2020-04-28（二）WTI 雪崩！美多州跟進重啟經濟，道瓊站上 24,000

• WTI 雪崩！美多州跟進重啟經濟，道瓊站上 24,000
• 資金寬鬆，台股 520 行情點火
• 景氣趨弱，亮出黃藍燈信號
• 日本央行維持利率不變，但擴大刺激公司債
• 全球喊解封，經濟學家示警

摘要整理

全球股市與經濟脫鉤現象

• 股市與經濟基本面存在脫鉤，2019 年台灣加權指數上漲 23%，但景氣對策信號燈全年為黃藍燈，顯示經濟緊縮
• 全球股市受大量資金流入推高，2020 年 4 月美股道瓊指數重回 24,000 點，顯示市場對經濟重啟樂觀
• 資金未流入實體經濟，多數用於炒作金融資產，推升股市泡沫，2020 年全球股市創歷史高點

原油市場波動與庫存壓力

• 西德州原油價格 2020 年 4 月 27 日崩跌 20%，6 月期貨單遭大幅調降，反映市場對需求復甦悲觀
• 全球原油庫存接近飽和，5 月預估庫存將爆滿，油輪未大規模移動，顯示供過於求
• 中國復工對原油需求拉動有限，歐美疫情復甦進度（如法國解封）將影響後續油價走勢

台灣股市動能與外資行為

• 台股 2020 年 4 月 27 日大漲 219 點，收於 10,567 點，成交量達 1,787 億元，內資買盤強勁
• 外資買超 168.8 億元，創 4 月 17 日以來單日最高，但買盤規律不明，疑為系統單操作
• 台股季線壓力沉重，平均成本高於當前點位，月線支撐則顯示短線投資人獲利，後續走勢取決於內外資動向

日本央行貨幣政策調整

• 日本央行 2020 年 4 月 27 日宣布無上限購買公債與公司債，商業本票額度提高至 20 兆日元，基準利率維持 -0.1%
• 日本公債購買已達瓶頸，轉向收購公司債，包含高違約風險的垃圾債，增加公部門風險
• 貨幣寬鬆旨在緩解企業流動性危機，而非實質經濟拉抬，負利率政策效果有限

景氣對策信號燈與經濟展望

• 台灣 2020 年 3 月景氣對策信號燈轉為黃藍燈，從綠燈下滑，顯示經濟進入輕度緊縮
• 2019 年全年黃藍燈，股市仍上漲 23%，顯示景氣信號與股市表現脫節
• 疫情不確定性高，市場預期 W 型復甦，年底可能因疫情反撲導致股市二次下跌

全球經濟重啟與疫情影響

• 全球新冠確診病例 2020 年 4 月 27 日突破 300 萬例，美國確診 97.2 萬人，歐洲新增死亡數降至一個月新低
• 法國率先解封，帶動市場對經濟重啟樂觀預期，美股三大指數 4 月 27 日集體收紅
• 疫情二次爆發風險高，市場需密切觀察疫苗研發進度與夏季後疫情走勢

金融市場泡沫與投資策略

• 全球量化寬鬆釋放大量資金，推升股市與債市泡沫，2020 年股市處於歷史高位
• 投資者應採分批進場策略，降低泡沫破裂風險，資金配置可參考半年至五年規劃
• 台幣保單利率下半年預計調降 1 碼，美元保單調降 2 至 3 碼，保守型投資回報低，建議股債平衡配置

金價震盪與市場觀察

• 2020 年 4 月金價在 1,723 美元左右震盪，市場關注 3 月大跌後續效應
• 金價波動與美元走勢、市場風險情緒相關，需觀察全球經濟復甦進度
• 投資者可透過財經節目（如每日 8:30 直播）追蹤金價與市場動態分析

觀點整理

整體市場觀點

1. 疫情與市場波動：主持人認為全球已進入後疫情時代，但市場波動性仍高，尤其是原油市場。西德州原油價格崩跌 20%，主要因 6 月期貨單大幅調降，顯示市場對原油需求的悲觀預期。全球石油庫存接近飽和，5 月中可能爆滿，導致油價持續低迷。
2. 股市與經濟脫鉤：主持人強調股市與實體經濟的關聯性降低。2019 年台股加權指數上漲 23%，創十年來最佳表現，但景氣對策信號燈全年多為黃藍燈（偏緊縮），顯示股市上漲主要由資金推動，而非經濟基本面支撐。
3. 全球資金寬鬆：全球央行大量釋放資金，造成金融資產價格上漲，形成潛在泡沫。主持人認為泡沫不可避免，但建議投資者把握節奏，分批進場以降低成本，避免因泡沫破裂而恐慌。

原油市場

1. 價格崩跌原因：西德州原油價格低迷，主要是需求疲軟及庫存高企。全球遊輪停止大規模移動，顯示需求尚未恢復。中國復工對原油需求的拉動有限，需觀察歐美疫情復甦情況。
2. 後續觀察點：法國率先解封，後續需求是否回穩是關鍵。若疫情控制得宜，原油需求可能逐步回升，但短期內價格仍將低迷。

美股市場

1. 市場表現：美股三大指數集體收紅，道瓊指數重回 24 000 點，恐慌指數 VIX 連續四天下滑，顯示風險偏好回升。財報方面，德意志銀行第一季財報優於預期，股價大漲 12.44%，反映市場對流動性改善的樂觀情緒。
2. 泡沫風險：美股上漲受全球重啟經濟計劃及資金寬鬆推動，但主持人警告，若疫情再次爆發，股市可能面臨第二波修正。投資者需謹慎操作，分批進場以分散風險。

台股市場

1. 政策影響：台灣金管會考慮 5 月中是否解除進空令，國安基金暫不退場，顯示政策對台股的支撐。內資買盤強勁，外資買賣則無明顯規律，可能是系統單操作。
2. 技術面分析：台股突破萬點，昨日大漲 219 點至 10 567 點，成交量達 1 787 億元，外資買超 168.8 億元，創 4 月單日最高。但季線（過去三個月平均成本）壓力沉重，可能引發解套賣壓；月線（過去一個月平均成本）則提供支撐，顯示短期內多頭力道較強。
3. 後續展望：若疫情回穩（如法國復工成功），台股可能進一步上攻；但若疫情惡化，則需警惕下跌風險。主持人建議長期投資者關注現金流穩定的標的，分批進場以應對不確定性。

日本市場

1. 貨幣政策：日本央行維持負利率（-0.1%），取消 80 兆日元購債上限，採無限量化寬鬆（QE），並擴大購買公司債及商業本票至 20 兆日元。主持人指出，日本公債購買空間已近飽和，央行轉向購買公司債，包含部分高風險的垃圾債。
2. 風險轉移：垃圾債違約風險從私部門轉移至公部門。若大量垃圾債違約，日本央行可能面臨巨額虧損，引發系統性金融風險，類似阿根廷或冰島危機，但日本作為大型經濟體，後果更嚴重。

景氣對策信號燈

1. 當前狀況：台灣景氣對策信號燈從綠燈轉為黃藍燈，顯示經濟從正常轉為略微緊縮，但未達藍燈（最緊縮）。主持人認為無需過度悲觀，因 2019 年全年黃藍燈下台股仍大漲 23%。
2. 投資啟示：景氣與股市脫鉤，投資者應從資金流向而非經濟基本面分析市場。資金大量流入金融資產，推高股價，但也增加泡沫風險。

黃金市場

1. 價格走勢：金價在 1 723 美元左右震盪，尚未出現明顯趨勢。主持人計劃後續分析 3 月金價大跌原因及未來走勢。
2. 投資建議：黃金作為避險資產，需密切觀察全球經濟復甦及貨幣政策對其影響。

投資策略建議

1. 分批進場：主持人建議投資者根據疫情進展（如半年、一年或五年）規劃資金，分批進場以降低平均成本，應對潛在泡沫破裂風險。
2. 長期投資：選擇現金流穩定的標的，持續領取股息，降低短期波動影響。
3. 避險意識：疫情不確定性高，短期操作需謹慎，避免追高。可考慮股債平衡配置，穩健投資。