2020-05-04（一）五月暗黑開局！川普揚言祭中國關稅

川普對中國的關稅威脅：
- 美國總統川普揚言對中國實施新一輪關稅，以追究中國在新冠疫情中的隱瞞責任。此消息引發市場恐慌，恐慌指數 VIX 快速攀升，避險情緒高漲。
- 雖然美中貿易戰在 2019 年持續，但台股仍上漲 23%，美股費城半導體指數更上漲 60%，顯示此類消息對股市的影響逐漸減弱，投資人已習以為常。
- 川普言論的影響力雖仍存在，但長期來看，其對股市的衝擊屬於短期效應，實質經濟與股市走勢未必完全相關。
國際局勢對台股的影響：
- 國際局勢是台股走勢的關鍵因素。只要國際局勢向好，台股即使在歷史上悲觀的五月、六月淡季，仍可能隨國際趨勢上漲。
- 主持人建議投資人應拉長視角，從實質經濟與中期經濟角度分析，而非過分受短期消息影響。

全球疫情與復工進展

歐美復工進展：
- 歐洲部分國家已開始復工，復工的「橄欖效應」（指復工後經濟逐步恢復）需到五月中旬才能確認成效。
- 美國從 5 月 1 日起陸續復工，分三階段進行：
  1. 第一階段：上班族維持遠距工作，部分店面（如餐廳）有限度開放，需嚴格遵守體溫測量與隔間規定。
  2. 第二階段（兩週後）：開放旅遊及校園，學校仍以遠距教學為主。
  3. 第三階段（六月初）：全面復工，但紐約等高風險地區復工時間可能延至 5 月 15 日後，視疫情控制情況決定。
- 美國復工的前提是過去 14 天確診數趨緩，顯示疫情已受控，但主持人對美國復工成效持保留態度，認為二次感染風險仍高。
疫情對股市的影響：
- 若歐美疫情二次爆發，台股可能跌至前波低點，主持人建議投資人持有現金以防不測。
- 若疫情受控且復工順利，全球股市（包括台股）可能快速反彈，因市場資金仍充沛，股市上漲速度可能超出預期。
- 市場共識認為，若二次感染發生，第三次大規模爆發可能性低，因各國對復工會更謹慎，股市最多面臨一次較大幅度下修（WD）。

台股市場分析

台股近期表現：
- 台股上週大漲 645 點，漲幅 6.2%，突破年線與季線，但因美股週五重挫，季線可能面臨反壓，短期內可能修正。
- 台股屬潛跌型市場，受限空令（個股跌幅超過 3.5% 即限制放空）及國安基金影響，跌幅通常受限，預估今日台積電不會隨 ADR 跌幅 3.8% 同步重挫。
五月變數與雙五效應：
- 報稅季：原五月報稅季延至六月，可能影響投資人情緒。
- 五窮六絕：五月、六月為電子股淡季，歷史經驗顯示賣壓增加，但國際局勢向好可抵銷淡季影響。
- 主持人認為，投資人應專注國際局勢，而非過分擔憂傳統淡季效應。
台股優勢：
- 匯率：美元貶值壓力使台幣有升值趨勢，吸引資金流入台灣。
- 殖利率：2019 年台股殖利率亮眼，吸引外資投資。
- 利率：台灣利率相對全球偏高（僅降 1 碼，美聯儲降至 0），使台幣計價資產更具吸引力。
- 外資賣壓已減輕，未來若疫情趨緩，外資對台股趨勢普遍看好。

台積電展望

營收表現：
- 台積電 4 月營收預計創同期新高，連續兩月突破千億元，因訂單多來自去年底，與近期疫情無直接關聯。
- 儘管美股半導體指數週五重挫 5%，台積電 ADR 跌 3.8%，今日賣壓可能較重，但長期趨勢仍樂觀，因其承攬蘋果 5G 及 iPhone SE 晶圓代工訂單。
溢價問題：
- 台積電股價溢價達 200% 至 300%，類似追蹤原油的 ETF，但因其具高度前瞻性，溢價合理，市場效率反映其未來潛力。
- 主持人建議長期投資台積電無太大問題，但短期需注意系統性賣壓（外資聯動美股減碼）。

油價與能源市場

美國頁岩油減產：
- 美國石油巨頭（如美孚、雪佛龍）保留現金並撤出頁岩油投資，減產約 40 萬桶。頁岩油成本高，屬私人企業，對美國經濟影響局部，不涉及主權基金或財政赤字。
中東原油策略：
- 中東（如沙烏地阿拉伯）開採成本低（每桶 5 美元，僅頁岩油九分之一），但對石油依賴高，油價下跌對其主權基金及財政平衡衝擊大。
- 中東可能利用低油價擠壓頁岩油退出市場，鞏固未來原油市場布局。
投資建議：
- 主持人建議避免投資原油正二 ETF，因無漲跌幅限制，波動風險高。若看好油價長期回升，可考慮台股相關標的。

巴菲特投資策略

航空股出清：
- 巴菲特在記者會中承認出清所有航空股，認賠離場，因未預料到疫情對航空業的長期影響，股價持續創低超出預期。
- 巴菲特持有的航空股約占全球 10%，其認賠顯示航空業復甦難度高，與原油相關產業同樣超出主流投資者預估。
現金部位：
- 巴菲特持有 1370 億美元現金，歷史最高，顯示其對股市下修風險的謹慎態度。
- 2019 年全球股市大漲時，巴菲特仍持有大量現金，2020 年初股災時進場撿便宜，顯示其長期投資哲學嚴謹。
投資邏輯：
- 巴菲特不做空、不買黃金，避險方式保守，股市大跌時加碼，股市上漲時減少投資。
- 其策略與散戶類似，但因本金龐大，現金部位管理更具優勢。

投資建議與市場展望

現金持有：
- 主持人強調持有現金以防二次感染風險，若疫情惡化導致股市重挫（WD），可待低點二次進場。
- 若疫情受控，復工順利，股市可能快速上漲，投資人應靈活調整現金部位。
市場資金與數據：
- 市場資金充沛，若疫情控制得當，股市上漲速度可能超乎預期。
- 美國第二季 GDP 數據預期悲觀，若數據更糟，可能引發賣壓，但影響屬後續效應。
台股投資策略：
- 外資操作已轉為系統性聯動（如跟隨 MSCI 亞洲指數），不宜單純以籌碼股分析，建議觀察投信動向。
- 台灣航空業不適合長期投資，因財報表現不佳，殖利率低，市場結構獨占但營運挑戰大。

總結

主持人認為，國際局勢與疫情進展是影響台股與全球股市的關鍵，五月雖有淡季與報稅季壓力，但若疫情受控，台股具備匯率、殖利率與利率優勢，長期看好。台積電短期面臨賣壓，但長期潛力無虞。油價低迷對中東影響大於美國，投資原油 ETF 需謹慎。巴菲特出清航空股與高現金部位反映保守策略，投資人應根據疫情二次爆發風險調整現金部位，靈活應對市場變化。

2020-05-04（一）五月暗黑開局！川普揚言祭中國關稅

On this page