2025-09-15（一）全球央行周，活水來了？特斯拉狂飆，股市驚驚漲？

整體表現：
- 美國股市近期漲跌互見，但過去一周表現亮麗，標普 500 指數周漲幅達 1.6%，創 8 月初以來最佳單周表現，連續 6 周上漲；納斯達克周漲幅 2%，連續兩周上揚；道瓊周漲幅 1%。
- 9 月 15 日收盤數據：道瓊下跌 273 點（0.59%），收 45,834 點；標普 500 下跌 3 點（0.05%），收 6,584 點；納斯達克上漲 98 點（0.4%），收 22,141 點；費城半導體指數上漲 6 點（0.11%），收 6,001 點。
- 美國股市自 4 月中旬川普喊「this is a great time to buy」後扶搖直上，呈現政策面帶動的「人造牛市」，ETF 資金流入超 8,000 億美元，全年有望突破 1 兆美元，成為市場主要動能。
- 費城半導體指數創歷史新高，反映 AI 熱潮，但市場擔憂泡沫風險。主持人在分析歷史泡沫（1840 年英國鐵路、1990 年網路泡沫等）後認為，當前 AI 產業處於發展初期，獲利動能強於 1999 年，且本益比（輝達約 30-40 倍）低於當年科技股（90-100 倍），泡沫破滅可能性不高。
ETF 影響：
- ETF 買盤推升大型權值股，美國 ETF 數量（4,300 檔）已超上市公司（4,200 檔），資金集中流向流動性佳的大型股，推高股價。
- 美國股市長期趨勢自 1930 年代起持續上升，主持人強調「活得長」是投資關鍵，類比歷史人物司馬氏家族，長期持股可享多頭報酬。
泡沫風險：
- AI 相關股價上漲主要由少數巨頭主導，非無限供給，降低泡沫風險。主持人建議投資人關注是否擴大或減少扣款，而非離場。

全球央行政策（超級央行周）

聯準會降息預期：
- 聯準會預計 9 月 17 日至少降息 1 碼，基準利率降至 4% 至 4.25%。市場預期今年降息約 3 次，但聯準會點陣圖顯示步伐可能較慢，存在預期落差。
- 聯準會即將「開啟水龍頭」，但幅度待觀察，高利率副作用（如資產價格上漲帶動財富效應）仍存。
其他央行動向：
- 加拿大預計降息 1 碼至 2.5%；印尼維持基準利率；台灣央行預計維持利率不變；挪威央行可能降息；其他央行多保持現狀以防通膨再起。
- 中國央行與聯準會傾向寬鬆政策，持續「放水」。

新興市場與台股

台股表現：
- 台股為全球市場上周最亮眼，單周大漲近 6%，加權指數衝破歷史新高 25,541 點，單周上漲 980 點。
- 外資因美元貶值回補台股，單周買超 1,588 億台幣，受 MSCI 亞洲新興市場指數資金流入帶動，台積電被視為 AI 硬體基建核心受惠者。
新興市場動態：
- 高利率環境下，資產價格創高帶動財富效應，刺激消費（如從中薯升級大薯），但對新創與 IPO 市場影響大，美國 IPO 募集 289 億美元，為 4 年高點，但遠低於過去 10 年平均，顯示低利率環境更利新創。
- 南韓因企業治理改革（如 7 月商法修改）吸引外資回流，SK 海力士單日大漲 7%。日本因川普關稅政策與日元走強，資金緩慢回補。

美中經貿談判

談判背景：
- 9 月 14 日美中第四次經貿談判在西班牙馬德里舉行，議題包括 TikTok 美國業務出售（期限 9 月 17 日）、關稅調整、稀土出口等。
- 美國要求 TikTok 斷開與中國母公司數據與技術聯繫，川普多次延長期限，施壓中方在談判中讓步。
- 中國對稀土實施出口許可制後適度放鬆，但川普警告若再限制將課 200% 懲罰性關稅。
關稅戰現況：
- 美中自 2 月起五度互增報復性關稅，美國對中國關稅累計達 125%，中國對美國 LNG、小麥等加徵最高 15%。目前實質關稅約 30%，加上 2018 年 20%，總計約 50%。
- 中國出口順差創歷史新高，雖對美、墨出口減少，但對奈及利亞、越南、泰國增幅超 20%，反映「洗產地」行為與一帶一路投資效益。
中國對外投資：
- 中國一帶一路投資於 2025 上半年達 1,500 億美元，創歷史新高，非洲為首要投資地（400 億美元），其次為亞洲（294 億）、中東（241 億）、東南亞（187 億）。
- 中國對非洲長期投資（礦產、能源、基建）增強政治影響力，非洲國家在國際組織中傾向支持中國。
人民幣國際化：
- 中國央行行長潘功勝強調打造多極化金融格局，人民幣國際支付占比僅 4%，外匯儲備占比 2%，無意挑戰美元霸權，而是與日元、歐元競爭。

地緣政治與全球局勢

烏俄戰事與歐洲：
- 川普對普京失去信心，計劃在 G7 財長會議推動對中國、印度（購買俄羅斯原油）課徵 100% 關稅，但市場反應冷淡。
- 俄羅斯無人機頻繁飛入波蘭領空，引發北約緊張，暴露防空漏洞，凸顯烏克蘭作為歐洲安全緩衝區的重要性。俄羅斯具備遠程不對稱攻擊能力，促使歐洲加速無人機防禦發展。
- 俄羅斯被凍結的 3,000 億美元資產多在歐洲，若戰爭結束，歐洲需歸還，影響其立場。
拉丁美洲：
- 美國在加勒比海軍力自 8 月增至 90 艘艦艇，針對委內瑞拉採取強硬行動（如擊沉運毒快艇），川普政策聚焦打擊毒品與非法移民。
- 拉美即將迎來密集選舉（2025 年 10 月至 2026 年底），美國欲透過符合其利益的國家打造國防安全供應鏈。
日本政局：
- 日本首相石破茂因關稅戰影響宣布下台，自民黨派系解散（僅麻生派存續），權力真空加劇，高市早苗與小泉進次郎角逐首相，選舉於 10 月下旬投票。
- 日本通膨高漲，央行傾向緊縮，自民黨執政面臨挑戰，建制派沒落成為趨勢。
歐洲政局（英、法）：
- 法國國會 9 個月內兩度推翻政府，總理頻繁更換（2022 年來第五位），財政改革失敗，10 年期公債殖利率達 3.47%，與義大利、希臘接近，融資成本高企。
- 英國工黨政府支持率低迷（20%），副手因逃稅醜聞辭職，選民流向改革黨與自由民主黨，政局不穩。
阿根廷政局：
- 阿根廷總統米萊的地方選舉慘敗，披索與國債殖利率受衝擊，右派改革政策引發民意反彈，凸顯改革過頭導致社會福利削減的後果。

特斯拉與科技股

特斯拉表現：
- 特斯拉股價 9 月 12 日大漲 7.3%，收 395 美元，創三個月來最大單日漲幅。中國市場需求強勁（Model Y 訂單超 12 萬輛，日均接單近 1 萬輛），自駕計程車計畫進展顯著。
- 特斯拉董事會提出 1 兆美元薪酬方案，欲留住馬斯克，設定市值與營運目標（如市值達 2 兆美元需交付 2,000 萬輛車，4 兆美元需追上輝達）。
其他科技股：
- 蘋果因 i17 推出後表現平平，錯過推升股價時機，需待第四季財報提振。
- 七大科技巨頭中僅蘋果未見顯著上漲，市場聚焦落後補漲股的外溢效應。

投資建議與思考

長期投資觀點：
- 主持人以《天龍八部》段譽故事為喻，強調投資如接力賽，長期持股重要性，子女可延續未竟之志，類比美股長期多頭趨勢。
- 建議投資人關注 AI 產業初期發展潛力，調整扣款力度而非離場，活得長、健康投資是關鍵。
就業市場與 AI：
- 主持人提到就業市場軟化與 AI 發展的關聯，計劃於 9 月 18 日 FOMC 會議後進一步分析勞動力市場與 AI 關係。

總結

主持人認為全球金融市場受美國政策（關稅戰、聯準會降息）與地緣政治影響，呈現複雜動態。美國股市受 ETF 與 AI 熱潮推動，短期無顯著泡沫風險；台股因外資回補表現亮眼；美中經貿談判與關稅戰持續影響全球政局，中國透過一帶一路擴大影響力；歐洲、拉美、日本政局不穩，反映川普政策的外溢效應。投資上，主持人強調長期持股與調整策略的重要性，呼籲投資人關注後續央行動向與地緣政治變化。

2025-09-15（一）全球央行周，活水來了？特斯拉狂飆，股市驚驚漲？

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