2026-01-05（一）第 272 集、2026 打贏大盤越來越難？

觀點整理

2025 年整體市場表現亮麗，但分化嚴重

1. 全球與區域股市平均漲幅優異：全球股票市場平均漲幅 21%，亞太市場指數平均漲幅 25%，新興市場與歐亞市場平均漲幅約 32%。
2. 非美市場大幅優於美國市場：美元貶值 8.1% 帶動非美市場繁榮，南韓股市漲幅 95.4%、秘魯 86%、西班牙 78%、波蘭 77%、希臘 76%、歐元區約 40%，台股漲幅約 23-24%，均優於美國標普500指數的 17.9%。
3. 其他資產表現：黃金上漲 6.5%、白銀大漲 150%，油價下跌 18% 有助通膨降溫；比特幣下跌 5.7%。
4. 匯率影響顯著：以美元計價的資產在台幣結算時市值蒸發，導致持有美元資產的投資人報酬明顯落後非美市場。

美國股市內部分化極端，漲幅高度集中

1. 標普500指數優於等權指數：標普500漲幅 17%，但標普等權指數僅 11%，落後約 6.5%；納斯達克100漲幅 20%，仍落後台股。
2. 漲幅集中於少數科技巨頭：標普500漲幅主要來自科技七巨頭，其餘 493 檔股票大幅落後大盤。
3. 七巨頭內部也嚴重分化：Google 上漲 64%、輝達 34%、特斯拉 18% 跑贏大盤；微軟 15%、蘋果 11%、Meta 10%、亞馬遜僅 4.8%，有 4 檔巨頭落後大盤。
4. 市值排名快速輪動：年初蘋果、微軟、輝達領先，年底輝達成為市值最大企業，微軟退至第四，顯示類股輪動速度極快。

投資人普遍落後大盤的主因

1. 分散投資或隨機選股容易落後：平均分散（如等權配置）或射飛鏢式選股，反而更容易落後大盤績效。
2. 擇股難度極高：即使買到科技巨頭，若未精準選中領漲個股，仍會落後；主動擇股在 AI 集中行情中缺乏市場共識。
3. 主動型基金大幅失利：全球主動型共同基金持續資金流出，2025年流出高達 1.1 兆美元；美國大型主動基金僅 27% 跑贏大盤，73% 落後。
4. 被動型基金持續吸金：資金大量流入被動型基金，反映跑贏大盤越來越困難。

對 2026 年的投資建議

1. 景氣已築底回升：2025年部分產業處於低谷，2026年有望否極泰來，中小型股與傳產股出現類股輪動機會。
2. 輪動不一定能跑贏大盤：中小型股與傳產股反彈不保證優於大盤，歷史經驗顯示漲幅仍高度集中。
3. 最佳策略仍是參與大盤：建議以被動方式參與大盤指數，在乖離回調、情緒低迷時擴大部位。
4. 保持對大盤的敬畏之心：2025年顯示市場變化極快，極端集中與快速輪動使主動選股風險極高，分散或過度自信均易落後。