2020-03-03（二）市場料央行救經濟，道瓊狂飆近 1,300 點創 11 年來最大漲幅

• 市場料央行救經濟，道瓊狂飆近 1,300 點創 11 年來最大漲幅
• 政府基金穩盤後繼無力，收跌 121 點，頸線有撐？
• 新熱錢匯入，台幣衝 2 字頭
• 鴻海法說前夕...股價跌破 80 元
• 上月車市掛牌數，飆升四成
• 這場斷鏈風暴壓力測試，將襲擊哪些產業和國家？

摘要整理

美股市場反彈與降息預期

• 道瓊指數單日上漲 1293.96 點，漲幅達 5.1%，創下 11 年來最大單日漲幅，收盤於 26703 點
• 標普 500 指數上漲 136.01 點，漲幅 4.6%，為 2018 年 12 月 26 日以來最大漲幅，收盤於 3090 點
• 納斯達克指數上漲 384.8 點，漲幅 4.5%，同樣為 2018 年 12 月 26 日以來最大漲幅，收盤於 8952 點
• 美國聯準會主席鮑爾表態將採取行動支撐經濟，市場預期降息刺激經濟，帶動美股強勁反彈，但疫情不確定性仍可能導致後續波動

全球央行貨幣寬鬆動向

• 日本央行總裁黑田東彥表示將努力穩定市場動蕩，暗示為東京奧運安全可能進一步採取貨幣寬鬆措施
• 包括英國央行及中國人民銀行在內，多國央行釋出降息或寬鬆政策訊號，全球金融體系傾向穩定市場信心
• 貨幣寬鬆對實體經濟增長影響有限，實際效果更多來自投資者心理預期，歷史顯示長期降息效用遞減，如歐洲及日本負利率政策影響力下降

台股市場表現與政府護盤

• 台股加權指數下跌 121.71 點，跌幅 1.08%，收盤於 11170.46 點，成交量達 1996.57 億台幣
• 政府基金積極護盤，勞保基金及公股行庫持續買入，減緩外資賣超壓力，使台股跌幅相對美股及歐股較小
• 外資持續賣超，但買盤強力承接，昨日長下引線顯示強勁買盤訊號，市場預期短期內盤整震盪格局將持續

新台幣與亞洲貨幣升值現象

• 新台幣升值 0.68%，收盤於 30.124 兌一美元，創半個月新高，成交量達 17.67 億美元
• 亞洲貨幣全面升值，韓元漲幅 1.97%，日元上漲 1.5%，人民幣上漲 0.8%，新加坡幣上漲 0.43%
• 台股下跌與新台幣升值並存，顯示股市與匯率變數不完全相關，短期熱錢流入推升新台幣，後續需觀察美股反轉是否帶動資金回流

鴻海股價與法說會展望

• 鴻海股價跌破 80 元整數關卡，收盤於 79.2 元，總乖離率達 8.5%，顯示嚴重超跌
• 今日下午鴻海法說會將公布大陸復工進度及全球供應鏈調度情形，預計影響明日股價表現
• 若鴻海能展示海外廠區有效應對 iPhone 出貨需求，將釋放重大利多訊號，緩解大陸疫情對生產的衝擊

台灣車市意外增長

• 2020 年 1 至 2 月台灣車市掛牌數達 27350 輛，較去年同期成長四成，超出龍頭車廠和泰車預估的 22000 輛
• 疫情促使消費者避免大眾運輸工具，帶動購車需求，車商如和泰、裕日、賓士、福特、BMW、馬自達均呈現增長
• 僅三菱及本田車廠掛牌數年增率衰退，顯示車市整體表現亮眼，與全球車市 2019 年衰退趨勢形成對比

金融市場心理博弈與投資建議

• 貨幣寬鬆政策主要透過心理博弈影響投資者信心，實體經濟增長更多依賴科技進步與生活品質提升
• 降息無法長期提升實際財富，貨幣增發導致物價上漲，投資者需透過理財保持資產價值，如將 1000 萬資產維持等值購買力
• 建議資金分階段配置至 6 月，短期內避免一次投入，市場盤整期可能延續，需持續關注疫情與全球股市聯動性

觀點整理

全球股市與央行政策

• 美股表現與降息預期：主持人提到市場預期美國聯邦儲備局（聯準會）即將降息以刺激經濟，美股已於前一晚強勁反彈，道瓊指數上漲約 1,300 點，創 11 年來最大單日漲幅。這被視為對降息利多消息的即時反應，但主持人認為這可能只是暫時的「救火行動」，並非股市已完全觸底。後續需觀察疫情是否持續擴散，尤其是美國若爆發大規模社區感染，股市仍有下跌風險。
• 全球央行動態：除了美國，日本央行總裁黑田東彥也表示將採取貨幣寬鬆措施以穩定市場，特別為確保東京奧運的安全性。英國央行與中國人民銀行也釋出降息或寬鬆政策訊號，顯示全球央行正積極應對疫情引發的金融動盪。
• 降息效應的心理博弈：主持人深入分析降息的本質，認為貨幣寬鬆對實體經濟的長期影響有限，主要作用在於心理層面，說服投資人資金流動性改善，進而提振市場信心。然而，貨幣政策的效果隨時間遞減，如歐洲與日本央行因長期負利率，降息對經濟刺激已顯疲軟。主持人強調，真正推動經濟成長的是科技進步與生活品質提升，而非單純的貨幣政策。

台股表現與政府護盤

• 台股相對穩健：主持人指出，相較於美股與歐股，台股跌幅較小，主要得益於政府基金（如勞保基金、公股行庫）的積極護盤。這些基金在市場下跌時持續買入，抵銷外資賣壓，使台股維持緩跌震盪格局。昨日成交量達 1,996.57 億元，顯示買盤強勁，特別是政府資金的介入。
• 外資動態與趨勢：外資持續賣超台股，但賣壓並非一次性大量拋售，而是逐步調節。主持人認為，外資賣超趨勢可能延續，直到全球局勢穩定。若美股出現反轉訊號，國際資金可能回流，進而推升台股表現。
• 台積電與鴻海：台積電 ADR（美國存託憑證）昨日上漲 4%，收於 55.98 美元，相較台灣台積電股價有 8.3% 的溢價，顯示台積電可能有短期上漲空間。鴻海則跌破 80 元整數關卡，收於 79.2 元，總乖離率達 8.5%，顯示嚴重超跌。主持人建議關注鴻海當日法說會，特別是其對大陸復工進度與全球供應鏈調度的說明，這可能影響股價表現。

新台幣與亞洲貨幣升值

• 新台幣升值現象：儘管台股下跌，新台幣昨日升值 0.68%，收於 30.124 元，創半個月新高。主持人解釋，台股與匯率的影響因素並非完全相關，匯率受國際資金流動影響更大。昨日亞洲貨幣全面升值（韓元升值 1.97%、日元 1.5%、人民幣 0.8%、新加坡幣 0.43%），顯示資金派對氛圍，但台股因外資賣壓仍呈補跌狀態。
• 升值背後原因：主持人認為，匯率與股市走勢的關聯性高但非絕對。例如，國內若發生恐慌事件（如政局動盪），可能導致股市下跌，但外資若看好台灣產業面，資金流入仍會推升新台幣。短期內，新台幣升值格局可能因全球股市反轉而更明顯。

車市意外亮眼

• 車市數據：主持人提到，2020 年 1、2 月台灣車市掛牌數達 27,350 輛，較去年同期成長四成，超出龍頭車廠和泰車預估的 2.2 萬輛。主流車廠（和泰、裕日、賓士、福特、BMW、馬自達）均呈現增長，僅三菱與本田衰退。
• 成長原因：疫情期間，民眾因擔心大眾運輸工具的傳染風險，轉而購買汽車，推升車市需求。主持人認為，這是消費者找到購車契機的結果，顯示疫情對特定產業的影響並非全然負面。

投資建議與展望

• 資金配置策略：主持人建議投資人採取分批佈局策略，資金配置可持續至 6 月，最早提前至 5 月，避免一次性投入以降低風險。雖然美股與全球股市出現 V 型反彈訊號，但疫情未完全受控，市場可能仍有第二波或第三波下跌風險。
• 關注焦點：投資人應持續關注疫情進展、央行政策效果、以及鴻海等關鍵企業的法說會內容。美股若持續反轉，國際資金回流將有利台股與新台幣表現。
• 理財觀念：主持人強調，貨幣寬鬆導致貨幣貶值，投資理財的目的是維持資產價值，而非追求暴富。投資股市應以長期保值為目標，確保資產在通膨環境下保持購買力。

其他觀點

• 疫情與市場不確定性：主持人認為，新冠病毒並非導致經濟崩潰的根本原因，而是股市高位回檔的觸發因素。疫情高峰預計 6 月前結束，金融市場衝擊正逐漸減弱，3 月可能出現初步打底訊號。
• 大陸股市異象：主持人對大陸股市在疫情衝擊下仍持續上漲表示不解，認為這反映政府強力護盤，但第一季經濟數據預計不佳，顯示市場表現與實體經濟脫節。
• 生技股與疫情解藥：美國生技股（如瑞德西韋相關廠商）因疫情治療預期而大漲，但主持人認為疫情仍撲朔迷離，短期內難有明確解藥進展。