2020-05-22（五）中美港關係山雨欲來，四大指數全數收黑

• 中美港關係山雨欲來，四大指數全數收黑
• 台股四利多撐腰，站回萬一
• 美參院通過議案，緊盯中概股
• 美追殺華為，殃及 IC 設計
• 台幣實質匯率連三月超越韓元
• 資本市場新構想，金管會研擬設中小企業板
• 紓困保險化，黃天牧承諾一個月內提案
• 美初領失業救濟、PMI 雙雙改善
• 歐元區 5 月 PMI 止跌回升
• 復工又傳確診，福特兩廠短暫關閉

摘要整理

全球財經市場動態

• 中國人大會議審議香港版國安法，引發全球關注，美國總統川普表示若法案實施將強力回應，導致地緣政治緊張升溫
• 美國四大指數因政治敏感度上升全面收黑，道瓊指數下跌 101.78 點（0.41%），標普 500 下跌 23.1 點（0.78%），納斯達克下跌 90.89 點（0.97%）
• 美中對抗加劇，川普將對中國強硬立場作為競選連任籌碼，預計至 2020 年 11 月選舉前對中壓制力道將持續增強

台股表現與趨勢分析

• 台股受資金寬鬆、外資回流及華為提前下單等利多因素推動，大漲 145 點，收於 11,000 點以上，重返五日線
• 台股尚未突破年線（約 11,500 點），需站上年線才能確認多頭趨勢，否則仍需謹慎觀察短期波動
• 華為因美國禁令即將於 120 天後生效，積極提前下單，帶動台股供應鏈動能，推升電子股表現

美國政策與市場影響

• 美國參議院通過中概股監管法案，要求在美上市外企連續三年遵守會計審查並證明不受外國政府控制，否則面臨下市風險
• 中概股如阿里巴巴、騰訊因此重挫，顯示美中爭端對中企股市影響顯著，短期波動將持續受地緣政治影響
• 美國要求台灣 IC 設計產業（如聯發科、瑞昱、聯詠、力積電）與中國供應鏈脫鉤，台積電也面臨在美設廠及技術轉移壓力

疫情與經濟復甦觀察

• 美國福特汽車兩廠因疫情復發短暫關閉，顯示疫情控制仍具不確定性，投資者需密切關注歐美疫情發展
• 美國初領失業救濟人數較前週減少 25 萬人，五月 PMI 從 36.1% 升至 39.8%，顯示經濟復甦跡象
• 歐元區五月 PMI 從 30.5% 回升至 40%，經濟活動有所改善，但疫情二次爆發風險仍需警惕

台幣與韓元匯率比較

• 台幣實質匯率連續三個月超越韓元，主要因外資拋售韓股速度快於台股，韓國出口衰退達 22%，遠高於台灣的 2.2%
• 實質匯率以購買力比較，如台灣薪資可買蘋果數量高於韓國，顯示台幣購買力增強
• 韓元貶值因外資將韓元兌換美元，導致實質匯率下降，台灣相對穩定的出口與股市表現支撐台幣

台灣資本市場新政策

• 金管會新任主委黃天牧計畫創立中小企業版，類似英國 AIM 市場，針對資本額 5000 萬以下企業提供融資管道
• 黃天牧提出紓困保險化構想，計劃一個月內提案，要求保險業承擔部分政府紓困支出，以減輕財政赤字壓力
• 中小企業版可能面臨外資快速進出風險，保險業因近年獲利縮減與資本要求提高，承擔紓困資金能力存疑

觀點整理

全球市場與美中關係

• 中國人大會議與香港國安法：

  • 中國人大第 13 次會議審議香港版國安法，引發全球關注。
  • 美國總統川普表示，若中國推動此法案，美國將採取強硬措施應對，但具體法案內容尚不清楚。
  • 此事件導致全球政治敏感度上升，美中緊張關係加劇，影響全球市場情緒，四大指數（道瓊、標普、納斯達克、費城半導體）全面收黑。
  • 主持人預測，川普將對中國的強硬立場作為競選連任的關鍵策略，至 11 月美國大選前，對中國的壓制力度只會增強。

• 美國參議院中概股法案：

  • 美國參議院通過法案，要求在美上市的外國公司連續三年遵守美國會計審查，並聲明不受外國政府控制，否則可能被強制下市。
  • 此法案針對中概股（如阿里巴巴、騰訊），導致相關股票全面重挫，因企業難以證明完全不受中國政府影響。
  • 美中對立為未來常態，無論川普是否連任，美國對中國的強硬態度不會改變。

• 美中貿易與華為禁制令：

  • 美國持續追殺華為，擴大禁制令範圍至 IC 設計上游產業（如聯發科、瑞昱、聯詠、力積電），要求供應鏈選邊站，與中國脫鉤。
  • 台積電因美國要求在美設廠，涉及專利技術轉移，顯示美國意圖全面封殺華為。
  • 華為禁制令剩 120 天寬限期，導致華為瘋狂提前下單（例如對台積電下單 210 億美元），但台積電因產能滿載未明確接受。
  • 主持人預測，若禁制令如期生效，台系供應鏈可能在 2020 年第四季或 2021 年第一、二季面臨訂單萎縮。

台灣市場表現

• 台股動態：

  • 台股受惠於資金寬鬆、520 外資認錯、軋空及華為提前下單等利多因素，大漲 145 點，收在 11,000 點以上，站上五日線。
  • 然而，台股仍在年線（約 11,500 點）之下，尚未確認完全多頭趨勢，需突破年線才能展開第二波多頭行情。
  • 目前台股處於震盪格局，建議投資人謹慎觀察，待突破年線後再進場。

• 華為供應鏈與台股：

  • 華為提前下單帶動台股動能，尤其是電子股表現強勁。
  • 然而，120 天後禁制令生效，台系供應鏈可能面臨斷貨風險，影響未來財報表現。
  • 主持人建議短期操作者可利用華為下單熱潮，但需注意長期風險。

• 觀光業建議：

  • 觀光業（如飯店業）受疫情衝擊嚴重，主持人以玩笑語氣提及 Motel 休息費用低至 300 元，顯示行業低迷，建議投資人暫勿逢低進場。

匯率與實質購買力

• 台幣實質匯率：
  • 台幣實質匯率連續三個月超越韓元，原因包括外資拋售韓股速度快於台股，以及韓國出口衰退（-22%）遠高於台灣（-2.2%）。
  • 實質匯率以購買力衡量（如以薪資可購買的蘋果數量比較），顯示台灣實質購買力相對韓國更強。
  • 主持人以「大麥克指數」解釋實質匯率，強調其與明目匯率的區別，明目匯率反映物價差異，實質匯率則衡量實際購買力。

台灣資本市場新政策

• 中小企業版：

  • 新任金管會主委黃天牧計畫創立中小企業版，類似英國 AIM 或新加坡凱利板，針對資本額 5,000 萬以下的企業提供融資管道。
  • 主持人指出，此舉雖具多元性，但中小企業版股本小，易受外資操控，存在籌碼不足風險，可能引發金融不穩定。

• 紓困保險化：

  • 黃天牧承諾一個月內提案紓困保險化，建議政府提前購買保險，未來紓困時由保險公司理賠，以減輕財政赤字壓力。
  • 主持人質疑此政策可行性，因保險業近年獲利受限（匯率波動、利差縮小、資本要求提高），難以承擔大規模支出。
  • 儘管如此，主持人肯定黃天牧的積極態度，但認為需平衡保險業負擔與政府財政需求。

疫情與經濟復甦

• 美國疫情與市場影響：

  • 美國福特汽車廠因部分員工確診新冠病毒，兩廠短暫關閉，顯示疫情控制仍具不確定性。
  • 美國初領失業救濟人數減少 25 萬人，五月 PMI 從 36.1% 升至 39.8%，顯示經濟略有改善。
  • 歐元區五月 PMI 從 30.5% 回升至 40%，疫情影響趨緩。

• 投資建議：

  • 主持人強調，疫情發展是影響市場的關鍵，建議投資人密切關注歐美疫情動態。
  • 若疫情未出現二次爆發，股市可能持續上漲；若疫情惡化，建議持有現金以降低風險。
  • 短期投資者需根據美中角力與疫情消息操作，中長期投資者則應關注疫情恢復力道與經濟基本面。

總結與展望

• 市場展望：

  • 短期內，美中緊張關係與疫情不確定性將持續影響市場波動，台股需突破年線（11,500 點）才能確認多頭趨勢。
  • 華為供應鏈短期受惠於提前下單，但長期需警惕禁制令帶來的訂單萎縮風險。
  • 投資人應謹慎操作，保留現金以應對潛在二次疫情或地緣政治衝擊。

• 互動與建議：

  • 主持人鼓勵聽眾在 GinMoney 平台或財經號角留言互動，分享投資問題。
  • 提醒投資人疫情期間減少外出，謹慎應對市場不確定性。