2020-03-23（一）美股周跌 17%，金融危機來最大單周跌幅

• 美股周跌 17%，金融危機來最大單周跌幅
• 國安基金待命，9,000 點待命
• 陸刺激經濟，要砸 12 兆元
• 鴻海大陸廠區復產，提前達標
• 美元超強，聯準會壓不住
• 聯發科斥資 71 億買庫藏股
• 台股逐筆交易上路，股民五招應變

摘要整理

美股市場動盪與歷史性跌幅

• 美股上週下跌 17%，創金融危機以來最大單週跌幅，道瓊指數週五下跌 900 點
• 華爾街經歷有史以來最動盪一周，三大指數創 2008 年金融海嘯以來最大跌幅紀錄
• 紐約州升級居家避疫命令，導致投資人恐慌拋售，標普 500 指數創三年最低點

台股反彈與國安基金影響

• 台股週五上漲 552 點，創史上第二大單日漲幅，受到國安基金宣示進場影響
• 國安基金未實際進場，漲勢主要由散戶與主力買進推動，顯示宣示效應顯著
• 外資持續賣超台股，週五強勁資金湧入，但美股下修可能影響台股後續表現

中國經濟刺激措施與復工進展

• 中國政府投入 12 兆人民幣財政刺激，聚焦公共建設而非大幅降息
• 鴻海大陸廠復工率達標，50 萬人復工，占總員工 80 萬人的 62.5%
• 中國經濟動能恢復，但全球需求下降，產品出口美國面臨運輸與市場挑戰

聯發科庫藏股與市場效應

• 聯發科週五宣佈實施庫藏股，帶動股價漲停，流通股數減少推升每股價值
• 台灣約 20 至 30 家企業計劃實施庫藏股，市場預期部分企業股價將上漲
• 美國企業近年大量執行庫藏股，推升美股創新高，但當前效果因市場恐慌受限

貨幣政策與資產價格展望

• 美國聯準會實施量化寬鬆，釋放大量資金，美元指數創 103 新高
• 市場恐慌導致資金未流入股票、債券或黃金，短期內呈現通縮狀態
• 疫情控制後，資金將流入風險資產，預計股票與房地產價格將出現報復性上漲

油價低迷與未來趨勢

• 油價上週下跌 29%，創 20 美元低位，技術指標已失靈，難判斷底部
• 油價受全球需求衰退壓制，預計至第二季末前難顯著反彈
• 油價上升取決於全球需求恢復及美國、俄羅斯、沙烏地阿拉伯等供給方態度

台股逐筆交易新制影響

• 台股逐筆交易制度上路，長期投資者影響有限，操作策略無需大幅調整
• 短線交易者受市價單與限價單影響，需關注市場價格波動
• 範圍市價單可設定價格框架，避免買入價格過度偏離，適合高頻交易者

觀點整理

美股市場

• 市場表現與波動：

  • 美股在上週下跌 17%，創下自 2008 年金融危機以來最大單週跌幅，週五收盤下跌 900 點，但因近期波動劇烈，900 點跌幅已不被視為「暴跌」，顯示市場對波動的接受度提高。
  • 道瓊工業指數跌破 2 萬點整數關卡，標普 500 指數創三年新低，三大指數自二月高點以來跌幅分別為：道瓊 35%、標普 500 32%、納斯達克 13%。
  • 若與 2008 年金融危機相比，道瓊和標普 500 可能還有 15% 至 18% 的下跌空間，但若疫情影響類似科技泡沫或波斯灣戰爭等恐慌性事件，當前可能接近底部。

• 疫情影響與恐慌性賣壓：

  • 美國疫情呈爆發性成長（每日確診倍增），加州和紐約進入封城狀態，紐約居家避疫命令直接引發投資人恐慌，導致市場持續下挫。
  • 目前市場處於恐慌性賣壓，連黃金、債券等避險資產也在下跌，顯示資金未流向風險資產，而是轉向美元現金，推高美元指數至 103，創近期新高。
  • 美元升值對美國企業出口造成壓力，進一步惡化經濟環境。

• 聯準會政策效果：

  • 聯準會降息至零並重啟量化寬鬆（QE），釋放大量資金，但短期內對股市刺激有限，因市場恐慌情緒主導，資金未流入股市、債券或房地產等風險資產。
  • 長期來看，當疫情受控，這些資金可能流入風險資產，推高股票、房地產等資產價格，出現報復性上漲。
  • 聯準會的資金釋放主要為解決美國企業低儲蓄率問題，幫助企業渡過短期停工難關，但無法直接逆轉市場恐慌，疫情控制仍是關鍵。

• 投資建議：

  • 長期投資者可採取分批進場策略，若市場進一步下跌，可保留更多資金；若看好反彈，可逐步買入，作為保險性操作。

台股市場

• 市場表現：

  • 週五台股大漲 552 點，創史上第二大單日漲幅，主要受國安基金宣示進場、央行降息及金管會禁空令等利多消息推動。
  • 漲勢主要由散戶和主力買盤推動，國安基金尚未實際進場，僅靠宣示效應帶動買氣。

• 國安基金角色：

  • 國安基金不會輕易進場，需待成交量萎縮、市場恐慌加劇時才會出手，以確保資金有效點燃市場信心。
  • 若市場因利空消息（如台灣社區感染爆發）回檔，國安基金仍有 5000 億資金可支撐盤勢，但會謹慎分配，避免資金快速耗盡。

• 外資動向：

  • 外資連續 11 天賣超台股，反映對全球經濟而非僅台股的看衰心態。只有全球疫情趨緩或利多消息出現，外資才可能停止賣超，轉為買進。
  • 週五強勢買盤能否抵禦外資賣壓，需觀察後續買盤與賣盤力道。

• 禁空令影響：

  • 禁空令是推升台股的最大利多，限制放空操作有效減緩下跌壓力，相較於降息或國安基金宣示，影響更直接。

• 逐筆交易制度：

  • 台股逐筆交易制度自週一上路，對長期投資者影響不大，散戶可按原有操作策略進行。
  • 短線交易者或當沖者受影響較大，需注意市價單與限價單差異，建議使用範圍市價單以控制價格波動風險。

• 聯發科漲停原因：

  • 聯發科因宣佈實施庫藏股（買回自家股票）而漲停，減少流通股數提升每股價值，推升股價。
  • 庫藏股是企業常用策略，台灣約有二三十家企業可能採取類似措施，投資者可關注相關動態。

大陸股市與經濟

• 經濟刺激措施：

  • 大陸推出 12 兆人民幣財政刺激計畫，聚焦公共建設而非大幅降息，以避免企業償債能力惡化，符合近年去槓桿化政策（減輕債務風險）。
  • 刺激措施有助緩解新春開盤以來跌幅，顯示大陸經濟動能相對強勁，疫情控制較佳。

• 復工進展：

  • 鴻海大陸廠復工進度提前達標，50 萬人（總員工 80 萬）已復工，雖仍有 30 萬人未復工，但考慮鴻海規模龐大及湖北省封城影響，復工速度已相對穩健。
  • 鴻海復工採分批進行，降低大規模感染風險，速度比中小企業慢但更謹慎。

• 經濟挑戰：

  • 大陸供應鏈已逐步恢復，但全球需求（特別是美國、歐洲）因疫情大幅衰退，影響產品出口。
  • 美國運輸業受限（僅雜貨店、藥局營業），導致大陸產品（如 iPhone）難以進入美國市場，限制經濟復甦力道。
  • 大陸經濟成長目標從 6% 下修至 5%，外界預估可能跌破 5%，但本土疫情控制為正面因素。

油價與美元

• 油價走勢：

  • 上週油價下跌 29%，目前價格（約 20 美元）已低於歷史水準，技術指標失靈，難以判斷確切底部。
  • 油價受全球需求衰退壓制，預計第二季末前（5 月至 8 月）難有明顯反彈，但下跌空間也有限。
  • 未來油價回升取決於：（1）全球需求復甦；（2）美國、俄羅斯、沙烏地阿拉伯等主要產油國的供給態度。

• 美元走強：

  • 美元指數創近期新高（約 103），因其作為主流避險貨幣，吸引恐慌性資金流入。
  • 美元升值對美國企業出口不利，加劇經濟壓力，聯準會量化寬鬆雖增加貨幣供給，但未能抵消恐慌情緒。
  • 美元走弱需待市場恐慌消退，疫情控制是關鍵轉折點。

總體投資觀點

• 貨幣流動與資產價格：

  • 目前市場資金未流入風險資產（如股票、債券、房地產），而是囤積於美元現金，顯示恐慌性賣壓主導市場。
  • 當疫情受控，資金將逐步流向風險資產，可能引發股票、房地產等價格報復性上漲，投資者應密切關注疫情進展。
  • 市場現況為通縮狀態（消費低迷），短期內難以出現通膨，但長期貨幣供給過剩可能推高資產價格。

• 投資策略：

  • 投資者應根據疫情控制進度規劃投資時程，疫情結束將是市場 V 型反轉的關鍵時點。
  • 長期投資者可採分批進場策略，保留資金應對進一步下跌，同時關注企業庫藏股動態及政策利多（如禁空令）。
  • 油價等商品投資需拉長投資期限，短期內難見明顯反彈，需等待全球需求回溫。