2025-11-10（一）第 265 集、降息預期再加強，AI 拉政府進永動機？

觀點整理

關稅退款有利通膨降溫
- 最高法院保守派法官依原文本主義，認為 IEEPA 不構成緊急狀態，川普對等關稅可能違憲取消。
- 已收 3000 億美元 關稅中，1000-1500 億美元 來自 IEEPA，若退款將沖銷轉嫁通膨。
- 聖誕行情不會因關稅全面推升物價，聯準會降息空間擴大。
- 主持人觀點：232、201、122 條款仍可課稅，但短期通膨壓力減輕，有利 12 月降息預期回升至 7-8 成。
民間裁員與就業市場軟化
- 挑戰者數據顯示 2025 年裁員達 15 萬人，全年近 百萬人，創 2000 年初新高。
- 非法移民驅逐釋出低階職缺，總體失業率未惡化，但白領裁員持續。
- AI 取代人力導致 標普 500 與職位空缺脫鉤（2023 年後現象）。
- 主持人觀點：裁員越多、企業利潤越高、股市越漲，形成聯準會預防性降息新理由。
中低收入戶違約率飆升
- 學貸違約率創歷史新高，汽車貸款、信用卡貸款達 2008 年以來高點。
- 房貸違約仍低，顯示中低收入體感溫度差。
- 主持人觀點：聯準會應以總體民眾體感而非風險資產估值定錨，第三波預防性降息必要。

科技派：全球算力壟斷與政府擔保
- 黃仁勳主張賣次階 GPU 給中國，確保 CUDA 生態系壟斷，避免中國自研超車。
- 全球 AI 算力分佈：美國 175 座、中國 47 座、台灣 8 座 等。
- OpenAI 向政府尋求 融資擔保（後澄清），華爾街預期川普比照 Intel 入股 AI 巨頭或資料中心。
- 主持人觀點：美中 AI 競賽下，川普不會讓 AI 投資潮斷裂，政府介入為永動機最大扶持。
MAGA 派：全面脫鉤爭取時間
- 鷹派主張全面脫鉤，次階產品仍助中國追趕。
- 主持人觀點：科技派佔上風，政府擔保債務可讓永動機擴張。
中國競爭力與基礎建設優勢
- 生成式 AI 前 10 名多美國，10-20 名全中國，體驗落差縮小。
- 中國發電量超 美歐印俄日總和，綠能市佔 60-80%。
- 主持人觀點：中國基建狂魔確保電力穩定，美中競爭長期化，AI 永動機有政府介入空間。

降息預期非經濟疲憊，而是 AI 衝擊
- 降息源於 AI 取代人力、底層違約率上升，而非總體經濟惡化。
- 主持人觀點：經濟未不好，降息為預防性，AI 利多支撐想像空間。
股市距離泡沫破滅尚遠
- 美歐股市短期休息，中期回檔或庫存調整可能，但政府未正式加入永動機。
- 主持人觀點：川普動作至關重要，AI 泡沫破滅需時，持續觀察而非恐慌。

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