2026-03-09（一）第 278 集、中東戰火，能戳破 AI 泡沫？

觀點整理

中東戰火升溫導致原油價格突破 100 美元每桶：西德州原油、紐約輕型原油及布蘭特原油均上漲，反映市場緊張局勢，雖然戰爭未進一步惡化，但供給鏈封鎖預期時間拉長。
- 戰事已持續 7 天以上，荷姆茲海峽油輪通行癱瘓，每天僅 1 到 3 艘 油輪通過，大多懸掛中國國旗。
- 伊朗未全面攻擊通過油輪，但實質上已導致海峽癱瘓。
原油恐慌指數（OVX）上升：已超過 2024 年及 2025 年 高點，挑戰 2022 年 高點。
供給鏈影響：原油價格從過去一周的 50 到 60 美元 上漲至 100 美元 甚至挑戰 110 美元。

相較 1970 年代石油危機的差異：全球能源依賴石油及天然氣程度降低，核能及再生能源提升可沖銷影響；美國頁岩油自給自足，甚至外銷亞洲，不再高度依賴中東。
通膨外溢效果擔憂：若僅限能源資產，影響有限；但若擴散至其他大宗資產，可能加劇壓力。
- 彭博社四大分析路徑：
  - 短期內伊朗戰事停火或政權垮台，原油價格回 60 美元 大關，影響有限。
  - 維持 80 美元，經濟影響不大，但暫緩聯準會降息步調。
  - 長期維持 100 美元以上，加劇 停滯性通膨 擔憂，GDP 可能下調，但不一定衰退，取決於 AI 增長沖銷損失。
汽油價格傳導：每加侖已達 3.25 美元，前一周為 2.8 到 2.9 美元；若原油維持 80 美元，美國通膨年增幅增加約 0.3%，影響不大。
無全面囤貨潮：不像 2022 年 能源價格噴發導致全面囤貨（如 iPhone 銷售好轉），目前消費及貨幣寬鬆未拉抬，囤貨意願不高。
外溢至其他資產：金銀曾上漲一輪，但能源未順勢拉動；需觀察是否擴散至氨肥等農業產品，影響東南亞農業。

亞洲能源依賴中東：亞洲市場 80% 到 90% 能源進口來自中東，LNG 及石油供應受阻。
- 日本存量約 90 到 100 天；南韓約 40 天；台灣約 20 到 30 天。
- 若未緩解，至 4 月初，東亞新興市場將面臨能源危機。
對 3C 產業影響：能源危機導致 3C 終端零組件上漲，台韓為此類專家。
- 今年智慧型手機預估衰退（IDC 預估），因 AI 搶購記憶體缺料，價格被迫漲；筆電市場衰退 11%。
- 若能源侵擾加劇，新興市場 3C 半導體零組件優先調漲，壓力增大。
次級產品影響：鋁價上漲，中東鋁場供應東南亞，挑戰 2022 年 高點；通膨傳導可能間接影響。

川普可能動作：擔憂川普抑制原油價格措施反造成股市恐慌壓力。
- 上周釋出訊息：提供原油油輪通過荷姆茲海峽保險（倫敦端已放棄），及海軍護航，但至今無具體進展。
- 不太可能放任情況太久，若期貨價格漲超 1 個月，傳進現貨，美國汽油價格失控。
美國經濟能力：全球最大產油國，可調節頁岩油產量；過去一年通膨嚴重（如咖啡漲 18%、牛肉漲 17%、電力漲 6.3%），但汽油好不容易收跌，若上漲，川普壓力增大。
民意壓力：相較去年，認為經濟較差的民調提升；川普依賴經濟政策改善民意。
中東局勢緩解關鍵：非永久天然災害，而是外部衝擊；局勢緩解，供給即歸來。
- 金融時報數據： 2 月底 每天 30 到 40 艘 油輪通過，現僅 1 到 2 艘，多為中國旗。

股市估值回調：美國股市本益比從 28 到 30 倍 回調至 25 到 26 倍，前瞻本益比剩 21 倍；相較 2008 年 後格局，已算低。
利空因素：市場找利空測底，如 AI 軟體股顛覆產業、中國 AI 模型商品化壓力（DeepSeek 等，優勢在便宜開源，先抄襲再超越）、電力危機。
- 白宮招募 7 巨頭討論電力問題，美國缺電但中國相對不缺；建電廠影響資料中心及電網升級，限制 AI 估值瘋漲。
投資觀點：外部衝擊非永久，股價回調有限；從 35,000 點 回調至 34,000 到 31,000 點，仍是長多頭格局休息。
- 台灣產業靠 AI 基本面、外銷訂單帶頭；買股票需想像力，賣需理性，中間學會睡覺。
- 回調時可佈局便宜價；歷史經驗：後悔未進場關稅戰、 2022 年 烏俄戰、 2020 年 新冠、 2018 年 美中貿易戰、 2015 年 上證股災、 2011 年 歐債、 2008 年 金融海嘯。
- 美國股市展現國力，三代牛市（爺爺、爸爸、我都見創新高）。