2020-04-27（一）川普簽署新刺激法案，科技股點火穩盤

• 川普簽署新刺激法案，科技股點火穩盤
• Fed、ECB 4 月利率會議，美第一季 GDP 來了
• 台股內資撐盤，不手軟
• 歷時 55 天！法國計劃「解封」，28 日公布細節
• 新冠疫情改變美式資本主義的十種方式

摘要整理

全球股市與經濟情勢

• 科技股表現支撐美股盤勢，但整體仍收黑，顯示市場波動性高，道瓊周跌幅 1.9%，標普 500 指數周跌幅 1%，納斯達克周跌幅 0.2%
• 西德州原油期貨暴跌後油價回穩至低迷水位，恐慌指數 VIX 大跌，顯示市場信心逐漸恢復
• 美國聯邦儲備系統（聯準會）通過 5,000 億美元刺激法案，針對中小企業及石油公司紓困，提振市場信心

原油市場與散戶投資

• 西德州原油期貨價格曾跌至 -37.6 美元，引發散戶投資熱潮，台灣散戶參與元大原油正額及布蘭特原油 ETF，部分因操作問題導致虧損
• 大陸石油寶事件顯示散戶在原油期貨市場的風險，凸顯金融商品操作複雜性
• 能源類股無反彈跡象，顯示市場對能源板塊信心不足，需持續追蹤後續影響

科技公司財報展望

• 蘋果、微軟、亞馬遜、Facebook、特斯拉等科技公司財報即將於本週公佈，預計影響股市格局，市場預期財報若優於預期將推升股價
• 高盛預估 iPhone 第二季需求年減 36%，但 iPhone SE 在亞洲市場銷售強勁，可能優於預期
• 市場關注財報對股市的修正效應，預期波動幅度有限，因市場已有心理準備

聯準會與歐洲央行政策

• 聯準會維持 0% 至 0.25% 利率區間及無限制量化寬鬆（QE），歐洲央行維持現有利率及 QE 規模，顯示貨幣政策空間受限
• 美國第一季 GDP 預估年增率衰退 -3.7%，受疫情影響較第二季輕微，市場預期第二季經濟衝擊更大
• 聯準會購買垃圾債券將私部門債務轉移至公部門，增加國家違約風險，需關注長期影響

歐洲疫情與法國解封

• 義大利主權評級未被調降，資金流入顯示歐洲疫情受控，全球確診人數突破 280 萬，預計本週達 300 萬
• 法國將於 4 月 28 日解封，成為歐盟首個大型經濟體解封國家，封城持續 55 天，復工參考中國模式
• 法國解封細節未明確，市場擔憂疫情反彈，歐盟其他國家密切關注其防疫成效

美式資本主義的改變

• 疫情促使經濟學家反思美式資本主義，聯準會無條件紓困引發爭議，建議未來採有條件紓困，如政府入股企業以確保稅收穩定
• 聯準會購買垃圾債券將私部門債務轉至公部門，增加公共財政風險，未來違約可能影響國家主權
• 全球供應鏈需改變「即時生產」模式，疫情暴露庫存不足問題，影響生醫用品等關鍵產業

台股市場動態

• 台股內資買盤強勁，抵禦外資賣超 310 億台幣，台股從 8,543 點反彈至約 10,600 點，顯示散戶及投信支撐力道
• 台股呈三角收斂格局，震盪區間縮小，需國際利多消息突破上行壓力點 12,000 點
• 外資持續賣超，台股上漲動能受限，需國際局勢緩解及外資回流以進一步推升

通貨膨脹與貨幣政策比較

• 2008 年次貸危機的量化寬鬆基準利率為 5%，資金多流入金融資產，通膨率僅 1-2%，未顯著推升實體經濟物價
• 當前聯準會基準利率為 0%，採無限制 QE，疫情壓抑消費導致通縮風險，類似日本 1980 年代泡沫破裂後的負利率時代
• 美國低儲蓄率有利資金快速進入實體經濟，疫情緩解後消費刺激可避免長期通縮，美元作為全球貨幣降低惡性通膨風險

觀眾問題與市場影響

• 聯準會大量購買垃圾債降低流動性危機，企業倒閉風險降低，但疫情後資金可能形成泡沫，連鎖效應需警惕
• 美國低利率政策導致存款利息減少，台幣美元保單利率預計下降 0.5% 至 0.75%，影響投資者報酬
• 金正恩死亡傳聞對全球股市影響有限，市場焦點仍集中於疫情與經濟復甦，需關注正式報導確認

觀點整理

美國市場與全球經濟

• 美國刺激法案與科技股表現
  川普於週五簽署新刺激法案（價值 5,000 億美元），主要針對中小企業及石油公司紓困。科技股在法案通過後穩盤，但整體美股上週仍收黑，道瓊週跌幅 1.9%，標普 500 指數週跌幅 1%，納斯達克週跌幅 0.2%。科技股如蘋果、微軟等在本週將公布財報，預計財報表現將影響股市修正方向，但幅度不會過大，因市場已有心理預期。

• 美國聯邦利率與量化寬鬆
  美國聯邦利率維持 0% 至 0.25% 區間，無限制量化寬鬆（QE）購債計劃持續進行，包括購買大量垃圾債券，將私部門債務轉移至公部門。主持人認為，這可能導致未來違約風險由企業轉向國家，增加公部門負擔。與 2008 年次貸危機相比，此次量化寬鬆更無節制，基準利率已降至 0%，形同日本 1980 年代泡沫破裂後的負利率時代，可能面臨長期通縮風險。然而，由於美國消費文化（低儲蓄、高消費）與日本高儲蓄文化不同，美國較難陷入長期通縮，疫情緩解後消費刺激可望避免通縮。

• 美國經濟與復工展望
  美國第一季 GDP 預估年減 3.7%，因疫情在三月中下旬才爆發，影響相對有限，第二季經濟衝擊預計更嚴重。復工進度將影響經濟復甦，若 5 月初快速復工，數據好轉速度將加快，股市也可能提前反應。川普已延長社交距離措施至夏季初期，副總統彭斯表示 16 州已發布重啟經濟計劃，最快 5 月初、最慢 5 月底復工。

• 疫情對美式資本主義的影響
  主持人引用《巴倫週刊》文章，指出疫情改變美式資本主義的十種方式，重點包括：

  • 有條件紓困：政府應對企業紓困附加條件，如入股企業以獲取未來穩定稅收，確保企業承擔社會責任，避免「大到不能倒」的企業屢次依賴政府紓困。
  • 改變供應鏈模式：全球企業過度依賴「日系供應鏈」（即時生產、零庫存）在疫情下暴露風險，未來需增加庫存以應對停工等突發狀況。
  • 私部門債務轉公部門：聯準會購買垃圾債將違約風險轉移至國家，可能引發主權債務危機，需密切關注後續影響。

原油市場與能源股

• 西德州原油期貨暴跌
  上週西德州原油期貨暴跌至負 37.6 美元，引發市場震盪，但油價已回穩至相對正常（雖仍低迷）水位。能源類股未見反彈，表現慘淡。華爾街信心逐漸回穩，恐慌指數 VIX 大幅下跌。

• 中國石油寶與台灣散戶
  中國石油期貨（石油寶）暴跌導致大量散戶虧損，台灣投資人也因參與元大原油正額或布蘭特原油期貨而蒙受損失，部分因操作問題以悲劇收場。主持人計劃後續深入探討此議題。

台灣市場

• 台股表現與內外資動態
  台股上週在 10,370 點左右震盪，呈三角收斂格局，波動區間逐漸縮小，需等待國際消息或內部動能決定突破方向。外資 4 月賣超台股 310 億，但內資（散戶及投信）買盤強勁，從 8,543 點推升至約 10,600 點，成功「嘎爆外資」。然而，若國際局勢未緩解、外資未回流，台股難以突破 12,000 點。

歐洲市場

• 義大利與歐洲疫情
  義大利主權評級未被調降，資金於週五流入，顯示歐洲疫情數據有所控制。法國作為歐盟首個大型經濟體，將於 4 月 28 日解封（封城 55 天），復工順序參考中國模式。法國解封細節尚未明確如何防止疫情再擴散，引起外界擔憂，但其進展將影響歐盟其他國家的復工觀察。

• 歐洲央行政策
  歐洲央行（ECB）本週召開利率會議，預計維持現行利率及 QE 規模，但因法規限制，刺激經濟手段有限，與美國聯準會的無限制購債相比更為保守。

科技財報與 iPhone 需求

• 科技財報展望
  本週蘋果、微軟、亞馬遜、Facebook、特斯拉、高通、恩智浦等將公布財報，市場預期財報表現將影響股市修正，但幅度有限。高盛預估 iPhone 第二季需求年減 36%，但 iPhone SE 在亞洲市場（中國、台灣）銷售火爆，與預期相反。若復工後 iPhone SE 銷售持續強勁，可能帶動財報超預期，推升市場信心。

• 吉利德藥物進展
  吉利德藥物實驗數據意外被 WHO 公開，影響美股及相關藥物消息。本週財報將進一步揭示其營運狀況。

其他觀點

• 金正恩死亡傳聞
  針對網友提問金正恩死亡對台股影響，主持人表示無正式報導確認，且認為其對全球股市影響不大。

• 聯準會貨幣政策與流動性
  聯準會大量購買垃圾債有效緩解企業流動性危機，但長期可能形成泡沫，疫情結束後若泡沫破裂，聯準會恐無貨幣政策手段應對。美國低利率將持續一段時間，直接影響為存款利息降低，台灣美元保單利率預計下調 0.5% 至 0.75%。

總結

主持人對全球財經局勢持審慎樂觀態度，認為美國聯準會的無限制量化寬鬆短期內緩解流動性危機，但長期可能引發債務風險轉移及泡沫問題。台股受內資支撐表現強勁，但需國際局勢緩解才能進一步上漲。歐洲解封進程以法國為焦點，科技財報及復工進度將是本週市場關鍵。主持人強調疫情改變資本主義運作方式，呼籲有條件紓困及供應鏈調整以應對未來挑戰。