2020-03-09（一）

摘要整理

美股市場動態

• 美股道瓊指數上週五下跌 256.5 點，跌幅 0.98%，收於 25864 點，顯示市場波動加劇
• 標普指數下跌 51.84 點，跌幅 1.71%，收於 2972 點，納斯達克指數下跌 162.98 點，跌幅 1.87%，收於 8575.62 點，反映整體市場避險情緒濃厚
• 美股恐慌指數 VIX 升至 42 點，為九年來新高，顯示市場恐慌情緒達到高點，但可能暗示短期底部訊號

台股與外資策略

• 台股抗跌性相對全球股市較強，僅次於大陸股市，因國家隊護盤力道強勁
• 外資三大策略包括股市續跌時加碼避險產品、股市反彈時逢高減碼、觸底訊號時分批進場，顯示謹慎操作心態
• 台股夜盤跌幅收斂，預估開盤可能不跌，但外資預期疫情升溫將影響短期表現

避險資產配置

• 黃金價格攀升至 1690 美元，近期曾突破 1700 美元，顯示避險需求強勁，但恐慌性賣壓可能導致短期波動
• 債券市場因資金湧入，十年期美債殖利率降至 0.66%，創低點，顯示避險情緒推低殖利率
• 配置黃金與債券目的在於對沖股市損失，非追求價差，建議長期持有至五至六月以降低風險

原油市場分析

• 原油價格上週暴跌 20%，創歷史罕見跌幅，顯示市場對景氣復甦信心不足
• 短期內可能出現 3% 至 5% 的暴發性反彈，但不建議立即進場，因技術面支撐尚未明確
• 台塑四寶適合中長線布局，建議逢低分批買進，保留現金以應對進一步下跌風險

全球經濟與疫情影響

• 義大利疫情失控，確診病例達 5883 例，死亡率約 5%，米蘭與威尼斯封城加劇經濟壓力
• 全球確診病例超過 10.5 萬人，死亡超過 3500 人，經濟學家預估疫情對經濟有顯著影響但不至於崩盤
• 香港計畫第三季發放每人 1 萬港幣（約 3.9 萬新台幣）補助，旨在提振經濟，但去年反送中已導致負成長

貨幣政策與市場預期

• 美國聯準會上週緊急降息 0.5%，市場預估三月中降息兩碼機率達 80%，顯示積極救市態度
• 貨幣寬鬆旨在避免通縮，而非引發通膨，因當前經濟面臨供給面問題而非需求衰退
• 美元兌亞幣升值趨勢暫緩，台幣近期回貶，建議避免現階段兌換美元以降低匯率風險

蘋果與消費市場展望

• 瑞銀給予蘋果買進評等，目標價 355 美元，當前股價 289 美元，顯示對其長期需求樂觀
• 蘋果因疫情影響延後 iPhone 發表至第三季，顯示第二季市場需求可能疲弱
• 全球經濟受供給面衝擊，需求面尚未顯著衰退，預期第三至第四季供給恢復將帶動景氣回升

觀點整理

美股市場

• 整體表現與波動：

  • 美股在 2020 年 3 月 6 日（週五）表現劇烈震盪，道瓊指數下跌 256.5 點（跌幅 0.98%），收於 25,864 點；標普 500 指數下跌 51.84 點（跌幅 1.71%），收於 2,972 點；納斯達克指數下跌 162.98 點（跌幅 1.87%），收於 8,575.62 點；費城半導體指數下跌 34.14 點（跌幅 1.97%），收於 1,699.89 點。
  • 美股近期呈現大漲大跌格局，波段交易者可能因劇烈波動被洗出場，但對短線期貨或當沖交易者而言，這種波動提供了操作機會。
  • 雖然非農就業數據亮眼，但華爾街仍忽略利好消息，市場呈現「大逃殺」態勢，顯示避險情緒濃厚。
  • 道瓊上週整體上漲 1.7%，標普和納斯達克分別上漲 0.6% 和 0.1%，目前處於修正區間，尚未進入持續崩盤階段。

• 恐慌指數（VIX）：

  • 美股恐慌指數（VIX）攀升至 42 點，為 9 年來新高（上次高點為歐債危機時期）。主持人強調，恐慌指數高企不一定意味即將崩盤，反而可能表示市場恐慌已達頂點，後續恐慌加劇的機率較低。
  • 恐慌指數高企反映市場對經濟前景的擔憂，但也可能為短線反彈創造空間。

• 聯準會政策：

  • 聯準會已於上週緊急降息 0.5 個百分點，市場預估 3 月中利率會議可能再降息 2 至 3 碼，降息 2 碼的機率達 80%。降息目的是避免經濟陷入通縮，而非引發通膨。
  • 主持人認為，貨幣寬鬆短期內不會帶來通膨風險，因當前經濟形勢更可能面臨通縮壓力。

台股市場

• 表現與抗跌性：

  • 台股相較全球股市抗跌性較強，僅次於大陸股市（因大陸有國家隊護盤）。上週五美股暴跌後反彈，但台指期夜盤跌幅收斂，預估當日（3 月 9 日）台股可能續跌。
  • 外資對台股的三大策略：
    1. 若股市續跌，加碼避險商品（如 VIX）。
    2. 股市反彈時，建議逢高減碼。
    3. 觸底訊號出現時，分批進場。
  • 對於資金量較小的投資者（約 100 萬），建議逢低買進，操作週期拉長至 3 至 4 個月，避免追求短線漲跌。

• 長期投資觀點：

  • 主持人強調股市長期向上，即使在 2008 年高點買進，只要公司未下市，長期持有仍可獲利。投資者應從總體經濟角度思考，避免過於短線操作。

黃金市場

• 避險功能：

  • 黃金價格已升至 1,690 美元，曾一度突破 1,700 美元。主持人自 2019 年 12 月（金價約 1,530 美元）即建議配置黃金，至今約有 10% 報酬，可抵銷股市約 5% 至 6% 的跌幅。
  • 黃金配置的主要目的是避險，而非賺取價差，旨在沖銷股市持股損失。主持人比喻黃金投資為「買保險」，即使未獲利，也不代表配置無效。
  • 當前金價偏高（目標價 1,715 美元），波段操作者可考慮獲利了結，但資產配置者應保留部分持倉，因經濟形勢在 2020 年 11 月美國大選後可能面臨更大下行風險（川普無護盤壓力）。

• 市場動態：

  • 恐慌性賣壓曾導致黃金短暫下跌（投資者出售黃金換取現金），但持續恐慌情緒推升金價，顯示避險需求強勁。

原油市場

• 價格表現：

  • 原油價格上週暴跌 20%，幅度超出市場預期，持續破底，顯示景氣尚未觸底。主持人預估反彈可能在 2020 年第二季至第三季。
  • 由於 OPEC 大規模減產未有效提振油價，短期內可能出現暴漲性反彈（漲幅約 3% 至 5%），適合期貨或 ETF 短線操作，但需快速進出，避免高溢價風險（如原油 ETF）。

• 投資建議：

  • 不建議急於進場，因原油價格仍無明顯支撐線。短線交易者可搶反彈，但長期投資者應考慮逢低佈局台塑四寶，採中長線策略（1 至 2 年），以攤平成本並利用高殖利率優勢。
  • 保留現金（銀彈）至 5 月至 6 月，逐步分批買進，避免過早耗盡資金。

債券市場

• 避險需求與殖利率：
  • 十年期美債殖利率跌至 0.66%，因資金瘋狂湧入債市避險。主持人解釋，債市需求過高導致殖利率持續破底，若進入負利率，債券避險功能將喪失。
  • 債券配置與黃金相似，旨在對沖股市風險，而非追求高收益。

全球經濟與疫情影響

• 供給面與需求面：

  • 當前經濟走入空頭格局主要來自供給面問題（疫情導致生產受限），而非需求面衰退。只要供給面恢復（復工完成），可在需求衰退前化解經濟危機。
  • 瑞銀給予蘋果買進評等（目標價 355 美元，當時股價 289 美元），因相信蘋果第三季至第四季產量可回穩，帶動全球景氣復甦。

• 疫情衝擊：

  • 義大利疫情失控，確診 5,883 例，死亡 233 人（死亡率約 5%），主要城市如米蘭、威尼斯已封城，經濟雪上加霜。
  • 歐洲疫情較美國嚴重（美國確診約 200 至 300 例，死亡 11 例，主要集中於紐約州與華盛頓州），後續需觀察歐洲消費力道（CPI 數據）。
  • 全球確診超過 10.5 萬例，死亡 3,500 人，遍及 100 個國家。經濟學家認為，疫情導致全球崩盤的可能性不高，需透過新生活模式（如電子商務、外賣服務）因應。

• 經濟刺激措施：

  • 香港將於第三季發放 1 萬港幣（約新台幣 3.9 萬）補助金，針對 18 歲以上居民，以提振經濟（受反送中及疫情雙重影響）。
  • 全球央行採降息、貨幣寬鬆等措施，是否引發 V 型反彈需持續觀察。

投資策略總結

• 避險配置：

  • 黃金與債券為主要避險工具，建議自 2019 年 12 月起配置，以對沖股市風險。金價目標價 1,715 美元，波段操作者可獲利了結，長期投資者保留部分持倉。
  • 外資持續購入 VIX（恐慌指數相關產品），顯示避險情緒濃厚。

• 短線與長線操作：

  • 短線交易者可搶原油暴跌後的反彈（期貨或 ETF），但需快速進出。波段操作者可關注 VIX 及股市觸底訊號。
  • 長期投資者應逢低買進台塑四寶等高殖利率標的，分批進場，保留現金至 5 月至 6 月，降低平均成本。

• 沙盤推演而非預測：

  • 主持人強調其分析為「沙盤推演」（類似買保險），而非精準預測。投資者應根據不同情境（A 或 B 狀況）制定策略，降低不可控風險。

• 貨幣配置：

  • 目前美元強勢，台幣升值趨勢暫緩，不建議現階段換美元（2019 年 11 月至 12 月為較佳時機）。

總結

主持人從總體經濟與疫情影響的角度，分析美股、台股、黃金、原油及債券市場的動態，強調避險策略（黃金、債券）與長期投資的重要性。美股處於修正區間，恐慌指數高企但不一定預示崩盤；台股抗跌性較強，建議分批逢低買進；原油暴跌後可能有短線反彈，但長期佈局更適合台塑四寶；黃金與債券為避險首選，需注意金價高點與負利率風險。全球經濟受疫情衝擊，供給面問題為主，復甦關鍵在於供給恢復與新生活模式適應。