2026-01-02（五）2026 AI 如何變現？過去一年，七巨頭只有三支贏大盤？

摘要整理

2025 年股市總覽與 2026 年展望

• 2025 年標普 500 指數全年漲幅約 17.9%，雖有聖誕行情收斂，但整體表現亮麗，核心動力來自市場對人工智慧長期潛力的高度期待。
• 納斯達克 100 指數漲幅達 20%，領跑美國主要指數；羅素指數漲幅 14%，台股（美元計價）漲幅約 28%。
• 2025 年為牛市第三年結束，2026 年進入第四年，市場將以更高估值標準與波動率看待 AI 主題，權值集中風險上升。

全球市場表現與匯率影響

• 全球 MSCI 指數 2025 年漲幅 32.6%，大幅優於標普 500 的 17.9%，落差達 14.7%，主要來自匯率因素與權重差異。
• 非美市場表現突出，南韓股市（美元計價）漲幅 95.4%、秘魯 86%、西班牙 78%、歐元區平均 40%、日本 25%、台灣約 28%。
• 2025 年全球前 500 大富豪財富增加 2.2 兆美元，總額達 11.9 兆美元，多數來自 AI 基礎建設與科技事業成長。

股市估值與泡沫討論

• 美國標普 CAPE 循環調整本益比已接近 2000 年網路泡沫水準，當前本益比約 22.3 倍，高於歷史中位數。
• 扣除大型科技股後，美國股市本益比仍達 20.2 倍；日本 16.6 倍、歐洲 14.6 倍、新興市場 13.4 倍、中國 12.3 倍，全球估值均處長期高點。
• 標普等權重指數 2025 年漲幅僅 11.4%，落後標普 500 達 6.5%，顯示權值集中導致分散投資反而跑輸大盤。

科技七巨頭分化

• 七巨頭中僅 Google（漲 64%）、輝達（漲 34%）、特斯拉（漲 18%）跑贏標普 500 的 17.9%，其餘四檔（微軟 15%、蘋果 11%、Meta 10%、亞馬遜 4.8%）均落後。
• 股價表現與現金流強度高度相關，現金流較佳的 Alphabet、微軟、Meta 相對抗跌。
• 2026 年市場對巨頭期待更高，需同時具備終端產品推出能力與穩健財務狀況。

AI 產業 2026 年核心挑戰與資金競爭

• 2026 年 AI 勝負關鍵在於「最低成本生產 Token」，預計 OpenAI、SpaceX、Anthropic 三大未上市企業 IPO 籌資規模將達數千億美元，單一案可能改寫年度紀錄。
• OpenAI 估值預估超 7,500 億美元、SpaceX 8,000 億美元、Anthropic 3,000 億美元，資金需求成為首要門檻。
• AI 公司 2026 年四大目標：訓練更聰明模型、大量採購 GPU、擴建資料中心、最重要的是找到願意提供數千億美元資金的投資者。

OpenAI 與微軟挑戰

• OpenAI 人均股票薪酬達 150 萬美元，2025 年薪資支出佔營收 46%，燒錢速度領先同業，同時面臨 Google 生態系壓制。
• 微軟 2026 年進入「創辦人模式」，納德拉親自調整組織，成立 Core AI 團隊，並延攬 DeepMind 共同創辦人開發自有模型，確保不完全依賴 OpenAI。
• Copilot 已嵌入 Microsoft 365，用戶數持續擴大，目前為全球最大 AI 程式工具，市佔約 24.9%。

Google 與 Meta 挑戰

• Google 透過 Gemini 全面反攻，已在生態系（搜尋、YouTube、Gmail、Workspace）取得領先，長期優勢在於自研 TPU 與軟硬整合。
• Meta 持續大額收購（交易金額數十億美元起），同時推進開源模型與 AR 智慧眼鏡，雷朋眼鏡已獲市場青睞。
• Meta AI 近期實現語音搜尋與超視覺追蹤功能，逐步從實驗室走向主流終端應用。

蘋果、亞馬遜與特斯拉展望

• 蘋果 2025 會計年度營收達 4,160 億美元創新高，計劃導入 Google Gemini 重塑 Siri，服務營收持續快速成長。
• 亞馬遜 AWS 深化輝達合作同時加速自研 ASIC，企業端 AI 落地理解領先，目標成為 GPU 最佳雲端環境。
• 特斯拉 2025 第四季交付約 44 萬輛，年減逾一成，但股價受 FSD 自駕成熟與 Optimus 人形機器人期待支撐，預計 2026 年下半年自駕車正式上路。

AI 終端應用與未來想像

• 新興 AI 應用快速湧現，如 Death Clock（壽命倒計時 APP，年訂閱 1,380 台幣，已吸引 20 萬用戶）、Cluely AI（即時回應助「作弊」）、社群 AI（強化學習平台，客戶含 OpenAI、Google 等）。
• 人形機器人成本快速下降，部分機型已壓至百萬台幣以內，特斯拉 Optimus Gen 2 若順利進入工廠，將進一步推升估值。
• AI 正從模型能力躍升轉向真實生產力改變，投資人需持續追蹤算力、能源、資本支出流向，將趨勢轉化為帳本收益。

2026 年台股開盤與新年展望

• 2026 年 1 月 2 日台股開盤上漲 90 點，成功站上 29,055 點，開出新年紅盤。
• 2026 年預計仍將風雨交加，但 AI 終端產品推出與資金競爭將主導行情。
• 投資不僅累積報酬，更重要的是認知與知識的增長，這些將影響未來每一次判斷與選擇。

觀點整理

2025 年全球市場回顧與 2026 年展望

1. 2025 年為牛市第三年，整體全球股市普遍上漲，但美國股市漲幅落後非美市場。
2. 標普 500 指數漲幅 17.9%，納斯達克 100 漲 20%，但全球 MSCI 指數漲 32.6%，落差達 14%，主要來自匯率因素。
3. 非美市場表現亮眼：南韓股市（美元計價）漲 95.4%、秘魯漲 86%、西班牙漲 78%、歐元區平均 40%、日本 25%、台灣 28%（台幣計價約 24-25%）。
4. 跌幅資產：比特幣、美元、油價下跌，對台灣投資人反而有拉升作用。
5. 全球前 500 大富豪財富增加 2.2 兆美元，總額達 11.9 兆美元，AI 相關企業家（如甲骨文執行長、Elon Musk）財富大幅成長。
6. 2026 年最大風險：匯率因素與 AI 高估值，可能主導全年行情。

全球股市估值與泡沫討論

1. 美國標普 CAPE（循環調整本益比）僅次於 2000 年網路泡沫，当前本益比約 22.3 倍（扣除大型科技股後 20.2 倍）。
2. 全球股市估值普遍偏高：日本 16.6 倍、歐洲 14.6 倍、新興市場 13.4 倍、中國 12.3 倍。
3. 主持人觀點：這是全球 AI 泡沫，而非僅美國泡沫；市場是否願意給予更高估值，取決於 AI 生產力是否比網路時代更強勁。
4. 權值集中風險：標普等權指數僅漲 11.4%，落後標普 500 達 6.5%；分散投資或射飛鏢選股，都容易跑輸大盤。
5. 七巨頭分化嚴重：僅 Google（+64%）、輝達（+34%）、特斯拉（+18%）跑贏標普 500，其餘微軟（+15%）、蘋果（+11%）、Meta（+10%）、亞馬遜（+4.8%）均落後。
6. 主持人提醒：2026 年即便抓住 AI 行情，仍可能因選錯標的而跑輸大盤。

2026 年 IPO 與資金大戰

1. 史詩級 IPO 浪潮即將來臨：SpaceX（預估 8000 億美元）、OpenAI（7500 億美元）、Anthropic（3000 億美元）可能上市，單家募資規模就可能超越 2025 年全年 200 檔 IPO 總額。
2. 市場資金短缺：未上市新創與已上市公司都在搶錢，2026 年核心競爭轉為「誰能用最低成本生產 Token」。
3. 主持人觀點：AI 公司新年目標前三項（更聰明模型、更多 GPU、更多資料中心）都是技術問題，第四項「找到願意掏數千億、不顧回本時間的投資人」才是真正核心。
4. OpenAI 面臨雙重挑戰：生態系被 Google 壓制、燒錢速度最快（2025 年人均股票薪酬 150 萬美元，薪資占營收 46%），並新設「風險準備負責人」因應心理健康與資安風險。

主要科技巨頭 2026 年挑戰與策略

1. 微軟：OpenAI 稍被 Google 壓制，但 Copilot 已嵌入 Microsoft 365，2026 年納德拉進入「創辦人模式」，挖角 Meta 工程主管與 DeepMind 共同創辦人，確保自研 AI 模型領先。
2. Google：Gemini 全面反攻，整合 Gmail、YouTube、Workspace，自研 TPU 與 ASIC 長期能效優勢浮現，已重新奪回 AI 生態系領先。
3. Meta：持續開源 AI 但受中國壓力，轉向大舉收購（數十億美元起跳），同時推智慧眼鏡與生活化 AI 應用（如語音找物、立體追蹤），AR/VR 迎來轉捩點。
4. 蘋果：準備導入 Google Gemini 重塑 Siri，維持終端市佔第一；iPhone 營收穩定，服務營收高速成長，專注打造「最完美手機」。
5. 亞馬遜：股價漲幅低但 AWS 深化輝達合作，同時加速自研 ASIC，強調企業端 AI 落地與算力自主權，GPU 與 ASIC 分工互補。
6. 特斯拉：Q4 交付 44 萬輛年減一成，但股價不受影響；FSD 已可跨洲無人駕駛，下半年有望正式上路；Optimus 人形機器人若進工廠，將再獲估值提升。

AI 終端應用與生產力影響

1. 新興 AI 軟體快速出現：Death Lock（壽命倒數計時）、Cluely AI（即時作弊助手）、社群 AI（強化學習數據平臺）。
2. 終端產品百花齊放：智慧眼鏡、自駕車、人形機器人 2026 年有望從展示走向實際應用。
3. 主持人觀點：追蹤 AI 不只為報酬，更在累積對時代的深刻認知與知識，這是市場波動帶不走的真正積蓄。

書籍導讀：《請問巴菲特與蒙格》

1. 收錄巴菲特與蒙格近年股東會智慧，探討波克夏從紡織廠轉型為 1.2 兆美元巨企的投資經營準則。
2. 巴菲特投資原則：只投簡單看得懂、有長期穩定歷史的生意；重視管理層理性、坦誠、抗拒盲目擴張。
3. 當前焦點：巴菲特退休後，繼任者阿貝爾如何運用 3500 億美元現金與 2830 億美元股票部位；是否轉向成長型科技股（如主導 Google 投資）。
4. 主持人推薦：此書不僅提供投資思維，亦可襯托氣質，適合購買或收藏。

整體結語與主持人新年期許

1. 2026 年仍將風雨交加，但需持續跟隨規律前行。
2. 祝投資朋友新年發大財、事業蒸蒸日上、生活甜甜蜜蜜、單身者早日脫單。
3. 強調長期參與 AI 行情帶來的報酬與認知雙重收穫。

閱讀推薦書籍：《請問巴菲特與蒙格》

書籍核心內容重點

1. 波克夏的傳奇轉型

   • 巴菲特如何將一家老牌紡織廠（波克夏早期本業）轉型成市值 1.2 兆美元的巨型控股集團，主要布局保險、公用事業等領域。
   • 目前波克夏持有約 3,500 億美元現金＋短期美債，以及 2,830 億美元上市股票部位，現金部位已超過股票部位（現金：股票 ≈ 1:1）。
   • 交班給 63 歲的 Greg Abel（阿貝爾）擔任執行長，未來最受關注的問題：如何運用這筆龐大現金？

2. 巴菲特的投資準則（核心原則）

   • 只投資「簡單、看得懂」的生意模式，看不懂的企業＝賭博。
   • 要求企業具備「長時間可驗證的穩定經營歷史」，不靠一次性重組或風口翻身。
   • 更重視企業的「內在品質」而非單純數據：
     • 管理層是否理性？
     • 是否對股東坦誠？
     • 是否能抗拒盲目擴張的慣性？
   • 巴菲特名言延伸：再好的行業，交到錯的人手上也會走樣 → 管理層品質往往比產業本身更重要。

3. 當前波克夏的變化與市場關注

   • 新任執行長阿貝爾過去主要負責公用事業體系，對外低調。
   • 市場猜測阿貝爾主導了近期對 Google（Alphabet）的投資，這是否代表波克夏開始轉向「更願意布局成長型科技股」？
   • 未來看點：阿貝爾是否會延續純粹的價值投資（強調護城河），還是會在科技股中尋找「仍被遠遠低估」的標的來消耗現金？

為什麼 2026 年特別值得讀這本書？

• 巴菲特正式退休後，波克夏的投資風格是否會微調（從傳統護城河企業轉向部分成長型科技股），將是市場焦點。
• 書中大量股東會對話，能幫助讀者建立長期、理性、重視企業本質的投資框架，正好對應當前 AI 高估值、波動加劇的 2026 年行情。

總結

這本書不只適合想深入理解巴菲特、蒙格價值投資哲學的讀者，也特別適合 2026 年面對 AI 高估值與市場分化的投資人，用來檢視自己的投資框架與企業評估標準。