2025-09-08（一）非農爆冷，大降息時代？關稅戰能救失業嗎？

非農就業數據表現疲弱：2025 年 8 月美國非農就業數據僅新增 2.2 萬人，遠低於預期的 7.5 萬人，顯示就業市場幾乎停滯，尤其製造業、營造業、能源業及礦業合計減少 2.5 萬個職位，批發貿易業減少 1.2 萬人。主持人認為這反映出就業市場放緩，但不等於大規模裁員，而是受到非法移民監管及 AI 投資滯後效應影響。
全職與兼職工作分化：全職工作大幅減少 35.7 萬人，兼職工作暴增 59.7 萬人，創疫情以來最大增幅。本土勞工減少 56 萬人，外籍勞工略增 5 萬人，顯示川普的移民政策未有效促進本土就業，反而推高外籍勞工比例。
薪資與通脹關係：美國每小時薪資增幅 3.7%，高於 CPI，顯示實際薪資仍為正，短期內不構成大降息條件。但就業市場軟化為聯準會降息提供空間，市場預估 9 月 FOMC 可能降息兩碼。
經濟不溫不火：美國經濟處於不溫不火狀態，核心 CPI 僵固性高，關稅戰的滯後效應可能推高物價，聯準會難以完全放寬貨幣政策。主持人認為，川普政策（如非法移民驅逐、關稅戰）的效果需 1 至 2 年才顯現。

美股高位承壓：受非農數據影響，美股三大指數（道瓊、標普 500、納斯達克）上週五下跌，跌幅分別為 0.48%、0.3%、0.03%，但費城半導體指數逆勢上漲 1.65%。主持人認為，美股高位乖離，存在均值回歸壓力，但 AI 概念股（如台積電 ADR 上漲 3.49%）支撐市場。
資金流向與輪動：市場資金從風險資產轉向避險資產，金價創下新高並具支撐力。AI 相關投資集中在少數科技巨頭，掩蓋中小型股票表現不佳的事實。主持人建議投資 ETF 分散風險，避免單押個股。
AI 投資的侷限：AI 資本支出上行，但對就業市場貢獻有限，主持人質疑是否僅數據中心投資增加，而未創造大量就業機會。

關稅政策矛盾：川普吸引外資建廠與嚴格移民政策矛盾，導致企業鑽漏洞。例如，喬治亞州現代汽車與 LG 能源電池廠因僱用 300 名非法南韓工人遭突襲，顯示外資建廠未有效促進本土就業，可能動搖投資信心。
關稅進程與影響：美國對歐盟、英國、日本、南韓等國達成新協議，關稅降至 15% 左右，但對巴西、南非、印度、泰國等國仍高達 50%。台灣關稅稅率 20%，資通訊產品多數免稅，總體衝擊有限，但傳統產業承壓。
關稅合法性爭議：美國聯邦上訴法院裁定川普引用 IEEPA 課徵關稅超越國會授權，可能需退還 5,000 億美元關稅收入。主持人認為，川普可能轉用 232 或 301 條款課徵新關稅（如半導體、藥品等），關稅戰尚未結束。
通脹預期：關稅可能引發物價轉嫁，形成通脹預期心理，企業囤貨進一步推高物價，聯準會需謹慎應對。

日本政局：日本首相石破茂因關稅談判壓力辭職，顯示關稅戰影響國際政局。後續新首相的態度將影響關稅談判進程。
泰國政局：泰國新總理阿努廷上任，承諾四個月後解散國會重選，但政局動盪導致泰國股市重挫 25%，接近 2020 年疫情低點。泰國關稅高達 19% 至 20%，與台灣相當，加劇市場壓力。
美方態度不明：川普對不同國家的關稅態度不一，如對印度態度友善，但對瑞士課徵高關稅，市場不確定性增加。

國防部改名戰爭部：川普簽署行政命令將國防部改回「戰爭部」，強調戰士心態與勝利終局，反映其非常規政策風格。
治安與移民政策：華盛頓特區部署國民兵與聯邦執法人員後，暴力犯罪下降 45%，劫車案大跌 87%。主持人認為，這短期改善治安觀感，但可能增加聯邦司法負擔，剝奪地方警權。
疫苗政策分歧：共和黨州（如佛羅里達）撤銷疫苗義務，民主黨州（如加州）組成保健同盟，導致防疫政策混亂。開學季新冠陽性率從 4% 升至 11.2%，冬季可能迎來感染潮。

台股表現：台股上漲 167 點，收於 24,696 點，對國際利空消息反應淡定，受益於 AI 熱潮。主持人認為，市場呈現非理性繁榮，與經濟數據脫鉤。
投資策略：主持人建議遵循指標操作，左側不悲觀，右側不樂觀。ETF 能分散風險，適合長期穩健投資；單押個股風險高，需在市場乖離低時加大布局，高位保留現金等待下次機會。

美國經濟處於軟化階段，AI 投資與關稅戰未有效拉動就業，核心 CPI 僵固性與關稅效應制約聯準會貨幣政策。美股高位承壓，資金集中於科技巨頭，投資者應分散風險。國際政局動盪與關稅戰持續影響市場，台灣雖受關稅影響有限，但需關注傳統產業壓力與全球貿易變數。