2020-05-08（五）華爾街好樂觀！那指收復 2020 年跌幅

• 華爾街好樂觀！那指收復 2020 年跌幅
• 520 強軋行情：「空頭不死、多頭不止」
• 美中談判代表，下周熱線
• 晶華王品 Q1 營運：大墜落
• 與巴菲特對作，散戶 4 月搶進航空股
• 華航連虧兩季，高鐵減 50%

摘要整理

納斯達克指數表現與漲跌幅分析

• 納斯達克指數已收復 2020 年跌幅，目前點位約 11,000 點，較低點 8,500 點反彈約 29%
• 漲跌幅計算差異顯著，例如從 12,000 點跌至 8,500 點為 30% 跌幅，但從 8,500 點漲回 12,000 點需 41% 漲幅
• 點位尚未超越疫情前高點，後續需觀察是否突破實質點位水準

台灣 520 就職典禮與市場氛圍

• 520 就職典禮前，台股受政府政策支持，跌幅可能性低，國安基金與禁空令仍有效
• 520 當天適逢台指期結算，市場可能出現拉高結算動作，支撐多頭趨勢
• 政府行情主導市場，內資積極推升台股，預估兩週內多頭趨勢不易被打破

美中貿易談判展望

• 美中貿易談判將於下週展開，聚焦第一階段協定執行，中國承諾進口 770 億美元農產品（2020 年）及 1,230 億美元（2021 年）
• 若談判破裂，川普可能終止協定並重啟關稅戰，影響股市，去年貿易戰後股市上漲顯示政策影響力
• 川普為 11 月選戰布局，貿易談判利多消息可能推升美國股市至新高點

觀光與飯店業財報分析

• 金華酒店第一季稅後淨利 1.47 億元，年減 50.8%，為史上最大衝擊
• 王品集團第一季虧損 1.49 億元，衰退幅度逾 30%，顯示疫情重創觀光業
• 五六月財報預估回升，但漲幅易被放大（例如 1 塊漲至 2 塊為 100% 漲幅），投資人需以實質數字判斷

航空與運輸業挑戰

• 華航連續兩季虧損，過去十年有四年每股盈餘為負，主要受高油價影響（例如 60 美元/桶成本）
• 高鐵第一季年減 50%，客流量銳減，採隔位安排降低風險
• 航空與觀光業損失難以彌補，例如未搭航班不會於下半年補搭，影響長期營收

美股市場與經濟重啟

• 美股表現強勁，昨日道瓊指數上漲 211.25 點（0.89%），收 23,875 點；納斯達克上漲 125.27 點（1.41%），收 8,979 點
• 美國失業申請連續五週放緩，PayPal 樂觀財測推升華爾街信心
• 各州重啟經濟，加州與密西根分別公佈企業健康指南與汽車工廠復工計畫，採嚴謹分批生產模式

5G 產業與資產泡沫風險

• 5G 建設預估至 2025 年完成大城市建置，資費高（中華電信最低 1,500 元），資產價格上漲過快可能引發泡沫
• 2000 年網路股泡沫經驗顯示，資產價格漲幅（例如 5G 股）若遠超盈利速度，可能導致崩盤
• 其他潛在泡沫風險包括中國地方債違約（引發全球金融危機）與美國油商企業債危機，5G 為首要觀察對象

投資策略與市場觀察

• 台股跌幅收斂至 10%，距 12,000 點僅差 1,000 點，定期定額投資疫情後已具獲利空間
• 生技與風電族群帶動台股上漲，內資主導貴買市場，集中市場外資影響較不明顯
• 航空股短期反彈由散戶推動（例如美國散戶四月搶進），但基本面疲弱，長期投資宜選台塑四寶等油價聯動股，平均殖利率逾 4%

觀點整理

納斯達克指數與市場漲跌幅分析

• 觀點：納斯達克指數已收復 2020 年疫情期間的跌幅，當前點位約 11,000 點，從低點 8,500 點反彈約 29%，接近三成，但尚未超越疫情前的實質點位水準。
• 漲跌幅邏輯：主持人強調漲幅與跌幅的計算差異。例如，從 12,000 點跌到 8,500 點，跌幅為 30%，但從 8,500 點漲回 12,000 點，需漲 41%。同理，2 塊跌到 1 塊是跌 50%，但 1 塊漲到 2 塊需漲 100%。因此，當前納斯達克的漲幅高於跌幅，顯示市場有所回穩，但實質點位尚未完全恢復。
• 後續觀察：主持人建議持續關注納斯達克後續是否能突破疫情前的高點。

台股市場與 520 就職行情

• 觀點：台股在 520 就職典禮前受政治因素影響，跌幅可能性不大，整體呈現政府主導的多頭氛圍。
• 支撐因素：
  • 國安基金與禁空令：國安基金尚未退場，禁空令仍有效，限制放空操作，穩定市場。
  • 政府行情：520 就職典禮與台指期結算重疊，可能推高結算點位，內資（政府投信、散戶）全面看多。
  • 族群表現：生技與風電族群表現強勁，帶動大盤上漲，儘管電子股力道較弱。生技族群與疫情相關，風電則受惠於蔡政府綠能政策。
• 預測：未來兩週（至 520 前），台股多頭趨勢不易被國際政經局勢打亂，即使全球市場修正，台股跌幅也會小於其他市場。
• 投資建議：台股跌幅已縮小至約 10%，距 12,000 點僅差 1,000 點。疫情後定期定額投資者應已獲利，長期投資（五年或十年期）更有賺頭，短期投資需依月線或季線評估成本。

美股市場與經濟復甦

• 觀點：美股表現強勁，受惠於經濟重啟與樂觀財測。道瓊指數上漲 211.25 點（0.89%），收 23,875 點；納斯達克上漲 125.27 點（1.41%），收 8,979 點；標普 500 上漲 17.18 點（1.01%），收 1,724 點。
• 支撐因素：
  • 經濟重啟：美國各州逐步復工，失業申請速度連續五週放緩，儘管總失業人口仍上升。
  • 企業財測：PayPal 等企業樂觀財測提振市場信心。
  • 疫情數據：全球確診數超 370 萬，死亡 26.4 萬；美國確診 120 萬，死亡 7.3 萬。復工嚴謹，企業採分批、分組生產以防感染。
• 風險：白宮人員確診事件（川普貼身助理）未影響總統健康，但顯示疫情風險猶存。

中美貿易談判

• 觀點：中美貿易戰第一階段協定執行進度受疫情影響，中國尚未實質進口美國農產品，談判即將於下週展開。
• 細節：
  • 中國承諾進口 770 億美元農產品（2020 年）及 1,230 億美元（2021 年），但因疫情導致需求萎縮，進口尚未執行。
  • 若談判破裂，川普可能終止協定，啟動第二輪關稅戰，影響全球市場。
• 政治影響：川普可能利用貿易談判拉抬民調，為 11 月選戰鋪路。過去貿易戰激化時，民調上升，但疫情領導力下降或削弱其優勢。
• 預測：談判結果將影響美股走勢，若達成協議可延續多頭行情；若破裂，可能引發市場修正。

觀光與飯店業

• 觀點：觀光與飯店業受疫情重創，但五、六月財報可能因疫情趨緩而顯著反彈，投資人需謹慎解讀漲幅。
• 具體數據：
  • 金華酒店：第一季稅後純益 1.47 億元，年減 50.8%，創歷史最大衝擊，遠超 2008 年金融海嘯影響。
  • 王品集團：第一季虧損 1.49 億元，年減超三成，雖不及 2015 年連續兩季虧損嚴重，但衝擊顯著。
• 漲跌幅誤區：主持人再次強調，跌幅與漲幅不對等（如 2 塊跌到 1 塊為 50% 跌幅，1 塊漲回 2 塊為 100% 漲幅）。財報反彈可能誇大成長假象，僅反映回到疫情前水準，利多有限。
• 投資建議：觀光業未來反彈幅度可能顯著，但投資人需以實質營收數據判斷，而非僅看漲幅百分比。

航空業

• 觀點：航空業營運低迷，散戶抄底航空股，但長期投資風險高，基本面未改善。
• 具體數據：
  • 華航：連續兩季虧損，過去十年有四年每股盈餘為負，與油價高度相關（高油價鎖定成本加劇虧損）。
  • 高鐵：年減 50%，營收因疫情銳減，採隔位安排座位以防感染。
• 市場現象：巴菲特拋售航空股，但美國散戶四月積極買進，顯示抄底心態。主持人認為這非基本面驅動，可能為短暫反彈。
• 風險：航空業收入損失無法補回（如未搭航班不會加倍搭乘），復甦難度高，投資需謹慎。

5G 產業與資產泡沫風險

• 觀點：5G 雖為未來趨勢，但資產價格上漲過快可能導致泡沫破裂，類似 2000 年網路股崩盤。
• 分析：
  • 5G 現況：中華電信 5G 資費預估每月 1,500 元，基地台建置需至 2025 年完成（大城市），遠慢於市場炒作速度。
  • 歷史對比：2000 年網路股泡沫因資產價格漲速遠超盈利速度而破裂。5G 若重蹈覆轍，可能引發下一波金融危機。
  • 其他風險：主持人提及其他潛在泡沫，如中國地方債違約或美國油商企業債危機，但 5G 因市場熱炒（2018 年起）而風險較高。
• 投資建議：投資 5G 需警惕泡沫風險，避免追高，應關注實質盈利能力。

油價與台塑四寶

• 觀點：台塑四寶受油價低迷影響，財報表現不佳，但長期投資價值仍存，優於航空股。
• 細節：
  • 油價低迷（當前約 30-40 美元/桶）限制台塑四寶獲利，過去高油價（60-70 美元/桶）時期表現較佳。
  • 台塑四寶平均殖利率約 4%，相較航空股無配息紀錄，具長期投資吸引力。
• 投資建議：油價長期必回升（預估 30-50 美元/桶），台塑四寶適合長期投資，但需承受價格波動風險。

VIX 恐慌指數

• 觀點：VIX 為標普 500 反向指數，衡量市場恐慌情緒，VIX 越高表示市場越悲觀。
• 細節：VIX 追蹤期貨，短期避險情緒高時上漲，長期持有因轉倉成本而不利。當前市場恐慌情緒相對可控。

總結與投資建議

• 市場氛圍：台股受 520 就職行情與內資支撐，多頭趨勢強勁；美股因經濟復甦與財測樂觀而走高，但需關注中美談判。
• 謹慎解讀漲跌幅：觀光、航空等產業反彈可能誇大成長假象，投資人應聚焦實質數據。
• 長期投資：定期定額投資台股（五年以上）具回報潛力；台塑四寶優於航空股；5G 投資需警惕泡沫風險。