2025-11-17（一）第 266 集、巴菲特賣股退休，大賣空認輸，美股下一步？

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10 月 27 日已決定清算基金，11 月才發文警告，顯示他早就看空而非因短期虧損被迫關閉
核心質疑：折舊年限人為拉長，製造財報假象
1. 正常 GPU/伺服器折舊應為 2-3 年，但目前 Amazon、Google、Meta、Microsoft 等巨頭已延長至 5-6 年
2. 每年折舊費用大幅下降 → 利潤被「人為拉高」
3. 形成雙重陷阱：
  - 財報好看但實際資產耗損更快（未來將面臨一次性巨額折舊）
  - 設備使用年限拉長 → 客戶換機週期延後 → NVIDIA 等上游需求成長將不如預期
次級雲端廠商（非四大 CSP）的債務危機
1. 許多公司（如甲骨文）自由現金流已轉負
2. 大量發行公司債、高槓桿押注 AI 資本支出
3. 一旦需求不如預期，最先倒下的就是負債比最高的廠商
Burry 近年預測紀錄檢討
1. 2021、2022、2023 年多次警告崩盤、貼「Sell」卻持續看空太早
2. 主持人提醒：看對趨勢但可能死在波動
3. 舉例：台股富邦 VIX（00677U）從 20 多元跌到 1.48 元下市，5 萬多名投資人慘賠
4. 結論：做空利潤有限（最多 100%），做多卻無上限，長期投資人應極度謹慎放空

現金部位創歷史新高 3820 億美元，已連續 12 季淨賣出股票（從賣出台積電 400+ 元開始）
連自家股票都不回購 → 顯示巴菲特認為「所有股票都太貴」
巴菲特指標（美股市值/GDP）已遠超 2008 年、2000 年高點
但主持人提出質疑：
1. 美股買盤來自全球資金（包含台灣、中國投資人），GDP 卻只有美國國內 → 指標失真
2. 全球版巴菲特指標其實尚未創新高
巴菲特晚年績效檢討
1. 27-45 歲年化 42%（巔峰期）
2. 2000 年後年化僅 9.2%，與大盤差不多
3. 真正致勝關鍵：年輕時勇敢使用 1.7 倍廉價保險浮存金槓桿
主持人給年輕投資人的啟發：
1. 「生命週期投資法」：在 2 萬點、3 萬點就把未來 70 歲要投的錢提前買足
2. 利用廉價槓桿（房貸、保險、期貨等）在年輕時重壓台股/美股
3. 平均成本會落在人生賺最多錢的那段期間（30-50 歲），而非 70-80 歲

巴菲特與 Michael Burry 都是對的，但短期市場不認同他們的價值邏輯
AI 可能真的帶來生產力躍升，值得更高本益比 → 舊有價值投資準則是否已過時？
每一個時代都有屬於自己的投資之神：
1. 1910-1930 年代 → 李佛摩（交易之神）
2. 1950-2020 年代 → 巴菲特（價值投資之神）
3. 2025 年後會不會進入全新典範？
主持人最終建議：
1. 最穩妥做法仍是長期持有大盤指數型 ETF
2. 不要因為看空就重壓放空（很容易死在波動）
3. 年輕人可適度使用廉價槓桿提前布局，但必須能承受波動
4. 「看對方向不代表能活到那一天」 —— 這是本集最核心的警語

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