2026-05-25（一）第 288 集、輝達領軍向前衝，全球 AI 國家隊？

觀點整理

輝達股價與市場角色

• 今年輝達股價漲幅約 18%，不算亮麗，低於費半指數 70% 漲幅。
• 輝達市值達 5 兆規模後，體量過大，上漲 10%即可帶動其他股票上漲 50%甚至翻倍，因此主要扮演 市場穩盤角色，而非全面帶動指數繁榮。
• 若輝達吸走過多資金，反而可能壓縮其他股票表現。

輝達財報亮點與業務轉型

• 營收年增 85%、營業利潤成長 147%、EPS 成長 214%、毛利率維持 74.9%、自由現金流暴增 86%，整體遠超預期。
• 資料中心營收佔比已超過 90%，相較 2021-2022 年成長 10 倍以上。
• 遊戲等業務歸入邊緣運算，未來重點轉向資料中心與物理性 AI。
• 黃仁勳指出 GPU 建置達一定規模後，CPU 開始缺貨，運算瓶頸正往 CPU 移動；輝達將挑戰超微與 Intel，發展自有 CPU。

輝達的生態布局與投資策略

• 四大 CSP 業者（Google、Meta、亞馬遜等）自由現金流下滑，但輝達現金流大幅增加，形成資金優勢。
• 輝達積極投資數十家企業（CoreWave、Intel、OpenAI、Nokia、Anthropic、Groq、Nebius 等），目標是成為科技版波克夏，確保物理性 AI 爆發時能分得一杯羹。
• 主持人強調：輝達雖仍是賣鏟子企業，但透過先行入股布局，避免錯過任何生態機會。

中國市場變化與地緣影響

• 輝達幾乎完全喪失中國先進晶片市場，H200 等產品受限。
• 中國市場市佔：華為升至 50%，輝達壓縮至 8%，超微 AMD 成長約 6 倍（因尚未被列入黑名單）。
• 儘管有新加坡洗產地、泰國/台灣轉運等灰色管道，但逐步脫鉤是趨勢；中國只想要最頂級晶片。
• 即使川普未來放寬，中國態度仍保守。

台灣出口與供應鏈優勢

• 4 月外銷訂單年增 48.1%（875 億美元），出口年增幅維持 30-40%，1-4 月平均 47.8%，高於多數主要經濟體。
• AI 伺服器直接組裝後空運美國，無需再經中國組裝，出口金額大幅超越過去高峰（價值是過去 3-4 倍），但貨櫃量未創高。
• 台灣成為全球 AI 供應鏈最終端組裝要點，韓國 HBM 等記憶體也運台組裝，導致台灣對美順差擴大。
• 主持人指出：台灣出口全面翻正（資通訊、電子、機械等），迎來極度繁榮，但也面臨美方壓力。

國際貿易壓力與川普立場

• 台灣成為美國貿易逆差最嚴重國家，川普批評台灣「偷走晶片業」，強調 Intel 等美國企業應包辦生意。
• 美方目的：中期選舉及擴大自身量子/晶片國家隊（Intel 為親兒子，台積電較像乾兒子）。
• 國際供應鏈區分正在形成，台灣已選擇站在另一邊。

全球 AI 國家隊趨勢

• 各國均成立國家隊（日本涵蓋 AI 半導體、量子、航太等；韓國「魷魚遊戲 AI 主權計畫」；台灣成立 AI 戰略委員會統籌各部會）。
• 原因：錯過 AI 浪潮等同錯過 30-40 年新生代機會，因此各國大力補貼、管制與布局。
• 台灣過去已有半導體、無人機、資安等多支國家隊，現進一步中央統籌資金分配。
• 主持人觀點：國家隊數量雖多，但順應全球趨勢，需加強監督並觀察補助成效。

未來展望與台灣布局建議

• 物理性 AI是關鍵，只有微軟、Google 等 CSP 大賺，才會持續投資，輝達已提前布局。
• 台灣應趁順差盈餘擴張時，多元布局（無人機、低軌衛星、電動車、元宇宙等），逮中一個即成下世代贏家。
• 其他配套：6G 技術標準預計明年年底完成、2030 年銜接全球；中華電信、遠傳等與低軌衛星合作。
• 整體結論：輝達奠定台廠供應鏈基礎，台灣需打造自我供應鏈，抓住 AI 時代契機。

總結

主持人以正面且務實角度看待 AI 浪潮，強調台灣當前獲利亮眼，但提醒需注意地緣風險與多元布局的重要性，供投資朋友參考。