2025-09-11（四）費半創史高！甲骨文飆漲 36%，AI 榮景何時到頂點？

美股昨早盤受甲骨文大漲影響，加上 8 月 PPI 意外下滑，標普 500 及納斯達克指數創歷史新高；道瓊雖收跌，但屬資金輪動，主要流入科技股。
甲骨文單日暴漲 36%，收每股 328 美元，市值一日增 2,440 億美元，接近 1 兆美元；雲端設施營收達 33 億美元，年增 55%，預估 2026 會計年度達 180 億美元（年增 77%），2030 年營收逼近 1,500 億美元，遠超華爾街預期。
此帶動費半指數急漲 2.38% 至 5,958 點，創歷史新高；輝達、博通、台積電 ADR、AMD、美光等 AI 供應鏈股同步強升，顯示 AI 基礎建設資本支出不停，支撐整體 AI 龍頭行情。
甲骨文執行長簽下四份近百億美元合約，剩餘履行合約 (RPO) 突破 4,000 億美元；創辦人 Larry Ellison 身價一度超馬斯克，達 3,640 億美元，反映 AI 需求爆炸性成長。
觀點：AI 行情從七巨頭擴散至非科技巨頭，借基礎建設提升生產力；即便傳產及消費零售收縮，只要 AI 好消息持續，行情可維持；期待「非理性繁榮」向外延伸，讓所有基礎設施股受益。

台積電 8 月營收 3,357 億新台幣，月增 3.9%、年增 33.8%，為歷年同期新高，僅次 2024 年 11 月；ADR 昨漲 3.8%，股價衝高至 1,230 元，現徘徊 1,250-1,260 元，市值達 31.76 兆新台幣，全球第 11 大公司。
第三季美元營收平均 324 億美元，季增 8%（新台幣 9,396 億）；7-8 月已達 5,000-6,500 億，9 月只需 2,600 億即達低標，今年營收超市場預期。
台股 8 月上市櫃公司總營收 4.15 兆新台幣，月增 2.04%、年增 9.33%；外資買盤助攻，台股收漲 299 點至 25,492 點，台積電站上 1,255 元。
觀點：台積電突破 1,000 元後加速上漲，AI 伺服器及數據中心相關廠商調升財報；台灣出口年均成長 28%，今年高成長，但 2026 年基期高，可能年增遞緩；整體基本面良好，總營業額、市值大幅提升，但需觀察庫存回檔效應。

美國 8 月 PPI 月減 0.1%，為 4 月以來首次下滑，年增從預期 3.3% 降至 2.6%；最終需求服務類別下滑 0.2%，能源及商品部門收縮，服務部門僵固性最高。
市場解讀為降息機率提升，而非經濟疲軟；押注 2025 年降息次數從 2 次拉升至 3 次，帶動美股及債市走強；今晚 CPI 若月增幅遞緩，降息空間更大。
中國 8 月 CPI 年減 0.4%，連續一年物價下跌；PPI 年減 2.9%，生產成本快速下行，輸出中間財廉價，助全球抗通膨（包括美國中間財成本不升）。
關稅轉嫁：4 月起關稅升至 10%，但未明顯反映物價；日本企業調查顯示，汽車 (87% 企業吸收)、衣服 (87% 企業負擔) 未轉嫁消費者，維持市占；飲料食品 (63% 轉嫁)、娛樂用品 (98%)、家電家具 (100%) 則須轉嫁低價產品消費者。
觀點：PPI 下跌可能因備貨意願低 (非物價跌或生產減)、中國輸出通縮、關稅未轉嫁 (企業吸收)；薪資通膨仍跑贏 CPI，但若服務價格鬆動，購買力恐消失；聯準會寬鬆空間增加，但需確認非因就業惡化；數據滯後，市場只反應降息正面，忽略經濟疲軟。

美國疫情後數據韌性強：失業率低、GDP 成長、股市創高；但 2021-2022 年薪資負增長侵蝕購買力，近月才翻正，平均時薪多數人仍跑不贏通膨，少數人拉高均值，造成市場極化。
體感溫度：民眾覺經濟不好 (薪資追不上)，但虛體財富效應 (股市) 強；川普盼維持過渡期，不壞不好的狀態，讓財富效應轉嫁民間，薪資跑贏通膨。
觀點：消費市場真實概況疲軟 (零售、汽車市況不佳)，但資本市場只追 AI 好消息及降息；擊鼓傳花效應持續，但需觀察薪資鬆動是否預示購買力消失。

半導體 3-4 年週期：2022-2025 年已走一循環，過去每 3-4 年有庫存回檔 (18 年下修 13%、15 年 13%、11 年 26%、22 年因疫情囤貨大下修)；現在餐飲、綠能、食品、工業自動化、汽車零組件、觀光、成衣、航太等產業開始顯著回檔。
但 AI 帶動上升週期，前十大 ETF 資金湧入，市場接受波動度加大；去年 6-7 月台股約 24,000 點時「抱不住」，今同位階 (24,000-25,000 點) 變「看多不做多」。
觀點：景氣中段 (如豬腳中段最好吃)，但週期慣性可能修正；若所有指標顯示起點 (AI 榮景)，操作方式不同；買景氣位階而非股價高低，上漲時追漲有理，謹慎也有理，視左側/右側交易者而定。

道瓊跌 0.48% 至 45,490 點、標普漲 0.3% 至 6,532 點、納指漲 0.03% 至 21,886 點；費半漲 2.38% 創高，為分水嶺 (去年 5-6 月高點後，隔一年三個月再破)。
過去分水嶺：2020 年 QE 資本繁榮、2022 年熊市庫存調整、2023 年 7-8 月日元套利平倉、2024 年 4 月關稅戰賣壓。
CNN 恐懼貪婪指數約 50 以上 (高位)，低於 30 為悲觀；今年 4 月、6-7 月曾低迷，2023 年 7-10 月、2024 年 7-8 月套利賣壓也低。
觀點：從 2022 年至今，搭配庫存週期、AI 榮景、指標下行，操作需相應調整 (不完全出清，但壓現金)；情緒高，待拉回；標普 500 中位數需漲 11% 才創高、羅素 2,000 距高 19%，顯示少數股帶動，個股跑贏大盤機率高，但若未挑對，易落後；建議 ETF 被動擇股、主動擇時，分散風險 (如 0050 兩年跑贏個股)。

美國內部：保守派青年領袖 Charlie Kirk (31 歲，MAGA 派) 在猶他大學演講遭槍擊身亡，兩黨譴責；後續觀察影響政局僵局及 MAGA 對外保守態度。
以色列：針對哈馬斯斬首行動，在卡達首都 (杜哈) 轟炸，引起國際紛爭；美方理解但不認同，觀察中東穩定性。
尼泊爾：2006 年內戰後最大危機，Z 世代因社群媒體禁令、抗議貪腐、炫富、高失業推翻共產黨政府；總理奧利及高官辭職逃亡，總部焚燒、前總理夫人燒死、財政部長被毆；軍方中立未鎮壓，政權速垮；北京敏感 (奧利剛訪中參加閱兵)。
烏俄戰：俄羅斯頻用無人機空襲烏克蘭，談判失效；歐美協議無進展；波蘭擊落 19 架俄無人機，侵入北約空域，要求緊急磋商；烏東上百死傷，局勢一發不可收拾。
澤連斯基改口：若未全佔領即勝利，釋鴿派訊號，但戰場未變。
觀點：地緣緊張未消，催生金價上漲；川普控制步調，盼維持過渡期；集權看似穩固，常突崩潰 (如蘇聯)，源於貪腐積怨；尼泊爾若持續動亂，川普或以關稅施壓。

漲幅分散：少數 AI 股帶動行情，個股挑對可超大盤，但錯過易落後；ETF 適合分散 (聊天比喻：一男易栽，十男只煩)。
中心思想：依個人類型操作—動能交易追漲殺跌、存股死纏爛打累積張數、景氣投資藍燈重倉 (指標全下)、其餘壓現金待乖離回檔；堅持邏輯，上漲盼下跌為預料中事。
觀點：時間成朋友，讓時間陪變富；少操無用心，多操愛的人；從內打破 (成長) 勝從外打破 (壓力)；勿依他人眼光調整，否則成市場養分；現在右側上漲，左側者保守；台股 25,000 點有時抱不住、有時看多不做多，視景氣位階；後續觀察庫存調整幅度起跳點。