2020-03-17（二）川普引爆殺盤！道瓊雪崩近 3,000 點

• 川普引爆殺盤！道瓊雪崩近 3,000 點
• 台股跌破萬點，外資今年來大賣 4,122 億
• 疫情衝擊，油價墜落 2 字頭
• 疫情全球爆發金價重挫，避險功能失效？

摘要整理

全球股市崩盤背景

• 道瓊指數單日暴跌近 3,000 點，收於 20,188 點，跌幅達 12.93%
• 美國總統川普對新冠疫情的嚴重表態，引發市場恐慌，認為疫情可能導致經濟衰退
• 台股跌破萬點，收於 9,717 點，終結長達 13 個月的萬點行情

疫情對經濟影響的認知轉變

• 疫情初期未被預期會引發全球經濟大幅衰退，但目前市場預期疫情結束後經濟將快速反彈
• 道瓊指數從高點下跌 38%，接近金融海嘯時期 49%的跌幅
• 市場普遍認為疫情結束時間不明，增加投資不確定性

台股與國安基金動向

• 台股單日下跌 411 點，跌幅受美股電子盤重挫及聯準會降息四碼影響
• 國安基金可能於台股跌至十年線 9,117 點時進場，歷史經驗顯示進場時點多為低點
• 台股基本面持穩，如台積電月營收表現穩定，但外資撤資及放空熱潮加劇下跌

油價與大宗商品市場

• 油價跌破 30 美元，來到 29 美元多，創近年低點
• 中國大陸工業生產降幅創 30 年新高，原油需求持續下滑
• 油價抗跌性逐漸增強，因價格已處低位，進一步下跌空間有限

避險資產異常波動

• 黃金價格跌至 1,450 美元，美國國債價格也大幅下滑，與避險資產特性不符
• 市場恐慌導致融資斷頭，投資人拋售黃金及債券以償還債務
• 中長期來看，黃金及債券應回歸基本軌道，因全資產縮 ම

投資策略建議

• 長期投資可降低頻繁交易導致的資金損失風險，建議定期定額投資
• 反向型 ETF 漲幅達 28%，但因期貨轉倉效益，建議持有不超過一個月
• 房市具抗跌性，疫情雖抑制房價增長，但大幅下跌可能性低

美國政策與市場展望

• 聯準會緊急降息至 0-0.25%，並啟動新一輪量化寬鬆計劃
• 川普暗示疫情可能延續至 7-8 月，市場揣測其希望股市快速下跌以利後續拉抬
• 美國總統大選（11 月）及疫苗研發進展為股市潛在轉折點

觀點整理

美股市場

• 市場表現：美股道瓊指數暴跌近 3,000 點，跌幅約 12.93%，收於 20,188 點；標普 500 指數下跌 11.98%，收於 2,386.16 點；納斯達克指數下跌 12.32%，收於 6,904 點；費城半導體指數下跌 15.9%，收於 1,298 點。
• 原因分析：美國總統川普於記者會中表示疫情嚴重，可能延續至 7 月或 8 月，且不排除封鎖疫情嚴重區域，並提及美國可能走向經濟衰退，引發市場恐慌，成為美股崩盤的主要因素。
• 與 2008 年金融海嘯比較：
  • 當前道瓊指數從高點下跌約 38%，接近金融海嘯時的 49% 跌幅。若跌幅達 50%，資產蒸發程度將與 2008 年相當。
  • 2008 年金融海嘯後，市場預期經濟呈 L 型長期盤底震盪，需數年恢復；當前市場則預期疫情結束後，股市與經濟將迅速反彈，但不確定疫情何時結束。
• 川普策略推測：川普可能希望股市快速下跌以消化恐慌，爭取在 3 月觸底後，從 4 月至 11 月美國總統大選前逐步拉抬股市，作為選舉政績。長期下跌至 8 月或 9 月可能導致低檔震盪，難以短期內救市。
• 聯準會措施：聯準會突擊降息至 0% 至 0.25%，並啟動新一輪量化寬鬆（QE），透過公開市場操作操縱資金量，未來幾季可能持續實施實質 QE 措施。
• 市場展望：市場恐慌程度雖高，但不如 2008 年金融海嘯嚴重。若跌幅達金融海嘯水準，還有約 12% 的下跌空間，可能在一兩天內達成。疫苗研發進展將是股市轉折關鍵。

台股市場

• 市場表現：台股下跌 411 點，收於 9,717 點，跌破萬點，為去年 2 月站穩萬點以來首次，結束 13 個月萬點行情。
• 原因分析：
  • 被動投資減碼：指數 ETF 因市場贖回壓力被迫砍單，影響權值股，導致大盤下滑。
  • 外資撤離：外資因歐美股市壓力無暇顧及台股，台股四成資金來自外資，提款速度快。
  • 放空熱潮：市場放空氛圍加劇，加速股市下跌。
• 支撐點與國安基金：
  • 下一道防線為半年線（9,977 點，已跌破）及十年線（9,117 點）。若跌至十年線，國安基金幾乎確定進場。
  • 國安基金歷史上六次進場均在相對低點，買入後從未賠錢。國安基金進場需召開緊急會議，會議消息可能引發利多反應。
• 基本面分析：台股基本面營收雖有衰退，但如台積電等權值股表現持穩，下跌主要受外資撤離與放空影響，而非基本面惡化。
• 反向 ETF 建議：反向 ETF（如元大台灣 50 反一、加權反一等）近期漲幅約 28%，但因期貨轉倉效益，建議持有不超過一個月。

油價市場

• 市場表現：油價跌破 30 美元，來到 29 美元多，為近年少見低點。
• 原因分析：新冠肺炎疫情持續擴散，中國工業生產降幅創 30 年新低，全球原油需求下降。聯準會與各國央行緊急降息未能提振市場。
• 市場展望：油價抗跌性逐漸增強，因價格已極低，進一步下跌空間有限。

避險資產（黃金與美債）

• 市場表現：
  • 黃金價格一度跌破 1,500 美元，現於 1,450 美元左右盤整。
  • 美國國債價格大幅下滑，儘管被視為高度避險資產。
• 原因分析：
  • 市場極度恐慌導致融資斷頭，投資人拋售黃金與美債還債，而非持有避險資產。
  • 當前全體資產（股市、黃金、美債、貨幣）均下跌，為高度不合理現象，與 2008 年金融海嘯相比，當前避險資產跌幅更顯著。
• 市場展望：
  • 短期內黃金與美債可能持續承壓，但中長期無下跌理由，應回歸正常軌道。
  • 建議不對避險資產進行停損，因下跌為短期恐慌所致；股市則可能需停損，因仍有下跌空間。

投資建議

• 長期投資：
  • 個人投資為「無限遊戲」，短期獲利可能因一次虧損全數回吐，因槓桿與投資慾望隨獲利增加而放大。
  • 建議減少資產轉移次數，採取長期投資策略，如定期定額，降低頻繁決策風險。
  • 長期投資決策簡單，執行紀律更重要，避免過分關注持股波動。
• 心態管理：
  • 若投資心態無法承受下跌，建議停損離場，避免影響本業與心情。
  • 存股族若因恐慌停損，應重新評估是否適合長期投資。
• 選美理論：投資應選擇市場普遍看好的商品，而非個人認為會漲的商品。但羊群效應具高風險，可能成也羊群，敗也羊群。
• 房市建議：房市趨勢穩定，疫情可能抑制房價增長，但大幅下跌可能性低，適合長期持有。

其他觀點

• 美國經濟政策：
  • 川普除降息外，可能推出減稅措施，但聯準會利率已近零，後續主要依賴量化寬鬆。
  • 若市場流動性過剩導致投資人拒絕投資，可能陷入流動性風險，類似日本經驗。
• 直播與互動：
  • 鼓勵觀眾訂閱節目粉專、Podcast 與 SoundCloud，參與直播互動。
  • 目前 Podcast 無法直播，將研究同步直播可能性。
• 觀眾問題回應：
  • 房市：疫情不影響房市長期穩定性，無大幅下跌風險。
  • 聯準會措施：除降息外，量化寬鬆為主要手段，後續將持續追蹤。
  • 反向 ETF：建議短期操作，注意期貨轉倉風險。