2020 03
2020-03-24（二）美經濟刺激計畫難產，道瓊慘跌費半喜漲 3%
- 美經濟刺激計畫難產，道瓊慘跌費半喜漲 3%
- 台股 617 檔禁空令，今生效
- 英國首相強生宣布，全國實施三周居家防疫
- 東奧恐延期，商品鏈剉著等
- Fed 再寬鬆，QE 無上限
- iPhone 限購令解除，蘋果鏈最艱難時刻已過
摘要整理
美股市場動態
- 美國聯準會推出無限量量化寬鬆政策，承諾無限量買進債券以釋放資金，試圖壓低借貸成本，2020 年 3 月 23 日美股仍呈現震盪下挫
- 美股主要指數表現分化，道瓊工業指數下跌 582.05 點（跌幅 3.04%），收於 18,591.93 點；納斯達克指數下跌 8.84 點（跌幅 0.27%），收於 6,860.67 點；費城半導體指數上漲 43.53 點（漲幅 3.36%），收於 1,342 點
- 美國政府經濟刺激方案因國會未通過而受阻，市場對聯準會政策反應冷淡，顯示投資者信心不足
台股市場表現
- 受美股電子期貨大跌影響，台股 2020 年 3 月 23 日開盤重挫 483 點，中場收跌 344 點，收於 8,890 點，拉出 144 點下引線
- 國安基金進場護盤，617 檔股票因跌幅超過 3.5%而啟動禁空令，預計減緩賣壓，當日成交量僅一千多億元，顯示交易熱情降低
- 外資持續賣超，每日流出約 200 至 300 億元，市場觀望氣氛濃厚，受逐筆交易影響，投資者多使用當日有效單（ROD）
國際疫情與政策影響
- 英國宣布三週居家防疫，關閉非必需場所並禁止兩人以上社交聚集，違者面臨罰款，2020 年 3 月 23 日全球確診病例達 36 萬，死亡 16,100 人
- 美國疫情加劇，確診病例達 41,500 例，死亡 499 例，約三分之一人口處於居家檢疫或半封城狀態
- 東京奧運幾乎確定延期，對台灣面板產業（如群創、友達）衝擊最大，因 8K 電視採購需求下降，紡織業（如儒鴻、聚陽）亦受影響
聯準會量化寬鬆政策分析
- 聯準會第二波量化寬鬆無上限買債，旨在降低企業與地方政府借貸成本，2020 年 3 月 23 日宣布後市場反應平淡，未引發恐慌
- 量化寬鬆與降息差異在於資金釋放透明度，聯準會此舉旨在避免企業因流動性不足倒閉，2008 年雷曼危機經驗促使政策聚焦穩定現金流
- 市場預期疫情結束後，過剩資金將推升股市、債券及房地產等資產價格，長期來看可能帶動暴漲，甚至突破前高
原油市場與全球需求
- 紐約原油價格震盪於 22 美元/桶，布蘭特原油約 26 美元/桶，跌幅近 60%，為 20 年來最低
- 原油價格下跌受供給面（俄羅斯與沙烏地談判破裂）及需求面（全球疫情導致燃料需求下降）雙重影響，美國大量收購原油儲備仍難提振價格
- 油價低於美國頁岩油成本，迫使美國政府尋求拉抬油價，短期內油價續跌至 20 美元/桶機率存在但不大
iPhone 限購令解除影響
- 蘋果取消大中華區及美國 iPhone 限購兩支禁令，市場樂觀解讀為供應鏈復工率提升，2020 年 3 月 23 日消息對鴻海、台積電等供應鏈廠商為利多
- 另一解讀為需求萎縮，美國及歐洲市場需求下滑導致限購必要性降低，市場仍以正面解讀為主
- 台灣蘋果供應鏈廠商如鴻海、台積電、大立光、華通、台郡等有望受惠，後續表現需進一步觀察
投資市場心理與展望
- 市場對未來股市上漲具信心，認為疫情後資金將推升資產價格，但當前持續賣壓反映投資者利用低點調整持倉，跌幅達 37% 至 38%
- 銀行股短期受降息影響利差縮小，但長期與景氣循環高度相關，30 年來利率從 10% 以上降至近零，銀行股仍持續成長
- 台股殖利率因股價下挫而提高，適合長期存股策略，企業可能因 2020 年預期虧損而減少 2019 年股利發放以保留資金
交易制度與市場觀察
- 台股逐筆交易上線導致假買單減少，投資者多使用當日有效單（ROD），2020 年 3 月 23 日成交量縮減可能受此影響
- 外資持續賣超，國安基金動向及禁空令效果需密切觀察，若成交量持續縮減，可能預示底部即將形成
- 美國總統大選（2020 年 11 月）前，川普可能推升股市以爭取連任，預計第三季可能出現反彈，疫情控制進展為關鍵影響因素
觀點整理
美股市場
- 量化寬鬆（QE）政策：美國聯準會宣佈無限量量化寬鬆，承諾無限量買進債券以壓低借貸成本，確保資金流入企業及地方政府。然而，市場對此反應冷淡，美股指數普遍下跌，僅費城半導體指數上漲 3.36%，其他指數如道瓊下跌 582.05 點（3.04%）、納斯達克下跌 0.27%、S&P 500 下跌 2.93%。主持人認為，這顯示市場對聯準會政策信心不足，且因疫情影響，投資者預期未來經濟復甦但短期內仍持續賣壓，恐慌程度低於 2008 年金融危機。
- 經濟刺激方案受阻：美國政府為降低疫情影響推出的經濟刺激方案因國會未通過，未能有效提振市場信心，導致美股震盪下挫。
- 原油價格：紐約原油價格約 22 美元，布蘭特原油約 26 美元，跌幅近 60%，創 20 年新低。主持人分析，油價低迷反映全球需求動能快速下降，美國頁岩油成本高於當前油價，美國積極收購原油以拉抬價格，但效果有限，短期內油價可能繼續低迷，但跌破 20 美元機率不大。
- 波音與外資動向：波音股價上漲 11.2%，高盛調升評等並建議買進，顯示外資可能試圖搶底。
台股市場
- 市場表現：受美股電子期及亞洲股市下跌影響，台股開盤重挫 483 點，收盤跌 344 點，收於 8,890 點，成交量僅一千多億，顯示市場觀望氣氛濃厚。國安基金進場護盤，拉出 144 點下引線，試圖構築底部。
- 禁空令：因前日跌幅過大，617 檔股票啟動禁空令，包含台積電、大立光等，主持人認為此舉將有效抑制賣壓，預期當日跌幅不會如前日劇烈。
- 逐筆交易影響：新實施的逐筆交易可能導致交易量縮減，因假買單減少，投資者多使用 ROD（當日有效單）。主持人建議持續觀察交易量，若持續縮量，可能意味底部即將形成。
- 外資動向：外資持續賣超，每日約流出 200 至 300 億，後續需觀察國安基金如何釋放利多消息以刺激市場。
國際疫情與經濟影響
- 英國防疫措施：英國宣佈全國居家防疫三週，非必需品商店、圖書館、遊樂場、宗教場所關閉，禁止兩人以上社交聚集，違者將受罰款。三週後視情況決定是否延長。主持人認為英國形同全面鎖國，經濟影響顯著。
- 東京奧運延期：東京奧運幾乎確定延期，對台灣面板產業（群創、友達）衝擊最大，因 8K 電視需求下降，紡織業（如虹、寶成）亦受影響，因其運動相關產品需求減少。主持人指出，台灣面板產業原盼藉奧運打破大陸主導的局面，但延期恐使此機會受挫。
- 疫情數據：全球武漢肺炎確診達 36 萬例，死亡 16,100 人；美國確診 41,500 例，死亡 499 例，疫情快速惡化，三分之一人口居家檢疫或處於半封城狀態。義大利死亡人數略降，但確診仍上升。
蘋果供應鏈
- iPhone 限購令解除：蘋果取消大中華區及美國每人限購兩支 iPhone 的禁令。主持人提出兩種解讀：
- 供應面：大陸復工率提升，供應鏈恢復正常，利好鴻海、台積電、大立光、華通、可成、台郡等台灣供應鏈廠商。
- 需求面：美國及歐洲需求快速下滑，限購令失去必要性。市場偏向樂觀解讀，認為供應鏈復甦可能性較高。
聯準會政策分析
- 量化寬鬆效果：聯準會無限量 QE 旨在保護企業免於流動性風險，避免因現金流不足導致優質企業倒閉。主持人強調，2008 年金融危機教訓讓聯準會重視企業存續，QE 資金最終將推升資產價格（如股票、債券、黃金、房地產），預期疫情結束後股市將出現爆發性上漲，甚至可能突破前高。
- 市場心理：投資者對未來樂觀，預期疫情後復甦，因此當前賣壓並非恐慌性拋售，而是基於未來上漲預期下的策略性賣出，導致當前跌幅雖大（37% 至 38%），但恐慌程度遠低於 2008 年。
聽眾提問與回應
- 原油儲備：針對聽眾問為何無國家儲備原油，主持人表示美國已大量收購，但因頁岩油成本高於現價，美國有拉抬油價的壓力。
- 美國股市底部：聽眾問疫情藥物需一年上市，是否意味底部在半年後。主持人認為，短期內因美國大選（11 月），川普需提振股市，第三季可能出現反彈，封城效果（確診下降）也可能提振市場。
- 股利發放：聽眾擔心疫情影響 2020 年股利發放。主持人表示，2019 年股利基於營運表現，企業可能因預期 2020 年虧損而減少發放，但因股價超跌，殖利率仍高，適合長期存股策略。
- 銀行股影響：聽眾問 QE 對銀行股是否利空。主持人認為，短期利差縮小對銀行不利，但長期看，銀行股與景氣連動，利率影響有限，30 年來銀行股未因低利率衰退，建議投資者無需過分擔憂。
- 交易量縮減：聽眾問量縮是否因逐筆交易。主持人認為可能受假買單消失影響，建議持續觀察，若量縮持續，底部可能接近。