2020-04-21（二）紐約原油史詩級崩潰，美股道瓊摔跌近 600 點

史詩級崩跌：2020 年 4 月 21 日，西德州原油期貨價格跌至負值 -37.63 美元，紐約原油更一度跌至 -40.32 美元，創 1946 年以來最低紀錄，跌幅達 300%。
原因分析：
- 期貨結算：5 月份原油期貨結算導致價格劇烈波動。
- 庫存爆滿：全球原油儲存空間幾乎耗盡，部分地區運輸困難，賣方需支付買方費用以處理多餘原油，導致負油價現象。
- 需求崩潰：全球因疫情影響，交通、航空、工業需求銳減，馬路無車、飛機停飛、工廠停工，需求幾乎降至零。
- 供給過剩：即使俄羅斯、美國、沙烏地阿拉伯減產，仍持續生產，無法匹配需求萎縮，導致庫存過剩。
短期 vs 長期：
- 負油價為短期現象，6 月份期貨價格維持正常（約 25 美元），因市場預期 5 月復工可能緩解庫存壓力。
- 槓桿效應放大期貨市場波動，導致負值擴大。
影響與風險：
- 原油價格崩跌可能引發原油債違約潮，影響金融體系穩定性。
- 中盤商因未做避險（hedge）且持有實物原油，面臨庫存壓力，需支付費用處理多餘原油。
- 大型原油公司多已進行避險，短期內可承受價格低迷，但長期影響仍需觀察。
解決方案：
- 唯一解方為 5 月 1 日歐美全面復工，快速拉抬需求，否則現貨價格也可能重挫。
- 海上儲存需求大增，油輪被用於浮動儲存，成本上揚。

美股市場

表現：
- 受原油價格拖累，道瓊指數下跌 592.05 點（-2.44%），收 23,650 點；標普 500 下跌 51.4 點（-1.79%），收 2,823 點；納斯達克下跌 89.41 點（-1.03%），收 8,560 點；費城半導體指數下跌 38.07 點（-2.23%），收 1,667 點。
- 跌幅相較近期波動（動輒上下 2,000 點）不算嚴重。
避險情緒：油價崩跌推升美元及黃金價格，顯示市場避險需求上升。
復甦預期：
- 美股可能呈現 W 型修正，短期內難以快速 V 型反彈，至少需一季時間。
- 川普推動 5 月復工將影響市場，若復工成功，需求回升可帶動股市及油價反彈。

台股市場

表現：
- 台股未能突破 10,600 點，成交量縮至 1,337 億元，顯示上攻動能不足，但賣壓也不大。
- 受全球震盪影響，短期內原油價格走跌將拖累台股表現。
投資建議：
- 萬點以上布局機會有限，跌回萬點以下則具投資價值。
- 推薦台塑四寶作為長期投資標的，因其殖利率穩定，較航空業更具吸引力。
- 航空業受疫情重創，獲利能力不佳，不建議投資。

全球經濟與台灣經濟

復甦形態：
- 全球經濟預計呈 U 型復甦，需 1 至 2 年（至 2021 年）才見實質反彈，股市可能領先經濟 3 至 6 個月反應復甦。
- 台灣 3 月外銷訂單達 402.6 億元，年增 4.3%，優於預期，原因包括大陸復工後訂單遞延及台灣防疫得宜，工廠持續運作。
- 4 月外銷訂單展望不樂觀，顯示疫情影響持續。
航空業困境：
- 華航宣布自 5 月起減薪 15%，反映航空業重創。
- 航空業若無紓困金，現金流僅能支撐 2 個月，5 月可能面臨倒閉風險。
美國經濟：
- 美國疫情嚴重，確診 76.6 萬例，死亡 4 萬人，復工與防疫兩難。
- 第一波紓困金（2 兆美元）已用盡，國會審批第二波紓困金，經濟壓力促使川普推動 5 月復工。
- 復工若成功，需求回升可緩解油價及經濟壓力；若失敗，疫情擴散將加劇經濟困境。

投資建議

黃金：
- 目前價格約 1,700 美元，震盪區間 1,650 至 1,700 美元，建議跌破 1,700 後少量布局。
- 若黃金占比已達 20%，不建議加碼，因黃金不配息，不適合超長期投資。
原油 ETF：
- 原油期貨波動大，無漲跌幅限制，風險高，建議避免。
- 長期投資應選擇台塑四寶而非原油 ETF 或航空業。
銀行股：
- 殖利率高的銀行股可考慮，但需檢視過去 10 年殖利率（建議 4% 以上且具填息能力）。
- 金融股不受低利率環境影響，2008 至 2015 年低利率期間仍表現穩健。

其他觀點

川普復工策略：5 月 1 日復工為關鍵，若成功將帶動需求回升，推升油價及股市；若失敗，可能引發疫情及經濟雙重危機。
市場波動：原油期貨短期波動劇烈，但負油價非長期常態，投資者需謹慎操作短期期貨。

2020-04-21（二）紐約原油史詩級崩潰，美股道瓊摔跌近 600 點

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