2025-10-30（四）停止縮表，Fed 再降息！美股剎不住？川習會登場，科技管制大放鬆？

降息與停止縮表
- 聯準會宣佈降息 1 碼，基準利率來到 3.75-4%。
- 從 12 月 1 日起正式停止量化緊縮（QT），到期公債與房貸證券本金全數再投資美國國債市場，保證短期資金流動性。
- 主持人觀點：此舉解除貨幣市場短期壓力，強化流動性預期；未來降息空間仍存，但年底再降息並非板上釘釘。
就業市場軟化為降息主因
- 儘管 AI 爆發、GDP 強勁，勞動市場卻持續軟化（亞馬遜裁員 1.4 萬人、ADP 私人數據低迷）。
- 主持人觀點：預防性降息必要，避免就業惡化；聯準會無緊縮空間。
鮑爾對通膨與關稅的彈性表態
- 若排除關稅影響，通膨已接近 2% 目標，穩定降息空間可期。
- 關稅可能造成一次性通膨上升，若影響顯著，降息時程延後 1 年以上。
- 主持人觀點：聯準會對通膨態度偏鴿，但關稅不確定性是降息步調放緩主因。
對 AI 熱潮與股市估值定調
- 鮑爾認為當前 AI 熱潮不同於 1990 年代網路泡沫，高市值公司有實質獲利支撐。
- AI 資料中心融資對利率敏感度低。
- 主持人觀點：聯準會優先穩定市場，鮑爾談話利空有限；但其影響力將因 5 月後卸任而減弱。

潛在接任人選（5 位）
- Kevin Hassett：白宮經濟顧問、川普政策執行者，學術與聯準會經驗豐富，市場認為機率最高。
- Kevin Warsh：前聯準會理事、鷹派，批評資產負債表過度擴張，與貝森特縮減央行規模理念一致。
- Christopher Waller：聯準會內部學者，支持大幅降息，可能因政治色彩成包袱。
- Michelle Bowman：川普任命理事，支持縮小聯準會職能。
- Rick Rieder：貝萊德固定收益投資長，黑馬人選，象徵華爾街新血。
貝森特願景
- 減少央行干預經濟、削弱負債表擴張、精簡 12 個區域分行體系。
- 主持人觀點：聯準會職能矯正，回歸小政府；新主席上任後，鮑爾談話影響力歸零，大降息論調將主導市場。

出口管制（AI 晶片與關鍵礦物）
- 中方要求放寬高階 AI/HBM 晶片出口限制，凍結 2028 年前新禁令。
- 美方要求中國關鍵礦物供應不中斷。
- 可能折衷：美國有限放鬆 AI 晶片管制，中國承諾稀土穩定供應。
- 主持人觀點：若輝達 Blackwell 晶片適度放寬，半導體股將領漲，地緣政治紛爭告段落。
關稅與貿易政策
- 中方要求關稅降至全球平均水準（排除芬太尼關稅後約 10-15%）。
- 美方希望維持較高關稅，換取中國購買黃豆、波音飛機。
- 可能結果：現有關稅停戰 + 中國額外採購承諾。
- 主持人觀點：黃豆議題已敲定（中國昨購入 2 船），農產品合作開啟善意；關稅下滑幅度是焦點。
芬太尼問題
- 中方要求停止指責與懲罰性關稅。
- 美方要求加強源頭控管。
- 可能結果：中國打擊原料出口，換取部分/全部芬太尼關稅取消。
- 主持人觀點：黃豆對應芬太尼，稀土對應科技管制；兩大議題達共識已算成功，三大全達成則超預期。

協定內容
- 南韓造船業投入 1,500 億美元 + 額外 2,000 億美元投資（至 2029 年，分階段每年上限 200 億美元）。
- 美國將南韓商品關稅上限降至 15%，汽車進口稅從 25% 降至 15%。
- 半導體關稅獲最惠國待遇，不高于台灣。
市場影響
- 韓股今年漲幅近 70%，估值低（SK 海力士、三星本益比 15-20 倍）。
- 主持人觀點：台灣議題不急（20% 關稅對美出口影響有限），台積電設廠投資額仍是川普核心目標。

解放軍 ADIZ 入侵頻率
- 賴政府上任後常態化，每月 300-400 架次（每日 10-12 次）。
- 選舉敏感期曾短暫下降，選後頻率回升。
川習會可能觸及
- 中方新華社重申統一立場，提及 APEC 峰會不應有輿論壓制。
- 主持人觀點：雙方可能淡化西太平洋競爭，台海降溫值得觀察；但台灣議題未列三大核心。