2026-01-21（三）川普執政週年，TACO 交易還在？美股重挫，回檔是買點？

摘要整理

美股回檔與市場情緒

• 美股四大指數全數大跌，道瓊工業指數下跌 870 點、跌幅 1.76%，收在 48,488 點，已跌破月線。
• 標普 500 指數下跌 130 點、跌幅 1.26%，收在 6,796 點，跌至季線附近，今年以來漲幅完全回吐。
• 納斯達克指數下跌 561 點、跌幅 2.39%，收在 22,954 點；費城半導體指數下跌 133 點、跌幅 1.68%，收在 7,794 點，四條均線仍向上，屬正常休息。

台股表現與法人動向

• 台股下跌 263 點，收在 31,499 點，跌幅相對溫和，顯示有神秘買盤支撐。
• 投信連續 18 個交易日賣超台股及 ETF，外資與自營商亦未明顯回補，但台股仍守住高檔，顯示有非三大法人資金撐盤。
• 台積電股價明顯反轉，但距離主要均線仍有距離，外資賣壓對內資情緒影響需持續觀察。

債券市場拋售潮

• 美國 30 年期公債殖利率上升近 5 個基點，至 4.89%，長天期債券首當其衝。
• 日本 40 年期公債殖利率一度觸及 4%，為 2007 年以來最高，外資佔日本公債現貨交易 65%，引發全球長天期國債殖利率齊升。
• 美債殖利率與降息預期脫鉤，市場擔憂全球流動性收縮，股債雙殺格局形成。

貴金屬續創新高

• 黃金現貨價格突破每盎司 4,700 美元，最高達 4,773 美元，距離 4,800 美元僅咫尺之遙。
• 白銀現貨價格創歷史新高，報 94.72 美元，週一單日上漲 4.7%，昨日再漲 0.4%。
• 標普 500 今年漲幅歸零，貴金屬卻持續強勢，顯示避險資金明顯流向金銀。

格陵蘭關稅事件與地緣戰略

• 川普針對盟友課徵 10-25% 關稅，目的在於取得格陵蘭主權，威脅對法國葡萄酒及香檳加徵 200% 懲罰性關稅。
• 格陵蘭位於北約防線關鍵點，卡住俄羅斯潛艇南下路線及莫斯科至華盛頓最短大圓航線，具有極高軍事價值。
• 歐洲反應強烈，視美國行為為秩序背叛，已派兵至格陵蘭，雙方僵局持續發酵。

TACO 交易可能性分析

• 高盛預測川普格陵蘭關稅將在最後一刻轉彎，距離 2 月 1 日僅剩 9-10 天。
• 路透民調顯示僅 17% 美國民眾支持收購格陵蘭，69% 反對動用軍事力量，民意壓力可能迫使川普退讓。
• 過去一年關稅稅率從最高 25% 降至平均 14%，顯示 TACO 策略屢次奏效，市場預期本次亦可能出現轉彎。

川普執政一周年回顧

• 川普一年內發佈約 250 條行政命令，遠超前任總統同期，權力高度集中於白宮。
• 已兌現承諾包括停止鑄造 1 分硬幣、可口可樂推出蔗糖版、邊境非法入境大幅下滑、關稅收入暴增；未達成包括 iPhone 未回美國生產、2,000 美元支票尚未發放。
• 股市全年漲幅 17%，不如奧巴馬、拜登同期，但波動性大提供更多交易機會。

新時代市場免疫力

• 市場對關稅、戰爭、通膨等舊風險已產生免疫，只要不切斷流動性與生產力，即被視為背景雜訊。
• AI 發展成市場核心共識，不碰 AI 才被視為最大風險，科技股高估值已成新常態。
• 投資人與企業已學會在高風險環境持續運作，壞消息不再引發系統性恐慌，顯示運作邏輯已徹底改變。

觀點整理

市場總覽

1. 當前美股回調主要來自高乖離後的正常估值修正與獲利了結，而非單純川普對歐洲加徵關稅的影響。

   • VIX 恐慌指數飆升，道瓊狂瀉超過 870 點，標普跌幅超過 2%，今年漲幅已完全回吐。
   • 亞洲股市反應相對溫和，顯示市場已習慣波動。

2. 市場焦點從股市轉向債券與貴金屬。

   • 全球債券拋售潮擴散，日債拋售引發連鎖反應，美國 10 年期公債殖利率未隨降息預期下降，反而持續走高。
   • 黃金、白銀連續創歷史新高，反映避險情緒升溫。

3. 本輪回檔可能混合兩種因素，需持續觀察。

   • 地緣政治避險情緒（格陵蘭關稅事件）。
   • AI 與科技股資本支出不如預期的擔憂。

美股追蹤

1. 四大指數全數大跌，但技術面仍屬正常回檔。

   • 道瓊跌 1.76%，收 48,488 點，跌破月線。
   • 標普跌 1.26%，收 6,796 點，跌至季線附近。
   • 納斯達克跌 2.39%，收 22,954 點。
   • 費城半導體跌 1.68%，收 7,794 點，四條均線仍向上。

2. 七巨頭與科技股表現疲弱。

   • 輝達跌 4.38%，已跌破季線、月線、半年線，需快速反彈否則將回測年線。
   • Meta 跌 2.6%，接近去年 11 月低點。
   • 蘋果跌 3.46%，跌破上升趨勢線。

3. 市場成交量放大，投資人關注是否會重演 TACO 交易（川普先強硬威脅、後退讓）。

   • 2025 年多次恐慌均成為進場點，2026 年投資策略底層假設：股市壓力一出現，政策立場往往轉彎。

台股追蹤

1. 台積電明顯反轉，但距離主要均線仍有空間，短期不至於過度恐慌。

   • 需關注外資賣壓是否影響內資情緒。

2. 三大法人持續賣超。

   • 投信連續 18 個交易日賣超，包括 ETF 買盤也連續賣出。
   • 外資、自營商未明顯回補。

3. 台股在高檔維持穩定，背後有「神奇的手」支撐。

   • 質疑資金來源：可能是壽險資金、主動主力或其他內部買盤，三大法人撤離下仍撐住指數。

債券市場

1. 全球長天期國債殖利率全面飆升，呈現股債齊殺。

   • 美國 30 年期殖利率升至 4.89%。
   • 美債已與降息格局脫鉤。

2. 日債拋售為主要導火線。

   • 高市早苗提出食品減稅等激進財政政策，預期日本將大發債。
   • 日本 40 年期公債殖利率觸及 4%，為 2007 年以來最高。
   • 外資持有日本公債現貨達 65%，正在重新定價。

3. 拋售潮已傳導至歐洲與美國，隱含全球流動性收縮風險。

金屬市場

1. 貴金屬表現強勁，持續創歷史新高。

   • 黃金突破 4,700 美元，昨日收 4,773 美元，距離 4,800 美元不遠。
   • 白銀現貨價格創 94.72 美元新高，週一單日漲 4.7%。

2. 金銀輪流創高，凸顯避險需求。

   • 標普今年漲幅歸零，資金轉向貴金屬。
   • 市場情緒：買股票不如買黃金，買黃金不如買白銀。

格陵蘭僵持

1. 川普此次關稅威脅目的不在貿易逆差，而是取得格陵蘭主權，對盟友課徵 10-25% 關稅。

   • 已發帖文宣稱「格陵蘭美國領地，成立於 2026 年」。

2. 格陵蘭具高度戰略價值。

   • 位於北約防線轉捩點，卡住俄羅斯北極南下路線。
   • 莫斯科至華盛頓最短大圓航線必經之地，對飛彈預警與巡弋飛彈至關重要。

3. 歐洲反應強烈。

   • 揚言報復，可能拋售美債或對法國葡萄酒、香檳課徵 200% 關稅。
   • 核心問題在於美國背叛盟友信任，從秩序維持者變成掠奪式施壓者。

TACO 可能性

1. 高盛預測川普將在最後一刻轉彎（2 月 1 日前僅剩 9-10 天）。

   • 過去關稅威脅多在前兩天改口。

2. 美國民意強烈反對領土擴張。

   • 僅 17% 支持收購格陵蘭，47% 反對；69% 反對動用軍事力量。

3. 歐洲若堅持，可迫使川普轉向其他議題，TACO 交易仍有可能發生。

執政一週年

1. 川普上任一周年，部分承諾已兌現。

   • 停止鑄造 1 分硬幣、可口可樂推出蔗糖版、邊境非法入境大幅下滑、關稅收入暴增、NASA 太空人提前返航。

2. 多數承諾未達成或卡關。

   • iPhone 未回美國組裝、2,000 美元支票未發放、馬斯克企業補貼僅部分退場、廢除參議院冗長辯論未果。

3. 行政命令數量爆增。

   • 一年內發佈 250 條，超過第一任四年總和，權力高度集中白宮。

4. 股市表現普通。

   • 年漲幅 17%，不如奧巴馬、拜登第一任期。
   • 平均關稅率從 3-5% 升至 14%，目的達成，但主要由進口商承擔。

5. 通膨黏住 2.5% 附近，就業數據軟化，聯準會寬鬆空間受限。

時代變了

1. 市場與社會已對風險產生免疫。

   • 關稅戰、地緣衝突、通膨黏高、降息延後，皆未引發系統性恐慌。

2. 新時代核心邏輯改變。

   • 只要不切斷流動性、不摧毀生產力，壞消息僅為背景雜訊。
   • AI 發展不如預期才是真正能讓股市大幅回落的因素。

3. 投資人、企業已學會在風險中持續運作，TACO 交易心理預期仍強。

總結

1. 台股下跌 263 點，收 31,499 點，跌幅相對溫和。

   • 神秘買盤持續支撐，三大法人賣超下指數仍穩。

2. 市場核心焦點仍是 AI 發展與格陵蘭事件後續。

   • 若科技財報優於預期，結合可能的 TACO 交易，將提供左側進場機會。