2020-03-04（三）Fed 突降二碼露不祥之兆，道瓊嚇跌近 800 點

• Fed 突降二碼露不祥之兆，道瓊嚇跌近 800 點
• 聯準會降息的副作用
• 內資護台股，外資賣不停
• 劉揚偉：鴻海 Q2 營收回升

摘要整理

聯準會意外降息與市場反應

• 聯準會於 2020 年 3 月 3 日晚間意外宣布降息兩碼，聯邦基準利率降至 1% 至 1.25% 區間
• 降息幅度超出市場預期，芝加哥交易所預估降息一碼機率為 92%，降息兩碼機率僅 60%
• 降息引發市場恐慌，美股道瓊指數下跌 785.91 點，跌幅 2.94%，收於 25917 點；納斯達克下跌 268.07 點，跌幅 2.99%，收於 8684.09 點

降息對經濟影響與政策考量

• 降息刺激通膨以減輕政府債務壓力，例如 100 億美元債務在通膨後實際價值可能降至 80 至 90 億美元
• 聯準會降息空間有限，基準利率僅剩 4 至 5 次降息機會，降至零利率後可能面臨如日本或歐洲的貨幣政策困境
• 貨幣政策失靈可能促使美國轉向新經濟政策，例如 1930 年代的財政刺激，但大型公共建設傳導性差，效果不如降息

台股市場動態與投資建議

• 台股近期打底成功，2 月 3 日及前日形成兩次強烈買盤支撐，指數震盪於 11100 點，半年線 11470 點為反壓點
• 外資持續賣超，3 月 3 日賣超 135.56 億台幣，但內資及政府基金（如勞保基金）積極進場，公股行庫買超 21.6 億台幣
• 投資者應採長期佈局策略，參考 2018 年 10 月至 2019 年 1 月走勢，逢低分批進場，避免短線追高

鴻海法說會與產業展望

• 鴻海預估 2020 年第二季營收較第一季回升，但不代表超越去年同期，復工率已達五成，預計三月底完全復工
• 鴻海股價重回 80 元整數關卡，收盤 81 元，上漲 1.8 元，外資終止連三天賣超，轉為買超 4049 張
• 疫情對歐美股市衝擊較大，中國市場已趨穩定，台股受國家隊護盤影響，短期內以震盪整理為主

原油 ETF 投資風險提示

• 元大 S&P 原油正額 ETF 溢價達 15.76%，價格高於實際石油價值，顯示市場過度樂觀
• 建議投資者謹慎觀察，待溢價回落或分批進場，以降低回跌風險
• 紐約銀價約 46 美元，若守住此點位則打底成功，否則需持續觀察低點支撐

觀點整理

美國聯準會降息及市場影響

• 聯準會緊急降息：

  • 2020 年 3 月 3 日晚間，聯準會意外宣布降息 2 碼（0.5%），將聯邦基準利率調整至 1% 至 1.25% 的區間。
  • 主持人認為此次降息過於突然，超出市場預期（原本預估 3 月 14 日利率決策會議後降息 1 碼機率為 92%，降 2 碼機率僅 60%），引發市場恐慌情緒，認為聯準會可能預見經濟衰退幅度超乎想像。
  • 降息後，美國股市（道瓊、標普 500、納斯達克）及拉丁股市均受衝擊，出現大幅震盪及下跌。例如，道瓊指數下跌 785.91 點（2.94%），收於 25,917 點；標普 500 下跌 86.86 點（2.81%），收於 3,003.37 點。

• 降息的目的與影響：

  • 降息旨在刺激經濟，創造貨幣寬鬆，增加通膨效果，減輕政府債務負擔。例如，通膨上升後，原本 100 億美元的債務實際價值可能降至 80 億至 90 億美元。
  • 主持人指出，降息空間有限，基準利率最多再降 5 次（至接近 0%），若利率耗盡（如日本、歐洲央行的負利率情境），貨幣政策效果將消失，可能需要轉向其他政策（如財政刺激）。
  • 降息短期內未能穩定市場，反而因幅度過大引發恐慌，導致美股震盪加劇，散戶因無法承受波動容易被洗出場。

• 未來展望：

  • 聯準會可能因疫情引發的恐慌情緒而持續降息，但若美國進入零利率，貨幣政策將失效，可能轉向類似 1930 年代的財政政策（例如大規模公共建設），但此類政策傳導性差且債務負擔重。
  • 主持人認為，美國經濟長期趨勢仍向上，建議投資者以長期視角布局，參考 2018 年 10 月至 2019 年 1 月的市場走勢，認為當前疫情衝擊為「大回檔」而非「崩盤」。

台股市場分析

• 台股現況：

  • 台股近期經歷大幅震盪，但主持人認為已初步打底成功，原因包括：
    1. 技術面：台股自 2 月 3 日及前日的大跌後，出現強烈買盤推升，形成「兩根腳」，顯示底部有大量投資成本支撐。
    2. 內資支撐：本土投信及政府操盤（如勞保基金、國安基金）積極進場，與外資賣超對抗，穩定市場。
    3. 國家隊守護：政府明確表態守住台股點位，顯示政策支持。
  • 昨日（3 月 3 日）台股中場大漲 157 點，但外資持續賣超 135.56 億，顯示內外資對抗格局，外資賣超幅度雖有減少趨勢，但尚未停止。

• 短期預期：

  • 台股短期內將在 11,100 點左右震盪，半年線（11,470 點）為反壓點，建議短線投資者以此為出場目標。
  • 長期來看，台股受惠於政府護盤及經濟長期向上趨勢，投資者應耐心布局，無需急於進場。

• 投資建議：

  • 散戶應避免因短期震盪而恐慌出場，長期持有股票（如台股 ETF 0050）具抗通膨特性，歷史數據顯示即使在 1987 年或 2008 年高點買入，長期仍可獲利（含配息）。
  • 主持人強調，散戶資金量有限，難以攤平成本，需接受被套牢的宿命，但長期持有可克服短期波動。

鴻海法說會與展望

• 營運狀況：

  • 鴻海預估 2020 年第二季營收將回升，但僅相較第一季改善，非超越去年同期，顯示保守展望。
  • 復工率已達 50%以上，預計 3 月底前可完全復工，顯示疫情對生產的影響逐步緩解。

• 股價表現：

  • 鴻海股價重回 80 元整數關卡，收盤 81 元，上漲 1.8 元。
  • 外資終止連續三天賣超，轉為買超 4,049 張，但主持人認為外資態度仍不樂觀，可能繼續賣超。

• 市場影響：

  • 電子業旺季通常在 7、8 月，5、6 月為淡季（「五窮六絕」），疫情可能導致第一季與第二季產能交換，影響短期營收。

其他市場觀察

• 原油 ETF 溢價風險：

  • 主持人提醒，元大 S&P 原油正額 ETF 目前溢價 15.76%，價格高於實際石油價值，顯示市場過熱，建議投資者謹慎，分批進場或觀察是否跌至合理區間（如紐約銀 46 元左右止穩為打底信號）。
  • 原油 ETF 追蹤指數而非直接投資石油，當投資者過度追捧，價格可能偏離實體價值，增加回跌風險。

• 全球股市與疫情：

  • 疫情對歐美股市衝擊較大，中國股市可能已度過高峰，進入持穩階段，部分得益於國家隊進場。
  • 主持人認為，疫情引發的市場波動屬於消息面影響，而非金融資產泡沫破裂，因此不會導致崩盤，投資者應視為布局機會。

投資心態與策略

• 長期投資觀念：

  • 主持人強調，股票是抗通膨的最佳資產，長期持有（如 10 年）幾乎保證獲利，即使在歷史高點（如 1987 年台股 12,682 點或 2008 年）買入，含配息仍可超越定存報酬。
  • 散戶應避免追求短線暴利，接受短期波動，專注長期趨勢。

• 短線操作建議：

  • 短線投資者可參考技術指標（如半年線反壓點）或分批進場，降低風險。
  • 期貨交易應以短期為主，避免轉倉以控制成本，主持人個人偏好短線期貨操作而非長期持倉。

• 心理準備：

  • 當前市場震盪劇烈，散戶容易因心態不穩被洗出場，建議保持耐心，專注長期趨勢而非短期波動。

總結與建議

• 市場總體判斷：

  • 主持人認為，當前市場受疫情影響屬於「大回檔」而非「崩盤」，參考 2018 年 10 月至 2019 年 1 月走勢，預期後續將逐步反彈。
  • 聯準會降息顯示對經濟形勢的擔憂，但長期經濟趨勢仍向上，投資者應抓住回檔布局機會。

• 投資者行動：

  • 短線投資者可關注技術面（如台股半年線 11,470 點）及溢價風險（如原油 ETF），謹慎操作。
  • 長期投資者應專注抗通膨資產（如股票、ETF），耐心持有，無需過分擔心短期震盪。
  • 主持人建議關注其 Telegram 頻道以獲取即時盤勢觀點，並鼓勵分享節目內容至財經愛好者社群。