2026-01-30（五）微軟暴跌近 10%，美股該修正了嗎？2026 誰能跑贏標普？

摘要整理

美國股市與科技巨頭財報分析

• 美國股市近期出現顯著波動，微軟盤中重挫近 10%，股價收在 433 美元，為 2020 年 3 月疫情以來最差單日表現，主因雲端業務成長放緩。
• Meta 股價大漲近 10%，收在 738 美元，資本支出未減反增，上調至 1,350 億美元，強化 AI 布局。
• 蘋果財報亮眼，盤後股價上漲超過 1%，iPhone 銷售遠超預期，第四季營收達 1,137 億美元，年增幅顯著，服務營收達 300 億美元，年增 14%。

蘋果財報核心觀察

• iPhone 營收達 853 億美元，年增 23%，中國市場換機潮與去庫存政策貢獻最大，帶動整體營收創歷史新高。
• 服務營收持續成長，達 300 億美元，年增 14%，Apple TV、Apple Pay、App Store 等生態數據強勁，未來十年可能超越手機營收。
• 其他產品線疲弱，Mac 營收尚未回到 2022 年第四季高點，iPad 未能恢復 2023 年水準，穿戴裝置年年下滑，顯示蘋果仍高度依賴 iPhone 與服務雙引擎。

七巨頭估值與本益比變化

• Google、博通、蘋果本益比約 29 倍，處歷史高位但未失控；微軟、Meta、輝達、ASML 本益比中位數偏高，因市場給予 AI 大模型壟斷更多想像。
• 過去一個季度，所有七巨頭本益比均下滑，主因股價未大幅上漲，但 EPS 持續成長，顯示估值相對四個月前更便宜。
• 七巨頭一致買盤減弱，2025 年底已現徵兆，2026 年需實體 AI 產品推出才能帶來新想像空間。

AI 資本競賽與資金壓力

• 科技巨頭大舉發債投入 AI，Alphabet、Amazon、Meta、Microsoft、甲骨文等成為全球最大債市金主，阿波羅預估至 2030 年美國投資等級債前十大借款人半數為科技巨頭。
• OpenAI 積極準備第四季 IPO，已與華爾街投行接觸；SpaceX 預計 6 月上市，多家新創搶資，2026 年為 IPO 大年。
• 投資等級債、股市、國債皆押注 AI，除黃金外幾乎所有資產都在對賭 AI 未來回報。

原物料價格上漲與通膨壓力

• 布蘭特原油衝破 71 美元，西德州原油站上 66 美元，受川普對伊朗強硬警告影響，油價若維持高檔將加劇通膨壓力。
• 黃金價格出現長下影線，顯示獲利了結賣壓，但地緣政治不確定性支撐價格。
• 聯準會因通膨黏性幾無降息空間，2026 年緊縮預期加劇，對需要大量資金的 AI 產業形成壓力。

非美市場與新興市場強勢

• 新興市場 ETF (EEM) 今年以來上漲 15%，一個月走完一年報酬，已突破 20 年整理區間。
• 巴西股市 ETF (EWZ) 6 個交易日漲 15%，去年 8 月至今漲幅達 40%，受原物料缺貨與巴西里拉升值帶動。
• 標普 500 同期間僅漲 9%，顯示資金從美股轉向新興市場與資源國，美元貶值助長非美資產表現。

比特幣持續疲弱

• 比特幣跌破 88,000 美元，與股市完全脫鉤，波動性低迷，市場討論度大幅下降。
• 自去年 10-11 月高點後，長期盤整，美元貶值也未帶動上漲，顯示買盤極度缺乏。
• 聯準會中性論調未提供寬鬆預期，比特幣成為今年唯一明顯收跌的主要資產。

亞洲市場與台灣股市長期表現

• 韓國股市今年漲幅 19.9%，台股漲 11.7%，香港恒生漲 5.6%，大幅優於日經 2.9% 與上證 3.18%。
• 過去 10 年台股加權指數漲幅 315.5%，居亞洲之冠，日經漲 201%，韓國 Kospi 漲 172%。
• 台股長期優異表現反映國運與技術優勢，從 PC、手機、伺服器組裝到未來機器人組裝，AI 實體化將是台灣下一個榮景關鍵。

AI 新創與終端裝置趨勢

• AI 新創百花齊放，日本 TOTO 因半導體材料業務（靜電吸盤）股價創 5 年最大漲幅；觸覺技術公司利用 AI 模擬不同材質觸感。
• 生成式 AI 終端裝置熱門討論項目包括智慧眼鏡、戒指等，Meta、OpenAI、Google 等巨頭均看好新硬體打破蘋果手機獨佔。
• 企業加速導入機器人與自動化，24 小時運作與 2 年內回本優勢，成為應對缺工、高利率與地緣風險的必然趨勢。

AI 對就業市場的衝擊

• 求職者使用 AI 投遞履歷，美國平台平均投遞數暴增 239%，企業轉而用 AI 篩選，出現 AI 對抗 AI 現象。
• 年輕人失業率緩步上升，AI 消減工作速度快於創造新職位，勞動年齡人口下降國家被迫加速導入 AI。
• 工作新定義轉向「能否解放雙手」，實體 AI 崛起可能帶來物質豐裕，但短期失業風險先行。

觀點整理

美國股市與科技巨頭財報表現

1. 美國股市近期波動顯著：過去一個月單日漲跌幅度大，黃金、白銀價格亦有獲利了結賣壓，市場買盤強勁，台美股市成交量放大。
2. 蘋果財報亮眼：盤後股價上漲超過 1%，iPhone 銷售遠超預期，收購 QAI 後 AI 布局受關注；主持人認為蘋果避免過度資本支出，維持高估值，專注消費電子龍頭地位。
3. 微軟表現疲弱：雲端業務成長放緩，盤中崩跌近 10%，收在 433 美元，為 2020 年疫情以來最差單日表現；可能代表雲服務提供商資本支出下修。
4. Meta 強勢：盤後股價上漲近 10%，收 738 美元，資本支出調升至 1,350 億美元，強化 AI 布局。
5. 整體科技股財報反應：納斯達克未因財報顯著上攻，各股漲跌互見，橫盤整理；買盤強硬，修正不易，僅是資金轉手。

蘋果財報詳細分析

1. iPhone 需求超預期：營收 853 億美元，年增 23%，多數地區創高，中國換機潮與去庫存、促銷帶動；但全球手機市場已飽和，不可長期持續。
2. 服務營收成長穩健：300 億美元，年增 14%，Apple TV、Apple Pay、App Store 等數據亮眼；未來十年唯一可能超越手機營收的領域。
3. 其他產品弱勢：Mac、iPad、穿戴裝置營收衰退，未回疫情前高點；蘋果仍靠手機硬體支撐，服務軟體向上攻。
4. 總營收與毛利率：總營收 1,137 億美元，毛利率 48.2%，下季指引 48-49%，每股配發 0.26 美元。
5. iPhone 18 關鍵挑戰：需上調價格但控制成本，記憶體等原物料漲價形成壓力；供應鏈管理能力與中國市場持續性為重點。

七巨頭估值與 AI 資本競賽

1. 七巨頭本益比分化：Google、博通、蘋果約 29 倍，歷史高位但不失控；微軟、Meta、輝達等較高，因大模型壟斷給予想像空間。
2. 本益比整體下滑：過去一季所有七巨頭本益比下降，因股價未漲但 EPS 上修；市場一致買盤減弱。
3. AI 資本支出持續：科技巨頭借債大舉投資 AI，投資等級債 90% 用於 AI；到 2030 年，前十大借款人半數為科技巨頭。
4. AI 搶錢潮：新創如 OpenAI、Anthropic、SpaceX 積極 IPO；所有資產除黃金外幾乎都在對賭 AI。

原物料價格與通膨壓力

1. 黃金與原油漲勢：黃金留長下影線，原油突破 71 美元，川普對伊朗警告推升油價。
2. 通膨壓力增大：今年幾無下跌原物料，若油價維持高檔，聯準會無降息空間；緊縮預期更強，對需要資金的 AI 與 IPO 形成壓力。

非美市場與新興市場表現

1. 美股相對疲弱：標普 500 陷整理區間，納斯達克橫盤；美元貶值助非美資產翻轉。
2. 新興市場強勢：EEM 今年漲 15%，突破 20 年整理區間；巴西 EWZ 一週漲 15%，長期漲 40%。
3. 亞洲股市亮眼：韓國漲 19.9%，台北股市漲 11.7%；台股過去 10 年亞洲最佳，加權指數漲 315.5%。
4. 台灣長期榮景：投資台股即投資國運；AI 與製造優勢持續爆發。

比特幣表現

1. 比特幣脫鉤下跌：跌破 88,000 美元，與股市脫鉤，波動低；裝睡的人叫不醒，無討論度，美元貶值也無助漲勢。

AI 新創、終端裝置與就業影響

1. 硬體與軟體並進：硬體股（如半導體材料）跟上 AI 行情；新創聚焦研究、觸覺技術、生成式 AI 應用。
2. 終端裝置想像：下一輪可能為智慧戒指、AR 眼鏡等穿戴裝置，挑戰蘋果手機霸主地位。
3. AI 對就業衝擊：AI 創造產值但人力成本下降，求職投遞暴增，失業率緩升；消減工作速度快於新工作誕生，年輕人就業現實改變。

閱讀推薦書籍：《馬斯克的 X 帝國》

作者

庫特·華格納（Kurt Wagner），彭博新聞專題記者，擅長撰寫科技巨頭與名人傳記類著作。

書籍核心主題

• 探討伊隆·馬斯克如何從「第一性原理」出發，逐步構建一個龐大而相互連結的「X 帝國」（涵蓋 Tesla、SpaceX、Neuralink、The Boring Company、X/Twitter 等公司）。
• 強調馬斯克的所有事業並非獨立，而是環環相扣，均服務於一個終極宏大目標：讓人類成為多星球物種，移民火星。

馬斯克的終極夢想與拆解邏輯

• 終極目標：將人類送上火星，建立多星球文明。
  • 美國政府估算：送一人上火星需 100 億美元，送 100 萬人需天文數字（約美國百年 GDP）。
• 實現路徑：馬斯克將大目標拆解成可執行的子目標，並逐層降低成本：
  1. 開發可重複使用的大火箭（SpaceX）→ 大幅壓低太空運輸成本。
  2. 先做電動車（Tesla）→ 建立電池、太陽能、綠能系統，為未來火星能源需求鋪路。
  3. 其他事業（如 Neuralink 腦機介面、The Boring Company 隧道技術、X 平台）均圍繞此長期願景延伸。
• 所有公司形成一個相互支援的帝國體系，從半導體廠、資料中心到終端產品與移民計畫。

第一性原理（核心思維方式）

• 像科學家一樣思考：不接受既有假設，從「絕對確定的事實」出發，越挖越深，直達基本真理。
• 拆解再重組：
  • 例子：將摩托艇、坦克、自行車拆解成基本元件（船殼、滑雪板、車輪、齒輪等），再重新組合出雪地摩托車。
  • 這種方法讓馬斯克能在極複雜領域創造突破性創新。

馬斯克其人其事

• 極端複雜的企業家：同時經營電動車、機器人、火箭、腦機介面、隧道、社群平台等多領域事業。
• 性格兩面：極端優點（遠見、執行力、創造歷史）與極端缺點（言行狂妄、瘋狂）。
• 影響力：塑造新時代，激勵大量年輕人追隨（講者自稱也是追隨者之一）。

閱讀建議

• 建議與其他馬斯克傳記交叉閱讀，以全面理解其思維與事業版圖。
• 特別適合 2026 年關注 SpaceX 即將上市的投資人，或對馬斯克「從第一性原理建帝國」感興趣的讀者。

這本書本質上是一部關於馬斯克如何以火星夢想為核心，系統性構築跨領域商業帝國的深度剖析，重點在於其長遠宏圖、拆解執行力與第一性原理的實際應用。