2025-10-23（四）美中再出招，拉回是買點？台 AI 訂單滿載，為何黃金高點大閃崩？

摘要整理

市場總覽與美中貿易紛爭

• 美股受美中貿易新禁令影響，川普考慮針對使用美國軟體的中國產品實施管制，涵蓋醫療設備、噴射引擎及筆記型電腦
• 黃金價格短期顯著回檔，兩日內創 12 年最大跌幅，從 4,390 美元急挫至 4,000 美元附近
• 市場預期月底美中達成協議，避險情緒降溫，資金轉向股市布局

美國財報季與流動性預期

• 美國財報季已公布約 78% 企業優於預期，高於歷史平均 70% 低標，顯示企業獲利穩定
• 白宮計畫大幅放寬拜登時期銀行資本規定，市場解讀為增加流動性，支撐風險資產
• 標普 500 指數情緒與 VIX 對照顯示，當前市場情緒樂觀，類似 2017 年減稅與 2021 年資金潮

季節慣性與美股黃金半年

• 歷史數據顯示 11 月至 4 月為美股最強半年，平均漲幅 7.1%，收漲機率 77%
• 今年 5 月至 10 月漲幅遠超歷史平均 1.7%，主因川普關稅戰打亂季節性賣壓
• 月乖離指標高檔鈍化已久，11 月後進入尷尬位置，需觀察是否轉折

川普行動預期與 TACO 情緒

• Polymarket 數據顯示，賭川普「不採取行動」報酬率達 12%，與標普 500 相當，高於道瓊 6%
• 從 5 月中旬下注「川普不做」累積報酬最高達 31%，反之「永遠會做」策略跌幅高達 -75%
• 市場高估川普行動機率，開盤預估 30% 事件發生，實際僅 28%，形成逆向信任曲線

黃金價格回撤與避險情緒

• 黃金自 8 月以來累漲 25%，技術面超買，近期急跌縮短乖離下滑時間
• 9 月 ETF 資金流入 260 億美元，亞洲散戶（尤其中國金豆、印度金飾）買盤強勁
• 市場避險黃金，防月底美中談成協議導致價格回跌，短期轉向股市獲利了結

數據真空期與聯準會決策

• ADP 停止向聯準會提供涵蓋 20% 私部門就業數據，原因疑似政府停擺導致統計短缺
• 非農與小非農數據中斷，聯準會進入真正數據真空，10 月降息可能延至 11 月
• 川普於白宮裝修工程未受停擺影響，顯示其專注財政撙節與政治布局

關稅戰進程與國際協商

• 韓國承諾 3,500 億美元投資美國，APEC 峰會預計達成協議，避免匯率衝擊
• 日本 5,500 億美元協議面臨重談，45 天內未達川普要求恐加徵新關稅
• 美國第三季財政狀況為年度最佳，計畫利用關稅收入發放補貼，搶在最高法院判決前支出

中國出口與貿易結構變化

• 中國對美出口前 9 月達 3,170 億美元，年減 17%，但貿易額已接近 2017 年貿易戰前水準
• 電動腳踏車出口維持 12 億美元，顯示繞道出口規避關稅效果顯著
• 遊戲機出口幾乎完全脫鉤，2023 年起急劇下降，顯示部分產品已無法規避高關稅

農糧價格與談判預期

• 黃豆價格自 10 月中旬從 1,000 美元升至 1,050 美元，創 6 月以來新高
• 市場預期美中協議將包含大額黃豆採購，推升美國農產品價格
• 川普將台灣議題納入談判，釋出善意，提高協議達成機率

AI 基礎建設與軍方合作

• 美國陸軍尋求 1,500 億美元私募資金，與華爾街 15 家機構合作翻修軍事基地
• 計畫以運算能力與稀土交換土地，軍事基地內建資料中心，形成 AI 戰爭防護網
• 川普政策創造本土 AI 基礎建設想像空間，市場提前反應資本擴增

台灣出口與 AI 帶動效應

• 台灣 9 月外銷訂單達 702 億美元，年增 30.5%，超越 7、8 月旺季水準
• 若 10-12 月維持高檔，將創 AI 帶貨潮歷史新高，第三季末通常為出口巔峰
• 賣鏟子策略奏效，台灣掌握 AI 供應鏈商機，政府轉型措施成後續觀察重點

OpenAI 金融布局與 AI 交易對決

• OpenAI 延攬逾 100 名高盛前員工，打造「水星計畫」取代初級銀行分析師
• Nofi AI 實盤測試 6 大 LLM 模型，阿里巴巴報酬率 15% 領先，Grok 4 虧損至 9,842 美元
• ChatGPT 與 Gemini 腰斬僅剩 3,387 美元與 4,000 美元，顯示熱門 AI 不一定擅長交易

美股四大指數與投資心法

• 道瓊下跌 334 點收 46,590 點，標普下跌 35 點收 6,699 點，納指下跌 213 點收 22,740 點
• 費城半導體下跌 161 點收 6,677 點，仍為四大指數中最強，台積電收 1,440 元
• 投資如馬拉松，需依資金性質與產業方向制定策略，避免臨時改變節奏

台灣股市與健康提醒

• 台股下跌 229 點收 27,419 點，高位盤整與費半聯動明顯
• 身體為最重要資產，肺部縮小供氧、心臟輸血提醒休息，器官默默為你奮鬥
• 投資決策需有入口（優質資訊）與出口（賣出條件），避免混淆方向導致失誤

觀點整理

市場總覽

1. 美中貿易紛爭與市場情緒

   • 川普政府考慮針對中國使用美國軟體的產品實施新一輪管制，以報復中國稀土出口限制。
   • 主持人觀點：市場認為月底美中可能達成協議，黃金等避險資產短期回檔，反映樂觀情緒主導，非真正風險消退。
   • 財報季僅開跑一半，78% 企業優於預期，遠高於歷史平均 70%，顯示企業獲利穩健。

2. 流動性預期與監管放寬

   • 聯準會與監管機構準備大幅放寬拜登時期銀行資本規定。
   • 主持人觀點：即便總經數據不佳，財政干預與監管鬆綁將擴大流動性，支撐風險資產與避險資產同步上漲。

3. 情緒指標與歷史對照

   • VIX 指數低檔對應重大危機（如 2008、金融海嘯），高檔則伴隨資金狂潮（如 2021、2025 AI 熱）。
   • 主持人觀點：當前情緒樂觀，逢低買盤門檻持續降低（從跌 15-20% 必買 → 跌 0.5% 必買），反映「騎兵救援」心理慣性。

季節慣性

1. 美股黃金半年效應

   • 11 月至 4 月平均漲幅 7.1%，收漲機率 77%；10 月至 3 月漲 6.7%；5 月至 10 月僅 1.7%。
   • 主持人觀點：2025 年 5-10 月漲幅亮眼，完全打破「Sell in May」慣性，主因川普關稅戰與 AI 熱潮干擾季節性。

2. 月乖離高檔鈍化

   • 主持人觀點：11 月至隔年 4 月將處於尷尬位置，技術面高檔鈍化，但季節性強勁，需觀察情緒拐點。

TACO 情緒

1. Polly Market 賭盤分析

   • 壓注「川普不會行動」報酬率約 12%，與標普相當；壓注「川普會行動」平均虧損 20%。
   • 過去 300 個川普相關事件，市場高估行動機率（開盤估 30%，實際僅 28%）。

2. 逆向信任曲線

   • 「永遠不會做」（藍線）累積報酬 +12%（5 月中旬起最高 +31%）；「永遠都會做」（灰線）跌幅高達 -75%。
   • 主持人觀點：賭川普不做已成做多唯一信仰，市場提前反應「TACO 預期」，降低地緣政治風險預期。

3. 具體案例落空

   • 7 月印美關稅協定（預估 79%）、金卡發行、對俄加碼制裁皆未實現；僅馬斯克 7 月前離開政府成真。
   • 主持人觀點：川普折損率高於行動率，即使行動也受限，市場越來越相信11 月最高法院判決可能部分取消關稅。

金價回撤

1. 短期急跌技術面

   • 兩日創 12 年最大單日跌幅，從 4,380-4,390 美元急挫至 4,000 美元附近。
   • 8 月以來累漲 25%，嚴重超買，乖離過大。

2. 驅動因素

   • 政府債務膨脹、美元走弱、貿易戰避險潮、各國央行增持黃金、亞洲散戶（印度金飾、中國金豆）搶購。
   • 9 月 ETF 資金流入 260 億美元。

3. 主持人觀點

   • 急跌縮短乖離下滑時間，非利率週期結束訊號；末升段通常伴隨降息結束。
   • 短期避險重點：防美中月底達成協議導致金價回跌，建議獲利了結黃金、轉進股市。
   • 中長期買盤仍在，川普不確定性未除，僅轉為「相信他會 TACO」。

數據真空期

1. 就業數據中斷

   • ADP 停止向聯準會提供涵蓋 20% 私部門就業數據，原因與 8 月聯準會演講引用相關，疑因政府停擺。
   • 主持人觀點：聯準會進入真正數據真空，10 月降息可能延至 11 月，判斷條件不足。

2. 川普財政撙節與白宮裝修

   • 川普稱政府停擺不影響白宮 150 年來最豪華宴會廳工程。
   • 主持人觀點：川普陶醉於停擺狀態，加速資本撙節。

關稅進程

1. 韓國談判

   • 財政部長庫永澤承諾 3,500 億美元投資，非現金而是架構設計；APEC 峰會可望達成協議。
   • 美國財政部長理解韓元匯率壓力，討論預先資金衝擊應對。

2. 日本態度強硬

   • 高市早苗上任後，過去 5,500 億美元承諾需重談；45 天內未達川普要求將加徵關稅。

3. 中國出口與關稅收入

   • 對美出口年減 17%，但 9 月仍達 3,170 億美元，貿易額接近 2017 年水準。
   • 電動腳踏車進口維持 12 億美元，遊戲機幾乎脫鉤。
   • 主持人觀點：出口衰退主因房地產泡沫，非貿易戰；財政部可趁停擺結束前緊急動用關稅收入補貼農民，規避最高法院追回。

4. 黃豆價格上揚

   • 10 月中旬從 1,000 美元飆至 1,050 美元，創 6 月新高。
   • 主持人觀點：反映市場預期中國將大幅採購美國黃豆，支撐美中和緩情緒。

5. 台灣議題納入談判

   • 川普釋出善意，將台灣作為重要籌碼。
   • 主持人觀點：雙方達成協議機率提升。

AI 想像空間

1. 美軍基礎建設合作

   • 陸軍向華爾街尋求 1,500 億美元翻修資金，以運算能力換土地開發資料中心、稀土加工廠。
   • 主持人觀點：形成軍民融合 AI 基地，美軍保護資料中心，川普持續創造本土 AI 建設想像。

2. 台灣出口帶動

   • 9 月外銷訂單 702 億美元，年增 30.5%，超越 7-8 月旺季。
   • 主持人觀點：AI 帶貨潮史上最強，若 10-12 月持續高檔，賣鏟者台灣掌握商機。

3. OpenAI 金融布局

   • 延攬百名高盛前員工，打造「水星計畫」取代初級銀行分析師，切入 IPO、重整等交易。

4. AI 實盤交易對決

   • 阿里 Qwen 3 Max 報酬 +15%（11,000 美元）；DeepSeek 緊追；Grok 4 虧至 9,842 美元；Claude、Gemini、ChatGPT 腰斬。
   • 主持人觀點：常用 AI 不一定擅長投資，終端應用速度與交易頻率值得關注。

美股追蹤

1. 四大指數表現

   • 道瓊跌 334 點（0.7%） 收 46,590；標普跌 35 點（0.53%） 收 6,699；
   • 納指跌 213 點（0.93%） 收 22,740；費半跌 161 點（2.36%） 收 6,677。
   • 台積電收 1,440 元；台股跌 229 點 收 27,419。

2. 主持人觀點

   • 高位盤整聯動費半，屬馬拉松式調整；投資需依資金性質、產業方向決定持倉。
   • 巴菲特名言：不想持 10 年，就不要持 10 分鐘。
   • 當前處資料真空 + 庫存調整，僅 AI 例外，需兩層思考：AI 是否帶動集體復甦？

總結

1. 心理情緒變化

   • 黃金短期獲利了結，股市逢低買盤進場；TACO 預期主導，地緣風險需更嚴重事件驅動。

2. 終端 AI 應用

   • OpenAI 切入金融、特斯拉 Robotaxi/Optimus 推出速度、台灣賣鏟商機。
   • 主持人觀點：入口（資訊）與出口（決策）需分清，勿抄襲他人績效；投資策略混亂等同「走錯路」。
   • 強調身體健康：器官為你拼命，需好好活著。