機器人若在美國成熟，可能使 iPhone 供應鏈回流美國，降低對人工的依賴，改變全球製造業布局。
- AI 發展可能減少對低人力成本的依賴，促使先進國家重新評估工廠外移策略。

H1B 簽證政策與勞動力市場

H1B 簽證費用調整：
- 川普政府將 H1B 工作簽證申請費用調高至每人 10 萬美元，引發矽谷科技公司（如亞馬遜、微軟）及華爾街金融機構緊急應對，提醒員工暫勿出境。
- 白宮澄清，新費用僅針對新申請者，現有簽證持有人不受影響，新政策將於下一輪申請週期實施。
H1B 制度問題：
- H1B 簽證原為引進高技術人才，但被銀行及電信公司濫用，透過人力仲介雇用低薪外籍員工。例如，花旗 2020 至 2024 年增加 3,000 名 H1B 勞工，多為外包 IT 承包商，薪資低於直接聘用者。
- H1B 外包承包商薪資中位數為 9.4 萬美元，直接聘用員工為 14.2 萬美元，差距約 1/3，凸顯制度漏洞。
- 川普政策旨在填補漏洞，影響非科技巨頭（如電信、金融業）更顯著，科技巨頭（如 Amazon、Google、Apple）多採直接聘用，較符合 H1B 初衷。
印度裔移民與美印關係：
- 印度是 H1B 簽證最大受益國，70% 簽證由印度人取得，印度裔成為美國最大移民群體，平均年收入 500 萬台幣，遠高於華裔及日裔。
- 印度外交部擔憂新政策造成家庭分離等人道問題，美印貿易戰背景下，川普可能意圖改變移民結構，增加工作簽證成本。
- 美國社會對富裕移民（特別是印度裔）的反感加劇，可能影響移民政策走向。
勞動力市場影響：
- H1B 政策收緊有利美國本土薪資提升，但可能降低海外人才赴美工作、就學或移民的意願，部分人才可能轉向歐洲市場。
- 長期來看，美國勞動力政策趨嚴將影響科技業人才管道，需觀察對產業競爭力的影響。

美英國事訪問與地緣政治

美英合作與 AI 投資：
- 美英國事訪問結束，美國承諾對英國投資 310 億英鎊，涵蓋微軟、Alphabet、輝達等 AI 巨頭，聚焦資料中心建設。
- 輝達計劃投資 20 億英鎊推動英國 AI 新創生態，涵蓋倫敦、牛津、劍橋、曼徹斯特等地。
- 英國電力供應成挑戰，資料中心用電量相當於 440 萬戶家庭，需翻倍，能源成本每年增加 10 億英鎊，若價格上漲過快，可能影響建設計畫。
地緣政治緊張：
- 美英訪問未緩解市場動盪，英國、加拿大、澳洲不顧川普反對，承認巴勒斯坦國，與以色列立場衝突，後續需觀察川普回應。
- 烏俄戰事僵局加劇，俄羅斯軍需生產能力提升，2025 年發射 6,300 架攻擊無人機（去年同期 426 架），烏克蘭追趕不及。
- 俄軍新戰術推前攻擊半徑 20 英里，無人機飛入波蘭上空，北約緊張，平民傷亡上升。
- 川普要求北約停止購買俄油並對俄課徵 100% 關稅，但效果有限，地緣風險未影響資本市場信心。
市場對地緣風險的應對：
- 資本市場對 H1B 收緊及地緣風險不感擔憂，轉而尋找利多，如戰後重建、軍工股上漲及資料中心建設熱潮。
- 美國科技巨頭領袖（如黃仁勳、馬斯克、祖克柏）隨川普訪問，推動雙向投資，打造 AI 同盟，強化美國科技競爭力。

台股與投資建議

台股表現：
- 台股小漲 87 點，收於 25,664 點，維持高位，顯示市場熱度持續。
- 投資人需關注 AI 生產力週期與庫存週期的貼合，警惕市場慣性回歸及週期性回檔。
投資觀點與建議：
- AI 生產力週期為工業革命以來上升軌道的一部分，非史上最大奇異點，類似網路或 PC 初期的影響，屬於「好幫手」而非顛覆性震撼。
- 投資人應關注 AI 從資料中心到終端應用的轉型（如自駕車、機器人），以及美中 AI 競賽對全球供應鏈的影響。
- 建議參與財經皓角第四季聽友會，深入了解市場動態及個人操作策略。

總結

主持人的觀點聚焦於全球經濟與地緣政治的交互影響，強調 AI 熱潮、地緣風險與勞動力政策對市場的深遠影響：

美股與 AI 熱潮：美股持續創高，AI 題材推動估值擴張，但需警惕高檔鈍化與 EPS 修正。
H1B 政策：川普提高簽證費用，針對制度漏洞，影響非科技巨頭更大，印度裔移民受矚目。
地緣政治：美英合作聚焦 AI 投資，烏俄戰事與巴勒斯坦問題加劇，市場尋找利多（如重建、軍工股）。
中國 AI 發展：應用場景進展快速，挑戰美國霸權，機器人技術可能改變製造業布局。
台股展望：高位運行，需關注 AI 與庫存週期貼合，建議投資人謹慎操作並參與專業分享會。

2025-09-22（一）H1B 簽證費，震撼科技圈？利空免疫？股市漲不停！

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