2025-09-01（一）第 257 集、閣揆喊話，央行該放水了嗎？

觀點整理

美國聯準會降息預期

• 主持人提到，在 2025 年 9 月 18 日的美國 FOMC 利率決策會議前，市場已提前預期聯準會將降息 1 碼。
• 聯準會主席鮑爾在 Jackson Hole 會議上表示，降息循環的條件已具備，顯示美國可能進入寬鬆貨幣政策階段。

台灣央行政策現況

• 主持人分析，台灣央行目前尚未明確展現寬鬆訊號，仍在延續緊縮政策。
• 自 2024 年第七波信用管制以來，房地產市場交易量急劇萎縮，首購族貸款申請困難，顯示央行緊縮政策對市場的顯著影響。
• 央行關注房貸集中度及銀行法 72-2 規定的過度集中問題，儘管房市交易量縮減，但房貸集中度尚未顯著下降。

行政部門與公股行庫的壓力

• 行政部門（卓揆）多次表態要求放寬金融管制，形容為「打開金融水龍頭」。
• 行政部門約談八大公股行庫，要求擴大放貸，特別是針對新青安貸款政策，確保首購族能申請到貸款，至少延續至 2026 年政策到期。
• 公股行庫面臨兩難：行政部門要求放寬貸款，但央行維持緊縮政策，導致公股行庫承擔高風險（新青安申請者多為信用評等較差者，違約風險高）。
• 公股行庫房貸利率低（例如新青安 1.775%），但市場房貸利率高達 2.7% 至 2.8%，加劇其風險負擔。

房地產市場現況

• 台灣房地產市場交易量大幅萎縮，十大交易熱區年減幅度達 41% 至 74%（例如中壢 66%、桃園 68%、北屯 74%）。
• 待售存量快速增加，淡海新市鎮、林口新市鎮、青埔特區等地交易量顯著下降，但房價鬆動幅度有限。
• 市場買盤受限並非因資金短缺（國內存款餘額過去 10 年增長 55.9%，2024 年達 62.5 兆台幣），而是央行貸款限制抑制需求。
• 若放寬第七波信用管制（如第二戶貸款五成限制），可能引發房市買盤快速回升，進一步推高房價。

央行政策展望

• 主持人預測，台灣央行在 2025 年 9 月理監事會議可能維持現狀（按兵不動），但會強調確保首購族貸款可得性，或設立專線處理相關問題。
• 央行可能繼續執行第七波信用管制，直到房貸集中度顯著下降為止，而非單純以房價下跌為目標。
• 全球寬鬆循環已開始，但台灣央行因利率偏低，降息空間有限，政策調整將更為謹慎。

經濟與通膨分析

• 台灣 2025 年上半年經濟成長率表現亮麗（第一季 5.45%、第二季 8.01%），但受基期效應與囤貨影響，第三、四季可能出現均值回調。
• 景氣信號燈連續兩期為 29 分綠燈，M1B 貨幣供給高速收縮，製造業、批發零售與餐飲業市場下滑，顯示景氣趨緩。
• 2025 年 7 月通膨率為 1.54%，核心通膨 1.7%，未超過 2%，短期內無顯著緊縮條件。
• 8 月通膨可能因菜價與豬價上漲（受颱風、豪雨及豬瘟影響，豬隻數量從 54 萬頭降至 39 萬頭，豬價從每公斤 94 元漲至 108 元）略升，但不至於超過 2%。

央行總裁評等與政策目標

• 聯準會主席鮑爾獲 Global Finance 評為 A+，台灣央行總裁楊金龍評等為 A-，較前一年 B 進步。
• 為維持高評等，央行需保持金融穩定，謹慎應對房市與經濟挑戰。
• 央行政策不僅關注房市，還需平衡通膨與經濟成長，房市寬鬆與否只是其中一環。

結論與建議

• 主持人認為，央行寬鬆循環遲早到來，但可能採取針對性措施（如放寬部分利率部門），而非全面放寬。
• 房市問題需等待更糟的經濟數據（如景氣藍燈或通縮）才可能促使央行調整政策。
• 投資者應密切關注行政部門對央行的施壓、房貸集中度變化，以及全球降息潮對台灣的影響。