2020-05-12（二）科技股撐大局，那斯達克連六漲

• 科技股撐大局，那斯達克連六漲
• 台股站「萬一」，內外資聯手買
• 5 奈米訂單：穩啦！
• 台積赴美設廠…不能說的考量
• 需求不振，南韓出口額近腰斬
• 壽險展望，穆迪降至「負向」

摘要整理

美股市場概況

• 納斯達克指數連續上漲 6 天，收於 9,192 點，漲幅 0.78%，顯示科技股強勁的多頭動能
• 道瓊斯指數下跌 109 點，收於 24,221 點，跌幅 0.45%，反映市場整體漲跌互現
• 標普 500 指數小幅上漲 0.39 點，收於 2,930 點，波動幅度僅 0.01%，顯示市場穩定但缺乏明確方向

特斯拉與加州復工爭議

• 特斯拉執行長馬斯克公開挑戰加州政府復工限制，宣布親自參與生產線，表達強烈復工意願
• 加州政府維持大規模復工禁令，與企業復工需求形成矛盾，可能延長經濟復甦時間
• 美國財長支持馬斯克復工，顯示聯邦政府傾向犧牲部分防疫措施以避免經濟陷入貧困

台股表現與外資動向

• 台股昨日大漲 111 點，收於 11,013 點，成功突破萬一關卡，內資買盤力道強勁
• 外資終止連續 5 天賣超，轉為買超 28 億元，但買進幅度有限，顯示回補而非全面看多
• 外資鎖定高殖利率個股，特別是金融股，平均殖利率逾 5%，反映對穩定收益的偏好

台積電 5 奈米訂單與美國設廠考量

• 台積電 5 奈米訂單預估 2020 年占總營收 10%以上，2021 年可達 25% 至 30%，技術領先優勢顯著
• 美國施壓台積電赴美設廠，主要為軍用晶片供應，卻增加成本與政治風險
• 台灣人力成本低，工程師薪資約 7 至 8 萬起，年薪第二年可達百萬，相較全球高科技產業具競爭力

南韓經濟與疫情影響

• 南韓 4 月至 5 月出口下滑 46.3%，總額降至 69 億美元，汽車產業萎縮達 80.4%
• 首爾梨泰院夜店爆發群聚感染，超過 3,000 人尚未聯繫，可能引發第二波疫情
• 南韓中間財出口腰斬，作為全球供應鏈指標，顯示斷鏈效應將影響全球經濟復甦

台灣壽險業展望

• 國際信評機構穆迪將台灣壽險業信用評等調降為負向，面臨保單銷售下滑與利率降低挑戰
• 全球低利率環境壓縮壽險業利差，美國儲蓄型保單利率從 7% 降至 4% 至 6%，台灣保單利率約 2.6% 至 3%
• 壽險業預計自 7 月起調整保費 10% 至 20%，台幣保單降息 1 至 2 碼，美元保單降息 2 至 3 碼，競爭力下降

外資投資趨勢與台灣金融股

• 挪威央行大舉買進台灣金融股，因其平均殖利率逾 5%，相較全球低利率環境具吸引力
• 外資因全球經濟不確定性持有高現金部位，資金流向高殖利率與低波動資產，如台灣金融股
• 台灣金融股波動相對穩定，成為外資避險與追求穩定報酬的首選，反映全球資金避險趨勢

觀點整理

美股市場

• 納斯達克表現強勁：納斯達克指數連續上漲 6 天，帶動全球科技股表現，顯示多頭動能強勁，主要與籌碼面有關。資金傾向流向表現最強的市場，納斯達克目前位於 9,192 點，漲幅約 0.78%。
• 道瓊及標普表現：道瓊指數下跌 109 點，收於 24,221 點，跌幅 0.45%；標普 500 指數變動不大，收於 2,930 點，漲幅僅 0.01%。整體美股呈現漲跌互見，無重大消息影響。
• 特斯拉復工爭議：特斯拉執行長馬斯克挑戰加州政府復工限制，表態願意親自承擔被捕風險。加州尚未允許大規模復工，馬斯克強行要求復工可能引發與州政府的衝突，後續影響需觀察。
• 美國政府立場：美國財長支持馬斯克復工，反映川普政府傾向優先經濟復甦，即使可能增加疫情感染風險，也不願以貧窮為代價。

台股市場

• 台股突破萬一關卡：台股昨日大漲 111 點，收於 11,013 點，成功突破 11,000 點關卡，主要受內資與外資聯手買進推動。
• 外資動向：外資在連續賣超 5 天後，昨日轉買 28 億元，但幅度不大，顯示外資尚未全面回歸台股。外資近期鎖定高殖利率個股，特別是 520 概念股（如風電、生技類股）及高現金殖利率股，反映全球低利率環境下資金流向風險資產的趨勢。
• 520 前多頭趨勢：主持人認為 520 前台股仍偏多頭，但上漲空間有限，因市場已反應大部分利多消息。外資回補空單的需求可能推升短期行情，但長期趨勢仍需觀察外資動向。
• 投資心態：主持人強調長期投資應「撿便宜」，建議在價格低到不舒服時買進，避免追高。投資是長期遊戲，短期運氣不代表長期成功，應避免因槓桿過大導致一次虧損清空獲利。

台積電與 5 奈米製程

• 5 奈米訂單展望：台積電 5 奈米製程預計今年量產，市場預估占總營收 10%以上，明年可能達 25% 至 30%。三星 5 奈米技術已具備，但量產能力不足，台積電今年將是唯一能提供 5 奈米量產的代工廠。
• 美國設廠壓力：台積電受美國政府壓力，考慮赴美設廠，主要為供應美國軍用晶片。主持人分析，台積電在台灣的優勢在於低人力成本與高效率，美國設廠將面臨高薪資、低效率及文化差異挑戰，成本考量大於政治風險。
• 市場選擇兩難：台積電營收約 60% 來自美國，20% 至 30% 來自中國。美國是主要客戶，但中國市場成長潛力大，台積電需在兩者間權衡，後續發展需持續觀察。

南韓經濟與疫情

• 出口大幅衰退：南韓 4 月及 5 月出口額較去年同期下滑 46.3%，降至 69 億美元，汽車產業萎縮幅度達 80.4%，反映內需與外銷雙雙衰退。南韓作為全球中間材供應鏈關鍵國家，其衰退顯示全球供應鏈斷裂風險。
• 疫情影響：南韓首爾梨泰院夜店爆發群聚感染，超過 3,000 人尚未聯繫，引發第二波疫情隱憂。首爾地鐵自 5 月 13 日起要求全面戴口罩，顯示疫情控制挑戰。

台灣壽險業展望

• 三大挑戰：國際信評機構穆迪指出，台灣壽險業面臨保單銷售量下滑、利率下滑及資本市場動蕩三大挑戰，信用評等被調降為負向，建議加速賣出。
• 低利率衝擊：全球低利率環境導致壽險業利差縮小。例如，台灣儲蓄型保單利率約 2.6% 至 3%，而美國儲蓄型保單利率從 7% 降至 4% 至 6%，利差快速壓縮。壽險業為維持獲利，預計自 7 月起調整保費（上調 10% 至 20%），台幣保單利率下降 1 至 2 碼，美元保單下降 2 至 3 碼。
• 競爭力下降：低利率與保單報酬率下降導致儲蓄險吸引力降低，投資者轉向股市尋求更高報酬，壽險業競爭力受挑戰。

外資與台灣金融股

• 挪威央行買進：挪威央行大舉買進台灣金融股，反映全球低利率環境下，資金從低報酬的保本型資產（如儲蓄險、定存、債券）轉向高殖利率的風險資產。台灣金融股平均殖利率超過 5%，波動相對穩定，吸引外資作為保本型投資替代品。

中國半導體展望

• 競爭力提升：中國半導體產業受政府扶持，有望成為新基建重點，競爭力逐漸增強。但台積電在純晶圓代工領域仍具高度獨占性，短期內競爭壓力有限，台灣供應鏈技術掌握仍具信心。