2020-03-30（一）美國確診數全球最多，道瓊挫跌 900 點

• 美國確診數全球最多，道瓊挫跌 900 點
• 油國主權基金，悄悄調節台股
• 美元指數，預期在 99-100 區間高檔整理
• 疫情效應，台積 3 奈米延後試產
• 華爾街怎麼看疫情衝擊？高盛大摩等六報告一次掌握

摘要整理

全球市場概況

• 美國確診人數截至 2020 年 3 月 30 日達 12 萬人，超越中國成為全球最多，顯示疫情對市場信心影響顯著
• 美國道瓊指數上週上漲 12.8%，創 1938 年以來最佳單週表現，但整體仍較 2 月高點下跌 25%
• 台股上週五尾盤出現大量賣壓，主因國際主權基金調降台股評級，市場預期本週可能進一步修正

疫情對經濟影響

• 全球確診人數超過 65 萬人，義大利以 9.2 萬人居次，疫情以指數型速度擴散，無緩解跡象
• 美國失業救濟申請人數創歷史新高，達 328 萬人，預估 3 月失業率從 2 月的 3.5% 升至 3.8%
• 中國製造業 PMI 數據預估約 50，優於市場預期，顯示中國疫情控制相對有效

台股與國際資金動向

• 台股上週五開高走低，主因國際主權基金調節持股，中東及非洲產油國主權基金賣出 2,250 億美元股票轉為現金
• 台灣天氣與市場情緒可能存在關聯，週五陰雨天氣伴隨市場賣壓，投資人信心受影響
• 市場預期未來兩週內可能出現第一波弱勢訊號，需密切關注 3 月財報及經濟數據

美元指數與貨幣政策

• 美元指數上週下跌 4.3%，預估在 99 至 100 區間高檔震盪，受聯準會無限量化寬鬆影響
• 美國國會通過 2 兆美元刺激方案，聯準會放慢購債步伐，導致市場資金流動性預期減弱
• 全球資產價格下跌源於信心崩潰，而非實體貨幣流動，股市損失不一定流入其他市場

台積電與半導體產業

• 台積電 3 奈米製程因疫情影響延後，原定 6 月裝機時程推遲至 10 月，南科 18 廠量產延後一季
• 南韓三星試圖追趕台積電 3 奈米製程，但受日韓貿易戰及 7 奈米良率問題限制，競爭力受限
• 台積電在 7 奈米及 5 奈米製程具領先優勢，良率提升成本高昂，短期內難被超越

油價與能源市場

• 倫敦布蘭特原油價格跌至每桶 23.85 美元，跌幅 4.3%，接近 20 美元低位
• 美國頁岩油產業因油價低迷面臨債務違約風險，成本高於當前油價，產業衝擊加劇
• 油價波動影響商品型 ETF，溢價幅度若控制在 10% 內仍屬正常範圍，適合波段投資

全球經濟展望

• 華爾街預估 2020 年全球經濟成長率為正，摩根士丹利及花旗看好第三、四季爆發性成長
• 第一、二季經濟數據預期疲弱，但市場已部分反映，若數據低於預期，股市可能進一步下跌
• 投資人需關注確診人數趨勢及 3 月經濟數據，作為判斷市場底部的關鍵指標

觀點整理

整體市場觀察

• 即將公布的財報與經濟數據：本週及下週（ 3 月底至 4 月初），三月份財報及經濟數據即將出爐，市場將檢驗這些數據反映的經濟狀況，可能影響市場穩定性。
• 市場訊號與跌幅預期：若市場無法承受經濟數據的衝擊，可能出現一波跌幅。預計兩週內可能出現第一波弱勢訊號。
• 台股尾盤賣壓：上週五台股尾盤出現大量賣壓，主要因國際主權基金調降台股及亞股評級，導致解套賣壓及短線交易獲利了結。
• 天氣與市場心理：主持人幽默提到天氣可能影響投資者心理，晴天看多，陰雨天氣可能導致賣股情緒。

美國市場與疫情影響

• 美國疫情：美國確診人數已超 12 萬，超越中國，成為全球最多。疫情呈指數型增長，無緩解趨勢。
• 美股表現：上週美股（道瓊指數）上漲 12.8%，創 1938 年以來最佳單週表現，但仍較 2 月高點下跌 25%，屬空頭趨勢中的反彈。
• 失業數據：美國上週失業救濟申請人數達 328 萬，創歷史紀錄。三月非農就業數據顯示新增失業 6.1 萬人，失業率預估從 3.5% 升至 3.8%，第二季可能達 10%。
• 聯準會政策：聯準會宣布無限量化寬鬆（QE）及 2 兆美元刺激方案，但上週五表示將放慢購債步伐，減少資金釋放，影響美股尾盤賣壓。
• 美元指數：受恐慌情緒推動，美元指數一度升至 103，但因量化寬鬆影響，上週下跌 4.3%，預計在 99 至 100 區間高檔震盪。疫情結束後，美元可能因供給過多面臨貶值壓力。

全球疫情與經濟預測

• 全球疫情：疫情影響 201 個國家，確診超 65 萬人，死亡 3 萬人。義大利確診 9.2 萬人，次於美國。
• 中國經濟：中國製造業 PMI 數據預估約 50，高於市場預期，顯示中國疫情控制較佳，未受歐美疫情顯著影響。
• 全球經濟成長率：摩根士丹利及花旗預估今年全球成長率為正，高盛及摩根預估至少 -1% 以上。第一、二季經濟表現預期疲弱，但第三、四季可能出現爆發性成長。

台積電與科技供應鏈

• 台積電 3 奈米製程延後：因全球供應鏈混亂，台積電 3 奈米製程裝機時程從 6 月延至 10 月，南科 18 廠產線可能延後一季。
• 三星競爭：三星試圖在 3 奈米追趕台積電，但受限於 7 奈米及 5 奈米良率問題、日韓貿易戰影響、及高通 5G 處理器代工失敗，競爭力受挫。台積電 3 奈米延後可能給三星機會，但主持人認為機率較低。

資產價格與市場信心

• 資產價格虛幻性：主持人強調，資產價格多來自市場信心，而非實體貨幣。例如，台股市值 40 兆台幣，但實際現金僅數兆，其餘為信心膨脹。股市下跌的資金不一定流向其他市場，可能直接消失。
• 量化寬鬆與資產下跌：即使聯準會釋放大量資金，全球資產價格仍下跌，因市場信心崩潰速度超過貨幣增加速度。
• 比喻解釋：以遊戲點數為例，投資 10 萬台幣購買裝備，若停止遊戲，資金消失而不流入其他市場，類似股市蒸發的資金。

油價與商品市場

• 油價崩跌：倫敦布蘭特原油下跌 4.3%，每桶跌至 23.85 美元，接近 20 美元低點。長期低油價可能導致美國頁岩油產業債券違約。
• ETF 溢價問題：原油 ETF 追蹤期貨價格，波動性高，溢價幅度若超 10% 可能失去追蹤意義。建議投資石油概念股（如台塑化）以降低風險。

投資建議與觀察重點

• 台股投資策略：本週台股可能因漲幅過高進行修正，建議關注經濟數據及確診人數趨勢，謹慎布局。
• 後續觀察：重點關注三月經濟數據是否低於預期、疫情發展、及台積電 3 奈米進度。