2026-03-02（一）第 277 集、輝達還能掀起一波 AI 行情嗎？

觀點整理

2026 年初全球市場與 AI 產業面臨的地緣政治及基本面雙重壓力

地緣政治衝突（伊朗空襲）對市場、通膨與聯準會政策的影響

• 市場共識：由外部性衝突所引發的干擾，反而可以被視為一個買點。
• 主持人觀點：忽略週末地緣危機後，從上週五輝達財報起，賣壓已開始湧現；伊朗問題來自供給鏈斷鏈，對全球通膨的影響是長週期利率壓制，可能導致聯準會緊縮預期或影響降息週期判斷，需投資朋友進一步思考。

輝達財報表現與股價反應

• 事實面：EPS 與總營收均優於市場預期，整體營收或 EPS 仍以 70% 到 80% 速度成長。
• 主持人觀點：基期顯著拉升導致年增幅適度下緩合理，但股價在盤後大漲後開盤反而賣壓出籠，未能突破近 6 個月盤整格局；距離下次財報還有 3 個月，若出現新一輪利空或軟體股持續下殺，至少不能跌破本輪平台區，一旦跌破，整個頭部可能正式形成；今年輝達在七巨頭中表現最亮麗，但漲幅僅 3.5%。

科技七巨頭整體表現與台積電的領先角色

• 市場現況：除輝達外，蘋果漲幅 1.19%，Google、Tesla、Amazon、Microsoft 基本上都收跌，七巨頭今年整體表現並不特別亮麗。
• 主持人觀點：輝達市值最大，勉強帶動指數上行；台積電 ADR 今年漲幅高達 21.3%，為新興市場最亮麗代表，漲幅已高、未來波動空間較大；建議將「科技七姐妹」改稱為**「美股超級八」**，台積電就是第八支股票，帶領美國股市向前衝；台積電與輝達同為「賣鏟子」角色，最終仍需四大 CSP 業者（亞馬遜、Google、Meta、Microsoft）總體訂單延續 AI 熱潮。

雲端業者資本支出趨勢與蘋果定位

• 事實面：亞馬遜預估 2026 年高達 2,000 億美元（年增 60%）、Google 1,800 億美元（年增 97%）、Meta 1,250 億美元（年增 73%）、Microsoft 1,170 億美元（年增 41%）、Tesla 200 億美元（年增 135%）。
• 主持人觀點：只要今年無外部衝擊，資本支出將逐季反映在輝達財報；蘋果資本支出僅 130 億美元、年增個位數，長期以組裝成熟技術為主，仍是產品公司，在 AI 股適度疲緩、資金尋找新標的時，可能具避險屬性（非股市避險）。

軟體股大幅修正及其對 AI 與整體科技股的衝擊

• 市場現況：IGV（美國軟體股 ETF）大多數股票平均跌幅已達兩成以上進入熊市，總體跌幅遠大於那斯達克 100 指數；Adobe 總跌幅高達 64%、法國達梭腰斬 5 成以上、埃森哲等大軟體商開始裁員並將 AI 使用量納入升遷條件。
• PS 比從 2021 年接近 22 倍 大幅下滑至目前僅剩 4 倍，回到 2008 年金融海嘯水準。
• 主持人觀點：AI 對管顧公司與軟體業衝擊最大（過去需靠顧問取得的建議，AI 已能一鍵達成）；軟體股與 QQQ 出現嚴重背離，若過去慣性延續，要麼軟體股止跌向上跟上大盤，要麼大盤跟隨補跌；個人傾向長期大者恆大趨勢，但軟體股一路下跌對總體指數肯定不利；科技股目前高檔震盪越久，本益比下滑越快，反而越有價值投資機會浮現。

中國 AI 低成本競爭對美國 AI 的挑戰

• 市場共識：美國持續在 AI 性能模型領先，但中國與美國的 AI Gap 不斷拉近。
• 主持人觀點：中國採「先抄襲再超越」策略，能源成本與每個 token 使用成本遠低於美國，Airbnb 等美國公司已陸續採用中國開源模型；美國四大業者一年資本支出約 7,000 億美元，中國不到 1,000 億美元 卻能有類似成果，可能成為戳破 AI 泡沫的根本原因之一；春節後阿里、DeepSeek、抖音 Seadance 等生成式 AI 持續受市場青睞；中國新一代 AI 企業家（如 DeepSeek 梁文豐、月之暗面楊植麟、字節跳動張一鳴、宇樹科技王興興）多來自中科院、清華姚班或曾在輝達/超微工作，低調務實，對全球 AI 可能產生震撼彈，值得拭目以待。

整體市場結構現象與未來 AI 估值展望

• 市場現況：指數看起來並無大漲大跌、費半甚至創高，但內部已出現極大衝擊，許多股票進入熊市，呈現**「牛市的熊市」**現象。
• 主持人觀點：短期波動更多反映伊朗危機等地緣政治變化，長期則直面 AI 基本面；資本支出未停，但軟體股下殺已對科技股形成估值賣壓，加上中國 AI 低成本殺傷力逐步湧現，AI 估值回調的動力值得投資朋友更進一步思考；台積電等漲幅已高，未來幾個季度價格波動變大也不用過度擔心。