2026-07-13（一）第 294 集、七成科技股入熊市，現在是買股好時機？

觀點整理

科技板塊分化明顯，標普 500 指數表現仍穩健

• 標普 500 指數中的科技板塊已有 70% 落入熊市，但這並不代表整個標普 500 表現不佳，而是板塊內部分化非常明顯。
• 目前是否為買股票的好時機？主持人認為需觀察修正是否結束，以及過去盤整格局。

記憶體股第一波反彈已啟動，但賣壓仍重

• 費半與記憶體股從高點修正後，第一波反彈正式開始。
• 七巨頭賣壓沉重，距離高點仍有相當距離。
• 記憶體股本波下殺主要來自波動性修正：整體跌幅 20~30%，但過往漲幅多達 500~600%，屬正常波動。
• 標普 500 上半年漲幅幾乎由記憶體股貢獻（美光貢獻 1.4%，加上相關股佔比高達 1/3~1/4），槓桿型 ETF 資金集中推升波動性。

記憶體股賣壓三大原因分析（多為非真正利空）

• Meta 出租算力：不代表其他巨頭跟進，僅反映 Meta 高峰低谷調節，可改善營收，非泡沫破滅訊號。
• 南韓擴產計畫：三星建廠提前，但實際產能擴張要到 2031~2032 年，短期供給仍稀缺。
• 自然乖離回調：符合邏輯，但非泡沫開始。
• 真正利空僅有一項：資本支出何時顯著放緩。若資本支出持續，AI 循環便能延續；住宅市場與非 AI 借貸收縮，但 AI 拉抬整體經濟。

記憶體股仍處低基期，AI 循環具延續性

• 美光、SK 海力士等本益比已回落至 6~10 倍（過去平均水準），甚至低於先前。
• AI 嘗試突破消費性電子庫存循環，資料中心資本支出持續，住宅市場則收縮。
• 分化持續即代表 AI 循環仍在；若 AI 也受高利率影響，則行情不可持續。

七巨頭基本面穩健，但資本支出造成評價壓力

• 今年七巨頭實體表現普通：僅蘋果與 Google 勉強跑贏大盤，Amazon、Meta、特斯拉、微軟多數落後，甚至從高點下跌 近三成。
• EPS 年增幅約 20%~25%，基本面良好（即使不投資資本支出，仍為好公司）。
• 股價下跌主因是資本支出過大與獲利回饋落差，但前瞻本益比已從 23 倍回調至接近 20 倍，基期非常低。
• 七巨頭目前處於左側修正循環，適合大資金價值投資佈局。

費半與七巨頭低基期比較

• 費半（含記憶體股）屬獲利成長的低基期，處於右側交易邏輯。
• 七巨頭基期更低，但修正中。
• 最終關鍵：七巨頭能否有效提升資本支出效率，實現生產力突破。若賣鏟子（費半）持續上漲而挖礦者（七巨頭）下跌，泡沫風險將上升。

二季度財報即將公布，整體獲利預估正面

• 標普 500 EPS 年增幅預估仍接近 20%，在高利率環境下表現亮眼（不同於 2021 年低基期+寬鬆推升）。
• 七巨頭財報若能展現生產力，市場信心可望恢復。

台股特殊環境：超額儲蓄與 AI 受惠

• 台股回調不明顯，主因基金規模快速膨脹（元大台灣 50 從 1,769 億 增至 1.9 兆，高股息 ETF 亦大幅成長），整體基金規模從 3 兆 升至 16 兆。
• 台灣 AI 伺服器與電腦出口受惠（鴻海 AI 與雲端營收已超過 50%，手機降至 30%）。
• 超額儲蓄率升至 26.9%，「錢淹天靈蓋」，定存、壽險金額持續創高，年輕人以 ETF+槓桿方式分散風險進場，不易被洗出。
• 台股呈現新格局：擦鞋童變擦鞋董，但 AI 時代下，長期成長仍取決於七巨頭生產力爆發。

投資建議總結

• 左側佈局：大資金可回歸七巨頭價值投資。
• 右側操作：順勢操作費半，季線反彈後新一波輪動可期。
• 核心信念：無論左側或右側，都需是AI 科技樂觀論者，靜待生產力發酵。台灣作為 AI 賣鏟子受惠者，長期高成長潛力存在，但最終取決於 AI 能否真正成功。

總結

主持人整體持謹慎樂觀態度，認為本輪修正屬類週期回調，非泡沫破滅，基本面支持下，AI 循環仍有延續空間，台股因資金與產業優勢更具韌性。