2026-01-26（一）第 275 集、2026 七巨頭還會是亮點嗎？

觀點整理

納斯達克盤整近四個月，費城半導體指數持續上漲，主要受市場資金輪替到硬體股。
費城半導體上漲依賴四大 CSP 業者資本支出，只有資料中心建置超預期，才能維持硬體缺貨潮。
若終端客戶（軟體/應用端）不賺錢，供應鏈持續獲利，將引發市場對 AI 泡沫風險 的擔憂。
七巨頭中 僅 Google 創歷史新高，其餘六檔股價已久未創新高：
- Meta：形成左肩右肩頭部壓力，已跌至四條均線以下。
- 蘋果：曾被視為 AI 股風險對沖資產，但近期重挫，已跌破季線，顯示消費性電子龍頭也面臨價格挑戰。
- 微軟：形成 M 頭，賣壓沉重，市場擔憂 OpenAI 與 Gemini 市佔率競爭。
- 輝達：長時間箱型震盪，盤整越久越令人擔憂，尤其其他費半成分股上漲而輝達原地踏步。
- Amazon：去年表現落後，今年才有補漲。
即將公布的財報（蘋果、特斯拉等）至關重要，若資本支出持續上調、財測樂觀，七巨頭將因 EPS 上行、本益比快速下降 而具吸引力（例如輝達本益比已從 150 倍降至 30-40 倍）。

美國經濟呈現不著陸跡象：
- 第三季 GDP 修正值成長幅度拉升。
- 亞特蘭大 GDPNow 模型預估第四季 GDP 達 5.4 %。
- 市場對不著陸機率已高於軟著陸。
2025 年標普 500 EPS 保持雙位數成長，高於市場預期。
2026 年資本支出年增率放緩至 26-27 % 屬正常，重點在於不大幅下調，AI 資本支出轉為 穩盤角色。
傳產與消費性電子復甦跡象浮現：
- 2025 年表現最差類股（如能源、必須消費品、房地產、消費性電子）多為負報酬。
- 2026 年初傳產類股已轉強，金融、科技、通訊服務類反而跑輸大盤，顯示 傳產優先復甦的輪動循環 已啟動。
AI 必須有終端消費支撐，不可能只有 AI 強而其他產業弱，消費至少需持穩。
每年皆有利空（歷年回顧：貿易戰、疫情、通膨、衰退疑慮等），但美國股市仍能在利空中持續創高，屬三代牛市共性。
整體對 2026 年榮景持樂觀態度：AI 穩盤 + 傳產復甦，七巨頭具輪動空間，終端應用（如自駕車、機器人等物理 AI）預期將有初步營收回饋。

2025 年出口兩極化明顯：
- 資通訊產品、電子零組件、電機、光學儀器等平均成長 34.9 %（伺服器成長近九成）。
- 基本金屬、運輸工具、紡織、塑橡膠等仍衰退。
2025 年失業率創本世紀新低，僅 3.35 %。
外銷訂單 12 月達 762 億美元，年增 4 成 3，創歷史新高。
上市櫃公司市值前段仍以 AI 相關為主：台積電、台達電（已超鴻海居第二）、鴻海、聯發科、日月光等。
2026 年傳產具否極泰來空間（低基期 + 關稅戰談定），資通訊產品則面臨高基期挑戰。
產業極化與相對剝奪感仍存，但重點在於 AI 是否能拖動傳產向上。
2026 年焦點轉為多點開花：不只 AI 機會，傳產復甦將帶來新一波榮景，資金輪替空間增大。