2025-12-22（一）第 270 集、為何美失業創高，台灣失業創低？

觀點整理

美國與台灣就業市場兩樣情：AI 衝擊、結構變化與央行利率影響

1. 美國就業市場呈現疲軟趨勢

   • 非農就業增長放緩，月增月減，越來越弱。
   • 失業率升至 4.6%，創四年多新高；過去幾個月持續緩步走高。
   • 主持人認為：即使可能存在統計失真（如政府停擺影響），整體就業市場已越來越疲憊。
   • 16-19 歲男性失業率達 17.3%，創 2020 年疫情以來新高。

2. AI 導致就業與資本市場脫鉤

   • 過去 20 年，職位空缺數與標普 500 指數高度連動；2023 年後顯著脫鉤：職位空缺持續下降，標普 500 卻直線上升。
   • 原因：AI 取代員工、降低成本，在營收不變下提升利潤、EPS 與股價。
   • 實例：亞馬遜員工從 90 萬降至 70 萬，但股價與營收創高；單人處理包裹數從 2015 年的 70 件升至近 4,000 件。
   • 主持人觀點：資本市場表現已不完全與就業市場掛鉤，傳統「失業率低 → 景氣好 → 股市漲」的認知自 ChatGPT 問世後改變。

3. 就業結構性變化

   • 初級工作、白領行政職、經理職、科技工程師、客戶經理等需求下滑。
   • 經理裁撤速度（4-6%）快於一般員工（約 1%），企業因 AI 可扁平化管理，減少行政部門。
   • 大幅增長的職缺：前瞻部署工程師（FDE），需跨領域能力（如金融 + 程式）。
   • 主持人認為：AI 帶來重大結構變化，傳統基礎工作與中階管理最受衝擊。

4. 對聯準會利率政策的影響

   • 聯準會提前降息具正當性，最新失業數據打消部分理事疑慮。
   • 主持人預測：若通膨不反彈，明年降息幅度將伴隨失業率上升而加大，有利持續降息格局。

台灣就業市場：低失業率背後的缺工與體感落差

1. 失業率創歷史新低

   • 失業率降至 3.36%，創下十幾年新低。
   • 主要原因：嚴重大缺工，受少子化影響，且無美國式非法移民補充勞動力；海外移工常失聯。

2. 薪資與加班情況正面

   • 1-10 月平均加班工時 8.7 小時，加班費 2,387 元。
   • 經常性薪資年增 2%，總薪資年增 3.9%；通膨僅 1.3%，實質薪資全面翻正。
   • 2026 年預估 63.9% 企業確定加薪，僅 13.1% 確定不加薪。
   • 高薪職缺：類比 IC 設計工程師年薪 170 萬、數位 IC 165 萬、醫師 211 萬等。

3. 服務業與零售業缺工明顯

   • 基本薪資未達 4 萬難招到人，各大百貨商場真實現象。
   • 主持人提醒：應感受到市場大缺工，經濟不好時需自我檢討。

4. 內需疲弱與體感落差

   • 出口強勁（資通訊產品帶動），但內需慘澹；零售業營業額多數月份年減。
   • 百貨公司（如新光三越、遠東、SOGO）多數分店衰退；網購平台（如 PChome、富邦媒）EPS 年增下滑。
   • 國旅消費僅成長 3-4%（僅反應通膨），出國旅遊消費年增三四成。
   • 投資負成長公司數創十年新高，員工人數減少公司創六年新高。
   • 60% CEO 對明年全球景氣不樂觀。
   • 主持人觀點：低失業率不代表體感溫度好，主要來自缺工而非整體景氣強勁。

5. 中小企業壓力最大

   • 面臨薪資成本快速上升，但營業額未創高，獲利易被壓低。
   • 主持人預測：可能引發新一波中小企業倒閉潮，最終由大型連鎖企業承接。

整體結論：資本市場富者更富、貧者更貧

1. 美國與台灣共同現象：

   • 就業市場結構變化（美國因 AI，台灣因缺工）導致資本市場與一般民眾體感脫鉤。
   • 富者（大型企業、AI 相關領域）更富，貧者（中小企業、傳統服務業）更貧。

2. 主持人最終觀點：

   • 投資人需思考如何搭上財富列車，掌握結構性機會（如 AI、金融科技跨領域）。
   • 兩地央行利率指引將因就業差異而分歧：美國傾向更寬鬆降息，台灣則因低失業與缺工壓力，升息空間受限。