2020-05-25（一）中國實體遭美列貿易黑名單，美股近平盤作收

• 中國實體遭美列貿易黑名單，美股近平盤作收
• 螞蟻搬象？散戶融資餘額衝高
• 土洋對作！外資狂賣鴻海、官股券商拚命買
• 台灣 GDP 能否保 1，本周揭曉
• 陸推港版國安法，香港風雲再起
• 避險買盤帶動，金價年底挑戰 2,000 美元天價

摘要整理

美股市場動態

• 美股上週五受美中情勢緊張及復工消息影響，四大指數收近平盤，標普與納斯達克指數單週上漲超過 3%
• 美國散戶因疫情導致運動賭盤停擺，大量資金湧入股市，散戶融資餘額創近期新高
• 美國因陣亡將士紀念日休市一天，市場焦點轉向後續經濟數據及復工進展

台股市場表現

• 台股散戶融資餘額創疫情以來新高，顯示散戶投資熱度高漲，但外資持續賣超，週五台股失守萬一關卡
• 外資賣超集中於金融股（如元大金、玉山金、中信金）及權值股（如鴻海、台積電），內資積極買進形成對作
• 台股短線面臨三大危機：外資賣超金額創新高、散戶融資餘額過高、技術指標處於高檔，需觀察反轉訊號

台灣經濟展望

• 台灣 GDP 預計於 5 月 28 日公佈，IMF 預估第二季成長率為 -4%，主計處樂觀預測可保 1%
• 主計處估計全年 GDP 成長率約 1.3% 至 1.8%，受振興券與紓困金政策支撐，優於 IMF 預測
• 主計處因掌握更多數據，對 GDP 預估較具參考價值，市場預期台灣經濟表現相對穩健

香港市場與國安法影響

• 香港受國安法消息影響，恒生指數上週五大跌 1349 點，2019 年以來連續三季 GDP 衰退，第三季衰退 2.8%
• 外資自 2019 年反送中事件已大規模撤離，港股表現落後全球股市，2020 年持續承壓
• 香港作為亞洲金融中心地位受挑戰，資金可能轉向新加坡，長期 GDP 衰退風險高於預期

金價與避險情緒

• 金價今年上漲約 12%，受避險買盤及美元貶值預期推動，成為抵消股市波動的資產配置選擇
• 黃金投資自去年 11 月 1530 美元布局，至當前約 1750 美元，短線獲利可觀，長期配置助穩定資產
• 金價上漲與美中貿易戰升溫及美元量化寬鬆政策相關，後續需關注疫情結束後美元貶值效應

美中貿易與全球經濟

• 美中貿易緊張加劇，美國將 33 家中國企業列入黑名單，市場短期受干擾但影響有限
• 美國聯準會量化寬鬆為防通縮，非引發惡性通膨，貨幣政策支撐股市反彈，負債增加為長期風險
• 美中爭霸若未達全面戰爭，雙方可能因股市穩定需求而和談，2018 年貿易戰後股市拉抬即為例證

投資策略與市場觀察

• 短期內台股不建議急於進場，應觀察外資動向、散戶融資降溫及技術指標反轉訊號
• 港股跌幅已深具抄底潛力，但需待美中政治角力趨緩，預計川普選舉後情勢可能明朗
• 航空股短期受內資買盤帶動有抄底機會，但因產業基本面疲弱，適合短期價差操作而非長期投資

觀點整理

美股市場

• 整體表現：
  • 上週五（2020 年 5 月 22 日）美股四大指數因美中情勢緊張及復工消息影響，收盤接近平盤，但整週標普和納斯達克指數上漲超過 3%，顯示持續反彈格局。
  • 美國因陣亡將士紀念日（5 月 25 日）休市，當天無美股交易數據。
• 散戶動向：
  • 美國散戶融資餘額創近期新高，CNBC 報導指出，因疫情導致運動賽事停擺，賭盤需求轉向股市，帶動散戶大規模湧入，推高融資餘額。
• 貨幣政策與通膨：
  • 美國聯準會大規模印鈔（量化寬鬆）非為救股市，而是為避免通縮。主持人認為，美國印鈔不會引發惡性通膨，因其目的是應對通縮風險，全球目前仍存通縮陰霾。
  • 量化寬鬆的副作用主要在債務累積，未來可能通過溫和通膨還債，但美元作為主流貨幣，短期內不會引發惡性通膨或美元資產泡沫破裂，僅可能出現其他資產泡沫。
• 疫情與復工：
  • 美國復工尚未全面到位，僅福特兩廠傳出二次感染，總體疫情數據呈穩定下降趨勢，短期無大規模二次感染跡象。
  • 巴西疫情嚴重（確診人數達 35 萬，全球第二），川普下令限制巴西非美國公民入境，對市場影響有限。

台股市場

• 市場表現：
  • 台股上週五在外資賣超壓力下失守萬一關卡，但散戶融資餘額創疫情以來新高，顯示散戶買盤力道強勁，與外資對作明顯。
  • 520 前建議逐步結清持股，目前進入多空角逐階段，短期宜觀望而非急於進場，長期則可持續定期定額或逢低買進。
• 三大風險：
  • 外資賣超金額創新高，自 8,500 點反彈至萬一未見外資買盤。
  • 散戶融資餘額快速上升，顯示借錢投資比例增加。
  • 技術指標（如 K 值）處於短線高點，市場過熱。
  • 若任一指標反轉（如外資回流、融資餘額下降或技術指標走弱），可考慮二次進場。
• 外資與內資動向：
  • 外資集中賣超金融股（如元大金、玉山金、中信金）及權值股（如台積電、鴻海），因其流動性高，易於變現。
  • 內資（國安基金及投信）積極買進金融股及權值股，對沖外資賣壓，但長期看內資買盤難敵外資賣壓。
• 航空股：
  • 航空業因疫情影響績效不佳，雖有投信買盤抄底跡象，但不建議短期進場，僅適合賺取短期價差。

港股市場

• 市場表現：
  • 港股受香港版國安法影響，上週五（5 月 22 日）恒生指數重挫 1,349 點。2019 年受反送中影響，外資已大規模撤離，港股表現遠遜全球股市。
  • 2020 年第一季，香港 GDP 連續三季衰退（2019 年第三季衰退 2.8%），若指數再跌，可能跌破萬點。
• 金融地位：
  • 香港作為亞洲金融核心，資金流動為 GDP 成長關鍵，外資持續撤離將加速 GDP 衰退，短期內新加坡可能取代香港成為亞洲資金流入地。
  • 長期看，美中貿易戰趨緩後，資金可能回流香港，因中共不會輕易放棄香港金融地位，抄底機會存在，但需待政治角力緩和（可能在川普選舉後）。
• 交易制度：
  • 港股通（滬港通、深港通）受國安法影響有限，因香港仍是北方資金進出 A 股的主要管道。

黃金市場

• 價格表現：
  • 2020 年黃金價格上漲約 12%，從 1,530 美元（2019 年 11 月）攀升至 1,750 美元左右，過去一個月及一季均站穩月線與季線，投資者普遍獲利。
• 投資價值：
  • 黃金不配息，主要作為股市下挫時的避險資產，能抵消股市損失，適合資產配置。
  • 若投資者自疫情初期配置黃金，總資產應為正收益或至少不賠。
• 未來展望：
  • 黃金價格受兩因素驅動：（1）恐慌情緒升溫（如美中貿易戰加劇）；（2）美元貶值（因量化寬鬆釋放大量貨幣）。
  • 短期內因疫情關注度高，美元作為保守貨幣需求強，川普近期支持強勢美元（有利選舉前股市拉抬）。疫情結束後，美元可能貶值，推升黃金價格。

台灣經濟數據

• GDP 預估：
  • 台灣 GDP 數據將於 5 月 28 日公布，國際貨幣基金（IMF）預估第二季成長率為 -4%，主計處則樂觀認為可保 1%（2 月預估全年成長 2.37%，現調整為 1.3% 至 1.8%）。
  • 主持人傾向相信主計處預估，因其掌握最終數據發布權，振興券及紓困金亦有助經濟表現。
• 股東會：
  • 近期股東會密集舉行，建議投資者避免親自參加以降低感染風險，可待新聞報導或線上直播獲取資訊。

美中貿易戰與全球經濟

• 貿易戰影響：
  • 美中貿易戰加劇（如 33 家中國企業被列入美國實體清單）對美股、港股形成壓力，但不構成黑天鵝事件，因外資已在 2019 年反送中時期大規模撤離香港。
  • 貿易戰引發的恐慌若過大，雙方領導人可能和談以拉抬股市（如 2018 年股災後川普釋放利多）。
• 全球經濟：
  • 全球股市與經濟脫鉤但保持正相關，領先經濟約 3 至 6 個月，因貨幣寬鬆資金多流入風險資產（如股票、債券），推高資產泡沫。
  • 若泡沫過高，可能引發自發性破裂，此時為進場時機。
• 美元與貨幣政策：
  • 美國量化寬鬆旨在避免通縮，短期無通膨風險，長期債務問題需通過溫和通膨解決。
  • 川普近期支持強勢美元以吸引資金流入美股，選舉後（2020 年 11 月）美元可能貶值，影響黃金及股市表現。

總結

主持人認為當前市場處於多空角逐階段，台股短期宜觀望，長期可定期定額；美股反彈持續但需關注二次感染風險；港股受國安法衝擊，長期有抄底潛力；黃金為避險資產，適合配置以對沖股市波動。台灣 GDP 數據偏樂觀，美中貿易戰影響可控，全球經濟與股市脫鉤但具正相關，投資者應密切關注外資動向及技術指標變化。