2026-01-22（四）外交博弈 vs. 國內經濟，川普 TACO！美股止跌了？

摘要整理

美股市場強勢反彈

• 美股在前一日大幅上漲，道瓊工業指數上漲 588.1 點、漲幅 2.1%，收在 49,077 點，重回四條均線之上。
• 標普 500 指數上漲 1.16%、收在 6,875 點；那斯達克指數上漲 1.18%、收在 23,224 點；費城半導體指數漲幅最大，達 3.18%、收在 8,042 點。
• 市場反彈主因川普宣布與北約達成格陵蘭框架協議，暫停對歐洲加徵關稅，緩解美歐貿易緊張，帶動風險資產全面走高。

美歐關稅衝突正式翻頁

• 川普宣布因格陵蘭框架協議達成，暫停對反對美國取得格陵蘭控制權的國家加徵關稅，原定 2 月 1 日關稅計畫取消。
• 丹麥外交部長表示情勢降溫，雙方釋出和緩訊號，預期以擴建軍事基地等方式滿足美國需求，而非主權轉移。
• 美歐高度經濟相互依賴（歐洲持有美國約 8 兆美元股票與債券，美國對歐直接投資逾半來自歐洲），使得全面貿易戰代價過高，促使快速和解。

聯準會主席人選與獨立性角力

• 川普貼文暗示聯準會主席人選從三名縮減至兩名，市場預測 Kevin Warsh 勝率大幅上升，哈賽特已被排除。
• 市場解讀川普傾向保留聯準會表面獨立性，但仍施壓貨幣政策；若 Powell 留任至理事階段，可能轉為更鷹派立場，增加政策不確定性。
• 法律戰線存在變數，包括 Powell 整修案調查及 Lisa Cook 訴訟，若總統解職權獲支持，將進一步削弱聯準會獨立性。

川普民調下滑與內政壓力

• 根據《華爾街日報》與《經濟學人》民調，川普支持率較去年年初下滑近 19%，主要因經濟問題與購買力不足。
• 蓋洛普民調顯示，川普在所有政策領域均未獲多數認可，經濟、貿易、外交支持率均低於 4 成，治安表現相對較佳（43%）。
• 美國獨立選民比例創歷史新高，達一半以上，顯示兩黨政治信任崩解，選民對經濟議題高度敏感，迫使川普將焦點轉向內政。

美國能源瓶頸與核能政策轉向

• 川普首次承認 AI 資料中心與製造業回流造成電價上漲壓力，承諾中期選舉前讓電價下降，並要求新建資料中心須自備電力計畫。
• 美國批發電價自 2020 年以來大幅上升，部分城市漲幅達 1 倍（如巴爾的摩從 17 美元/兆瓦時漲至 38 美元），成為支持率下滑關鍵因素。
• 川普宣布大力發展核能、加速新建核電廠，並放寬汽車燃油效率標準，同步取消多數綠能補貼，核能股隨即強勢反彈。

中國綠能政策與全球對比

• 中國副總理何立峰在達沃斯論壇呼籲歐洲合作推動低碳轉型，強調綠色基礎建設與金融，與美國保守立場形成強烈對比。
• 中國已壟斷全球綠能產業鏈，2025 年太陽能模組、鋰電池、風電設備產能占比均超過 6-7 成，需維持全球綠能需求以消化過剩產能。
• 中國綠能政策屬長期戰略布局，非純市場選擇，旨在鞏固產業優勢與國際話語權，避免因美國政策轉向導致成果付諸流水。

整體市場展望與投資觀察

• 2026 年資產表現極化，黃金漲幅近 10% 居冠，小型股漲 6.7%，部分債券與那斯達克指數出現負報酬。
• 美歐關稅戰落幕後，市場焦點轉向科技股財報與聯準會政策方向，川普不確定性雖存，但盟友與市場已學會更成熟應對。
• 台股不受國際波動影響，上漲 572 點、收在 31,818 點，顯示資金動能仍強，後續需關注美國科技財報與能源政策落地執行。

觀點整理

美歐關稅衝突與格陵蘭框架協議

1. 川普立場：透過威脅對反對美國控制格陵蘭的國家加徵關稅，達成與北約（主要涉及丹麥）的框架協議，換取暫停 2 月 1 日原定的關稅措施；實際目標並非主權，而是擴建軍事基地、礦產開發權及飛彈系統合作，並要求歐洲承擔更多外交與國防支出。
2. 歐洲（丹麥與北約）立場：最初強硬反對（外交部長表示情勢降溫但強調底線），最終接受框架協議，以擴建軍事基地等方式妥協，避免報復性關稅與貿易戰升級。
3. 市場解讀：視為美歐關稅戰正式翻頁，擔憂的美債拋售或報復性關稅風險消除，美國股市因此暴漲（道瓊漲 588 點、標普漲 1.16%）。
4. 主持人觀點：
   • 美歐關係本質上是責任與權利失衡：歐洲長期依賴美國軍事保護卻國防支出不足，川普利用關稅威脅重新劃清界限。
   • 歐洲已學會與川普談判：一個月內解決爭端，顯示歐洲開始守住底線，其他條件皆可談。
   • 對市場正面：盟友間達成協議後，價格評價回歸正常，短期內無系統性金融風險。

聯準會主席人選與貨幣政策獨立性

1. 川普立場：公開施壓聯準會降息，同時強調尊重專業；保留三名候選人已縮減至兩人，市場預期 Kevin Warsh 機率最高；明確留住哈賽特（國家經濟委員會主任），澆熄其角逐可能性。
2. 市場與賭盤（Polly Market）解讀：Kevin Warsh 勝率大幅跳升，因其學術派形象較中立且略偏鷹，有助維持聯準會獨立性假象。
3. 聯準會內部現況：鮑爾任期 5 月屆滿後可續任理事至 2028 年，可能轉為鷹派理事與川普對抗；Lisa Cook 涉訴訟，司法風險仍存。
4. 主持人觀點：
   • 川普在聯準會議題空間有限：法律戰線（鮑爾整修案、Cook 訴訟）、參議院銀行委員會阻力，使川普難以完全掌控。
   • 獨立性衝突反而有利市場信心：FOMC 內部鷹鴿紛爭加劇，顯示聯準會仍有獨立性，非完全聽命川普。
   • 降息預期不會輕易全開：即使提名順從人選，制度性反彈與通膨分化仍限制川普力道。

電力與能源瓶頸（AI 資料中心與核能政策）

1. 川普立場：首次承認 AI 資料中心與製造業回流推升電價，承諾中期選舉前電價下滑；全力發展核能，要求新建資料中心自建配套發電或選電網充足地區；放寬汽車燃油效率標準，取消綠能與太陽能補貼。
2. 市場反應：美國核能股全面拉升；電價上漲已成民間痛點（2020-2025 年多城市批發電價漲 50%-100%）。
3. 中國立場（達沃斯論壇）：副總理何立峰積極推動全球低碳轉型與綠色基礎建設，意在維持中國壟斷的太陽能、風電、鋰電池等綠能產業鏈（全球產能占比 60%-70%）。
4. 主持人觀點：
   • 電力已是 AI 最大瓶頸：資料中心用電需求史詩級增長，電網建設嚴重落後（每年需 4,000 英里超高壓電線，實際遠低於需求）。
   • 核能將成政策核心：川普轉向基礎建設，鼓勵核電廠快速新建，直接解決供電問題。
   • 中美能源政策強烈對比：美國右轉取消綠能補貼，中國則必須捍衛綠能產業成果，因這已是十年戰略、無法輕易轉彎。
   • 電價上漲是川普民調鬆動主因：影響民生購買力，迫使川普必須快速拿出解方。

美國股市表現與資產輪動觀察

1. 當日美股表現：道瓊漲 588.1 點（1.21%）收 49,077 點；標普漲 1.16% 收 6,875 點；納斯達克漲 1.18% 收 23,224 點；費半漲 3.18% 收 8,042 點。
2. 2026 年資產表現：黃金漲近 10% 最亮眼，小型股漲 6.7%，大宗商品 5%，新興市場 3.3%；長天期國債、短天期國債、納斯達克指數等出現負報酬。
3. 主持人觀點：
   • 今年市場更極化：不像 2025 年幾乎全面正報酬，今年投錯板塊（如納指而非費半）就可能賠錢。
   • 黃金連續四年最佳資產：顯示避險情緒持續，值得特別留意。
   • 財報季將成關鍵考驗：科技股財報決定是否能推升至歷史新高，或出現利多出盡。
   • 投資心法：牛市中宜選低估的普通公司，或具護城河個股；高基期認真研究財報不如低基期亂買。

川普內政民調與經濟壓力

1. 民調現況：華爾街日報、經濟學人、蓋洛普民調顯示，川普支持率較去年初下滑約 19%，主要因經濟與購買力問題；無任何政策領域獲得多數認可（最高治安 43%，經濟、外交、貿易皆低於 4 成）。
2. 選民結構變化：獨立選民占比創歷史新高（50%），共和與民主黨認同者各不到 3 成，導致政治極化加劇。
3. 主持人觀點：
   • 經濟問題是支持率下滑核心：通膨分化嚴重（訂閱服務漲 29%、咖啡漲 20%），購買力未明顯放大。
   • 川普戰場收斂：減少海外議題頻率，轉向內政頻繁推出政策，以應對中期選舉壓力。
   • 獨立選民主導未來：兩黨皆難長期維持多數，政治將持續急化與翻盤。

整體總結（主持人核心觀點）

1. 2026 年輪廓逐漸清晰但不確定性上升：川普仍舊慣用談判與威脅，但各方的應對已不同。
2. 三大戰線平衡：美歐關稅翻頁、聯準會獨立性限制川普空間、能源政策轉向核能解決電價瓶頸。
3. 各方學習 2025 年經驗：歐洲學會守底線、中國捍衛綠能戰略、市場對川普言行不再過度驚嚇，不確定性中多了確定性。