2026-07-06（一）第 293 集、七巨頭全輸大盤，閉眼買股票時代結束？

觀點整理

市場上漲動能呈現明顯不均衡，非全面性繁榮

• 標普 500 指數上半年漲幅約 11% 至 12%，年化報酬大致符合歷史平均（每年 13% 至 14%），並未失控。
• 費半漲幅接近 100%，台股漲幅接近 60%，韓國股市也有高強度漲幅。
• 七巨頭（Magnificent 7）今年全數跑輸大盤，甚至部分資產出現負報酬，顯示資金輪動明顯。
• 重點：漲幅主要集中在半導體等特定類股，並非均衡式全面繁榮，暗示「閉眼買股票」的時代正式結束。

費半強勢上漲屬估值合理修正，而非泡沫破滅

• 費半過去 14 個月報酬達 237%，已超過 2000 年網路泡沫時期，但前瞻本益比（P/E）僅約 25 倍，低於去年 AI 熱潮高點，也未突破近年高點。
• 股價大漲同時，企業獲利成長更快，導致本益比維持相對低位。
• 即使股價短期回檔 10% 至 20%，也屬正常估值修正；甚至可能不需下跌，僅靠盤整等待下一季財報，基期自然降低。
• 重點：費半漲勢雖猛，但獲利支撐強勁，不等同泡沫最高區域；市場賣壓反而集中在被視為有泡沫的類股。

七巨頭與軟體股犧牲小我，換取費半繁榮（資產輪動現象）

• 七巨頭股價多數疲弱：蘋果逼近年線、亞馬遜回測上升趨勢線、微軟形成頭部、Meta 賣壓沉重、Google 近期回調、特斯拉風采被 SpaceX 取代。
• 軟體型 ETF（IGV）至今與去年關稅戰水準相去不遠，比特幣今年下跌 31%（連續兩年下跌）。
• 重點：七巨頭現金流穩定，基本面持續改善（EPS 成長約 20%），本益比下滑速度比費半更快，形成低基期逢低布局機會。
• 這是類股輪動的正常現象：賣鏟子（費半）熱錢湧入，挖金礦（應用端）暫時承壓。

對 AI 與半導體產業的長期樂觀，但需留意風險

• 費半廠商擴產積極，若 AI 應用端（七巨頭）未能成功「挖到金礦」，賣鏟子企業最終也會面臨估值壓力。
• 短期內費半仍有資金輪動空間（記憶體高峰後可能轉向其他子類股），適合順勢交易者尋找具性價比、穩定獲利的企業。
• 逆勢角度：七巨頭（除特斯拉外）本益比大幅下滑，資本支出終將帶來回報，但個別企業勝負未定，建議以 ETF 分散風險。
• 重點：AI 仍是算力稀缺時代，生產力提升與 GDP 成長是市場持續上漲的根本；若 AI 破滅，費半無法獨善其身，所有股票都將受影響。

指數型投資者已無法避免 AI 暴露風險

• 那斯達克已納入 SpaceX，標普 500 明年也將納入；後續 Anthropic、OpenAI 等公司上市後，指數型投資將被迫買入尚未獲利的 AI 企業。
• 過去投資七巨頭可「躺著賺」（穩定的電商、搜尋、社群現金流），如今需面對更多高成長但尚未獲利的公司。
• 重點：無論指數型、價值型、退休基金或主權基金，都已與 AI 密不可分。閉眼買股票時代結束後，閉眼買 ETF、對賭 AI 長期成功，可能是相對穩健的策略。

總結

主持人認為當前市場輪動劇烈，七巨頭低基期提供布局契機，費半強勢但估值仍合理，短期仍有波動空間。長期而言，AI 成敗將決定全球股市走向，唯有透過生產力提升創造實質 GDP 成長，才能支撐這場遊戲持續。投資人應告別盲目樂觀，轉向更細緻的估值與基本面分析。