2025-08-29（五）美國經濟不畏關稅？卓揆喊話，央行該開水龍頭了嗎？

摘要整理

美國經濟與股市表現

• 美國股市持續創新高，標普 500 指數突破 6,500 點，顯示市場對經濟前景樂觀
• 二季度 GDP 年增率上修至 3.3%，高於先前預估的 3.0%，主要來自企業投資與內需支撐
• 輝達財報雖略低於預期，但市場看好其 Blackwell AI 晶片前景，平均目標價上調至 202 美元，較週三收盤價高約 12%

AI 與科技股驅動

• AI 相關投資成為美國經濟成長核心，企業在運輸設備與智慧財產投資創四年來最大增幅
• 美國獨角獸企業以科技為主，如 SpaceX 估值 3,500 億美元、OpenAI 3,000 億美元，帶動經濟創新
• 美國政府對 Intel 投資 50 至 60 億美元，持股 10%，旨在鞏固晶片代工控制權，促進 AI 產業發展

美國內需與消費市場

• 美國內需市場穩固，私人國內最終銷售成長率從 1.2% 上修至 1.9%，顯示消費動能增強
• 企業利潤成長，稅後非金融企業利潤率維持在 15.7%，高於疫情前長期均值
• AI 數據中心對經濟的拉抬效果已超越傳統零售銷售，成為新成長動力

美國就業與移民政策

• 初領失業救濟金人數降至 22.9 萬人，低於前週的 23.4 萬人，顯示就業市場穩健
• 川普移民政策導致非法移民司機減少，美國本土卡車司機年薪達 54,320 美元，遠高於外籍司機的 2,580 至 5,076 美元
• 移民遣返行動規模擴大，2025 年墨西哥遣返 6.9 萬人，瓜地馬拉 1.7 萬人，ICE 面臨航空運輸挑戰

美國霸權與全球影響

• 美元在全球儲備貨幣中占比超 50%，黃金上行壓縮其他貨幣空間，顯示美元霸權穩固
• 美國財富總額達 900 兆美元，房地產與債券為主要資產，黃金與比特幣分別僅占 16 兆與 2 兆美元
• 川普以打擊毒梟為名派軍艦至南美，懸賞 5,000 萬美元追捕委內瑞拉總統馬杜羅，強化地緣影響力

聯準會與貨幣政策

• 聯準會主席鮑爾獲全球央行總裁評比 A+，台灣央行總裁楊金龍升至 A-，顯示貨幣政策穩定
• 市場對聯準會降息預期增強，短天期國債收益率下行，長天期收益率跳高，反映降息副作用擔憂
• 主權債信用違約掉期（CDS）維持低檔，顯示市場對聯準會獨立性受干預的恐慌有限

台灣經濟與景氣概況

• 7 月景氣對策信號燈維持 29 分，M1B、股價指數與營業氣候測驗點均為藍燈，顯示經濟趨緩
• 內需收縮明顯，批發零售與餐飲業受汽車產業拖累，7 月營業額年增率未見起色
• 電力景氣指數持續擴張，製造業用電需求強勁，支撐台灣經濟避免進入緊縮

台灣房市與貨幣政策

• 房市待售量創五年新高，重劃區約 1.8 萬戶滯銷，占總在售戶數 1/3
• 央行緊縮政策導致房貸餘額僅增 2,400 億，首購族貸款難度增加，市場買氣低迷
• 行政院長卓榮泰喊話放寬金融管制，預期若鬆綁 72-2 房貸限制，將刺激房市復甦

台股與投資策略

• 台股上漲 280 點，重回 24,500 點，顯示市場對輝達財報利空的影響有限
• 景氣信號燈顯示藍燈，建議投資人以季度為單位觀察，避免短期情緒干擾
• 投資邏輯需結合風險承受度與週期定義，短期 KD 指標不適用於長期行情判斷

觀點整理

美國經濟與股市

1. 股市表現與 AI 驅動

   • 美國股市持續創高，標普 500 指數突破 6,500 點，輝達財報雖財測偏冷，但市場對其前景仍樂觀，10 家投行上調 12 個月目標價，平均預估達 202 美元，較現價有 12% 上漲空間。
   • AI 相關企業（如輝達、Google）帶動科技權值股突破去年高點，Blackwell AI 晶片預期放量是市場信心來源。
   • 美國經濟成長由內需消費及企業投資驅動，AI 數據中心建設對經濟拉抬效果已超越傳統零售銷售，成為新成長動能。

2. GDP 上修與經濟數據

   • 美國 2025 年第二季 GDP 年增率上修至 3.3%，高於先前預估的 3%，主要來自企業投資增加（運輸設備、智慧財產產品創 4 年最大增幅）及出口增長（較進口增長 5 個百分點）。
   • 企業利潤成長強勁，第二季國民總所得（GDI）增長 4.8%，非金融企業稅後利潤率達 15.7%，高於疫情前均值。
   • 美國經濟庫存循環波動較亞洲供應鏈小，消費需求穩定托底，AI 投資支撐長期擴張。

3. 就業市場與移民政策

   • 美國就業市場表現穩健，初領失業救濟金人數降至 22.9 萬人，低於前週的 23.4 萬人，顯示勞動市場韌性。
   • 川普的移民政策（遣返非法移民）導致卡車司機短缺，推高美國本土司機薪資（年薪 54,320 美元，遠高於外籍司機 2,580 至 5,076 美元），提升就業市場供給週期輪動。
   • 移民遣返行動規模龐大，2025 年已遣返 6.9 萬人至墨西哥，1.7 萬人至瓜地馬拉，惟遣返航班耗時且具安全爭議，增加執法成本。

4. 美國霸權與政策影響

   • 美國經濟支柱為高科技、美軍、美元及文化霸權，美元在全球儲備貨幣占比超 50%，未見去美元化顯著影響。
   • 川普政府透過國家資本主義策略（如入股 Intel 10%，金額約 50 至 60 億美元）鞏固晶片代工控制權，推動 AI 與高科技發展。
   • 地緣政治上，川普以打擊毒梟為名派軍艦至南美，懸賞 5,000 萬美元緝捕委內瑞拉總統馬杜羅，顯示軍事與經濟霸權結合。

5. 聯準會與貨幣政策

   • 聯準會主席鮑爾獲 2025 年全球央行總裁評比 A+，顯示其貨幣政策操作獲肯定，儘管川普施壓影響獨立性爭議。
   • 市場預期聯準會降息幅度加大，短天期國債收益率下行，但長天期國債收益率（美、英、日、法等）衝高，反映降息副作用擔憂。

台灣經濟與市場

1. 景氣概況與內需收縮

   • 台灣 7 月景氣對策信號燈為 29 分，維持藍燈，顯示經濟趨緩，內需收縮明顯，零售與餐飲業受汽車產業拖累。
   • 領先指標跌至 98.96，受外銷訂單、氣候測驗點、開工樓地板面積及服務業/工業員工進入率拖累，股價指數亦顯著回跌。
   • 央行緊縮政策（M1B 藍燈）導致房市與車市需求低迷，零售業僅反映通膨，半導體以外的傳產表現疲弱。

2. 房地產與金融政策

   • 台灣房市待售量創 5 年新高，591 統計顯示前十大重劃區約 1.8 萬戶待售，占總在售戶數 1/3，新北、桃園壓力較大。
   • 建商成交價鬆動有限，傾向贈送家電或裝潢以促銷，買賣雙方持續博弈。
   • 行政院長卓榮泰呼籲放寬金融管制（如 72-2 房貸限制），因 7 月房貸餘額僅增 2,400 億，首購族貸款困難，若政策鬆綁可望刺激房市。
   • 台灣金融存款餘額達 62.5 兆，年增 5.7%，顯示市場資金充裕，房市與股市低迷更多受政策收縮影響。

3. 通膨與農業影響

   • 颱風與水災推高菜價與豬價，豬隻數量從 54 萬頭降至 39 萬頭，中元節與開學需求加劇供應短缺，營養午餐供應商棄標改用雞肉。
   • 通膨壓力可能促使央行考慮貨幣政策鬆動，以緩解內需疲弱。

全球與中美經濟比較

1. 中美經濟結構差異

   • 美國經濟由 AI、高科技與企業投資驅動，獨角獸企業（如 SpaceX 估值 3,500 億美元、OpenAI 3,000 億美元）引領創新。
   • 中國經濟聚焦電商與消費，獨角獸企業（如字節跳動 2,200 億美元、螞蟻金服 1,500 億美元）以直播帶貨與金融科技為主，偏向「升斗小民」生意。
   • 美國經濟強調長期想像空間，中國則注重短期收益與內需消費，兩者發展路徑分歧。

2. 貿易戰與經濟爭霸

   • 推薦書籍《商業爭霸》分析美國如何利用全球經濟指揮權封鎖中國，強調美中衝突已從傳統地緣政治轉向科技戰（晶片、AI、量子運算）。
   • 美中競爭非「修昔底德陷阱」式全面戰爭，而是虛擬戰場的經濟與技術較量，美國以撲克牌式靈活策略應對，中國則採圍棋式長期圍堵。

投資建議與心態

1. 投資邏輯與週期思維

   • 投資應根據自身風險承受度與週期定義邏輯，短期情緒（如日 KD）不宜判斷長期趨勢，建議以季度或年度為單位觀察。
   • 景氣信號燈顯示「藍燈買股票，紅燈數鈔票，綠燈睡大覺」，目前台灣處於藍燈，適合長期投資者布局，但需謹慎短期波動。
   • 市場情緒推高權值股影響減弱，散戶與主力動向分化，4 月主力出場後正尋求扳回一城。

2. 閱讀與心態

   • 鼓勵投資者閱讀《商業爭霸》等書籍，將閱讀視為心態放鬆與知識累積的過程，而非追求短期績效。
   • 投資與閱讀均需避免得失心，享受過程才能長期受益。

市場數據總結

1. 美股表現

   • 道瓊工業指數：上漲 70 點（0.16%），收 45,636 點。
   • 標普 500 指數：上漲 20 點（0.32%），收 6,501 點。
   • 納斯達克指數：上漲 115 點（0.53%），收 21,705 點。
   • 費城半導體指數：上漲 28 點（0.49%），收 5,853 點。

2. 台股動態

   • 台股上漲 280 點，重回 24,500 點，顯示市場情緒回穩，但內需疲弱與央行緊縮政策仍為隱憂。

閱讀推薦書籍：《商業爭霸》

1. 書籍主題：

   • 探討在川普時代，美國如何利用其全球經濟指揮權對中國進行貿易戰與經濟封鎖。
   • 分析美中之間的經濟衝突，超越傳統地緣政治競爭，聚焦於新時代的貿易與科技戰爭。

2. 作者背景：

   • 班瓦格勒（Ben Wagner）：現任美國財政部投資安全辦公室政策分析師，專注於經濟安全與政策分析。
   • 史蒂芬·布魯克斯（Stephen Brooks）：達特茅斯學院政治學教授，研究國際關係與全球經濟。

3. 核心觀點：

   • 美中衝突的本質：與過去的「修昔底德陷阱」（新興強權與既有強權的競爭導致戰爭）不同，當前美中競爭聚焦於科技領域，如晶片技術、人工智慧、量子運算等「虛擬戰場」，而非傳統的領土爭奪。
   • 新時代經濟戰：強調當前戰爭形態已轉向經濟與貿易格局，無需完全摧毀對方，而是通過技術與經濟手段進行戰略競爭。
   • 策略差異：
     • 中國：類似圍棋，注重長期圍堵與布局。
     • 美國：川普風格如撲克牌，靈活應對，短期博弈但持續進攻。
     • 俄羅斯：類似西洋棋，講究策略與直接對抗。

4. 閱讀價值：

   • 提供對美中經濟競爭的深入視角，幫助讀者理解全球經濟指揮權的運作及其對貿易戰的影響。
   • 適合對國際經濟、地緣政治及科技競爭感興趣的投資者與讀者。

5. 建議與啟發：

   • 鼓勵讀者以輕鬆心態閱讀，將其視為知識累積與思維拓展的過程，而非追求短期收益。
   • 書中觀點可幫助投資者理解全球市場情緒與權值股的影響，並為投資決策提供宏觀視野。