2026-04-20（一）第 283 集、台積電將帶領台灣，進入新 AI 時代？

觀點整理

台積電財報超標與 AI 榮景持續

• 主持人觀點：
  • 台積電本次財報幾乎全數超標，在四大 CSP 業者持續上調資本支出的背景下，市場有望迎來新一波 AI 榮景。
  • AI 力度已足以沖銷中東戰事引發的降息預期調整，美股與台股已開始反映戰後格局，不再受中東戰火影響。
  • 硬體股基期逐漸超越軟體股，軟體股作為 AI 始作俑者，未來是否有追上空間值得觀察，但硬體股已明確展現 AI 基礎建設需求強勁。

美股七巨頭與台股表現分析

• 主持人觀點：
  • 2025 年至今七巨頭漲幅亮麗（台積電 80%、Google 74%、輝達 43%），回調空間大；2026 年至今則較極化，台積電仍漲 13%領先，蘋果、微軟、特斯拉則下跌。
  • 今年市場明顯脫鉤：一半跑贏大盤、一半跑輸，硬體股（費半創新高、那指蠢蠢欲動）帶動明顯。
  • 股價漲幅遠低於 EPS 增長速度，導致台積電、輝達、科技七巨頭基期比去年四月關稅戰時更低，仍具吸引力。

台積電財報細節與未來 EPS 展望

• 主持人觀點：
  • 本季 EPS 約 22 元，若後三季維持同水準全年約 88 元，但市場已將年底 EPS 預測陸續調高至 100 元。
  • HPC（高性能運算）成長 20%強勁，手機部門下滑 11%，但整體仍超預期，凸顯AI 帶動效果強大。
  • AI server 營收占比：2024 年約 15%、2025 年 30%、今年約 60%、明年約 85%。即使手機賣差，AI 主導下影響有限。
  • 手機淡季加上記憶體漲價衝擊需求，但年底為手機旺季，若轉好則 EPS 有機會挑戰百元大關。

台積電資本支出與製程策略

• 主持人觀點：
  • 資本支出上調至 560 億美元，緩步成長 1-2 成，未超乎預期。
  • 原因包括：手機市場擴張有限、與競爭對手製程代差已大幅拉開（先進製程市占率 80%以上），無需急於加速投資。
  • 相較 2022 年高峰後的調整，目前成長穩健；AI 當道而非手機當道，導致 2 奈米等先進製程訂單主要來自蘋果，server 端不急於最先進製程。
  • 資本支出放緩可理解，同時可回饋股利給股東。

台積電股價與估值討論

• 主持人觀點：
  • 股價反應未如想像亮麗，主因法說前已大漲、體量大（資金板塊問題），類似輝達目前狀況。
  • EPS 大幅成長確保基期不會失控：股價漲 →EPS 追高；股價不漲 → 本益比下滑。
  • 目前本益比未再創新高，與 2000 年泡沫最大區別在此。魏哲家表態顯示無泡沫疑慮。
  • 2026 年 EPS 預估 100 元：中性 20 倍本益比底標 2000 元、25 倍 2500 元、30 倍 3000 元。2027 年 EPS 預估 120 元，長期具吸引力。

台灣股市新時代與結構性變化

• 主持人觀點：
  • 台股總市值正式超越英國，成為全球第七大股票市場（早前已超越南韓）。
  • 台積電帶動三大新時代：
    1. 成交量擴大時代：8、9000 億成交已成常態，未來挑戰兆元合理。
    2. 內資買盤崛起：外資賣超 4000-5000 億台幣下，指數仍可漲至 37000 點。
    3. 成長式常態：不成長是極大意外，投資人績效標準從「正報酬」轉為「超越台積電」。
  • 鴻海等 AI 組裝廠商出貨大幅成長（GB300 機櫃量預估今年挑戰 6 萬櫃），基期持續降低，股價具上漲空間。

投資心態建議

• 主持人觀點：
  • 台積電為台股奠定成長基礎：不漲即極低基期，漲是正常，超漲則觀察本益比是否失控。
  • 建議以全新角度看待台股：將新成交量、新內資氛圍、新台積電 EPS 成長視為台股新路徑，更為健康。
  • 整體而言，AI 時代由具備 AI 獨斷權者主導，台灣半導體力量正取代過去金融霸權。