2025 08
2025-08-14（四）川普大勝，降息來了？不畏關稅，台股拚史高！
摘要整理
全球股市概況
- 標普 500 指數持續創收盤新高，2025 年已 17 次創高，反映市場樂觀情緒高漲
- 納斯達克指數微漲 0.1%，同樣創歷史新高，顯示科技股帶動市場上行
- 台灣股市成交量達 5,739 億台幣，創今年 4 月中旬以來最大量，顯示散戶積極參與
市場情緒與風險指標
- VIX 指數跌至 14.49，為 2025 年最低，顯示避險情緒降至低點
- 台灣股市融資維持率達 168%，屬相對樂觀值，但未達 2021 年 190% 的極端高位
- 台積電股東人數從 4 月 183 萬降至 159 萬，顯示部分散戶獲利了結
聯準會降息預期
- 市場預期聯準會 9 月降息 1 碼機率達 93.7%，受近期 CPI 數據影響
- 美元下跌 0.7%，推升人民幣、新台幣等貨幣走強，間接帶動非美股市上漲
- 美國勞工統計局局長更換，建議保守看待單月數據，避免過分樂觀
半導體與台積電展望
- 台積電市值突破 31 兆台幣，股價創 1,200 元新高，外資買超 4,574 億台幣
- 美方對中國 AI 晶片銷售課 15% 營收稅，可能擴及台積電先進製程出口
- 美國亞利桑那廠 n4 製程成本為台灣 18A 兩倍，影響毛利率但市場仍看好估值利多
中國市場動態
- 恒生中國企業指數今年漲幅達 50%，遠超標普 500 及東證指數的 10-20%
- 中國 7 月新增貸款減少 499 億人民幣，20 年來首次負值，顯示內需收縮
- 中國數據中心用電量占全國 2.3%，落後美國 8.9%，AI 競賽仍處追趕階段
國際地緣政治與經濟
- 川普與普丁會面預計 8 月 15 日舉行，停戰談判聚焦烏克蘭領土割讓問題
- 中印關係改善，莫迪可能於 8 月 31 日訪華，參加上海合作組織峰會
- 美國對印度加徵 50% 關稅，促使印度考慮與中國、俄羅斯形成內循環經濟
投資策略與市場建議
- 長期持有可降低頻繁交易風險，融資餘額從 3,300 億降至 2,500 億顯示籌碼清洗
- AI 股持續領漲，費城半導體指數從 3,400 點漲至近 6,000 點，漲幅近倍
- 建議保留現金流以應對下次回檔，右側交易避免過度樂觀，左側不宜過分悲觀
觀點整理
市場總覽
- 聯準會降息預期升溫：市場對美國聯邦儲備系統（聯準會）9 月降息的預期持續增強，受到近期消費者物價指數（CPI）與生產者物價指數（PPI）數據影響，特別是中國市場通縮形態，推動風險資產與避險資產上漲。
- 美股創高與避險情緒下降：標普 500 指數與納斯達克指數創收盤新高，VIX 恐慌指數跌至 14.49，為 2025 年最低，顯示市場樂觀情緒顯著，甚至超越 2025 年 1 月高點時的水平。
- 全球股市資金行情：全球股市受美元貶值影響，資金流入非美市場，推升各國股市表現。希臘、波蘭、西班牙等股市漲幅顯著，台灣股市漲幅約 18%，其中約 10% 來自匯率因素。
台股追蹤
- 台股逼近歷史高點：台股加權指數大漲 211 點，收盤距歷史高點僅差 10 點，成交量達 5,593 億台幣，盤後更達 5,739 億台幣，顯示颱風假期間散戶積極參與，推升量能。
- 融資餘額與市場情緒：融資餘額從 4 月的 3,200 億至 3,300 億台幣降至 2,500 億台幣，顯示 4 月股災後籌碼清洗，當前融資維持率達 168%，屬相對樂觀但未達極度樂觀（如 2021 年的 190%）。
- 台積電股東變化：台積電股東人數從 4 月 2 日的 172 萬人增至 4 月 11 日的 183 萬人，但至 8 月僅剩 159 萬人，顯示散戶在 4 月抄底後逐步離場，市場情緒樂觀但未極端，部分投資人獲利了結。
半導體行情
- 台積電與中國市場潛力：台積電市值突破 31 兆台幣，股價達 1,200 元，外資買超 4,574 億台幣。市場期待若美國放寬對中國的半導體出口管制（如輝達、超微繳納 15% 營收稅），台積電可能重返中國市場，特別是先進製程，帶來估值利多。
- 美國建廠成本挑戰：台積電在美國亞利桑那 P1 廠的 N4 製程成本約為台灣 18A 的兩倍，即使量產後成本差距縮小，仍高出 20% 至 30%，壓縮毛利率，但若中國市場開放，利多將大於利空。
各國股市
- 中國市場表現強勁：恒生中國企業指數自 2024 年 8 月以來累計漲幅達 50%，遠超標普 500、東證指數及歐洲 Stoxx 600 的 10% 至 20% 漲幅。上證指數創 4 年新高，顯示資金回流中國。
- 日本股市突破高點：日經指數突破 4.3 萬點，東證指數創歷史新高，儘管日本經濟成長低於台灣，但熱錢持續湧入，顯示資金行情強勁。
- 全球股市普遍上漲：2025 年全球股市 90% 收漲，希臘股市漲幅 73.6%，波蘭 65%，西班牙、奧地利、越南等漲幅均超 50%。印度、泰國、土耳其等少數市場收跌，印度因與川普關係緊張及資金回流中國而表現不佳。
雙普會
- 川普與普丁會面：8 月 15 日川普與普丁會面備受關注，川普威脅若俄羅斯拒絕停戰或拖延，將面臨嚴重後果（如關稅升至 200%）。市場期待會談是否帶來烏克蘭戰爭停火好消息。
- 烏克蘭領土爭議：俄羅斯要求烏克蘭割讓頓內茲克、盧甘斯克、赫松、札波羅熱等地，並爭奪克里米亞主權聲明權，但烏克蘭不願妥協。市場關注停火條件是否涉及烏克蘭加入北約作為交換。
中印和談
- 中印關係修復：印度因美國對其加徵 50% 關稅，與中國加速修復 2020 年邊境衝突後的經濟聯繫，預計下月恢復直航，莫迪可能於 8 月 31 日參加上海合作組織峰會並訪華。
- 印度內部動機：印度意識到美國對中國關稅較寬鬆（對等稅率僅 10%），不滿美國政策，考慮與中國、俄羅斯形成內循環經濟體，但強硬態度可能受地方選舉影響，特別是農業保護需求（農業占印度就業 46.1%）。
美中和談
- 美中關係緩和：美中關稅爭議總稅率 55%，但對等稅率僅 10%，為各國最低，顯示美國對中國態度相對寬鬆。市場期待半導體管制適度放寬，中國以投資或採購代價換取成長空間。
- 中國經濟挑戰：中國 7 月 CPI 與 PPI 顯示全面通縮，新增貸款首次負值（減少 499 億人民幣），內需與信貸市場收縮，顯示經濟壓力。主持人舉例「周餅倫」歇業，反映中國內需艱難。
美股追蹤
- 美股指數表現：道瓊工業指數漲 463 點（1.04%），收 44,922 點，接近歷史高點；標普 500 漲 20 點（0.32%），收 6,466 點，創歷史新高；納斯達克漲 31 點（0.14%），收 21,713 點，亦創歷史新高；費城半導體指數（SOXX）距高點僅 1%，自低點 3,400 點漲至近 6,000 點，漲幅最大。
- 投資策略建議：4 月低點進場的投資人績效亮麗，長期持有優於短線交易，強調耐心與紀律，避免過度槓桿或頻繁操作導致被洗出市場。
買股剁手
- 長期投資與紀律：主持人強調長期持有可累積財富，頻繁交易易受情緒影響被洗出。美股為「三代牛市」，投資人常因槓桿過高或過度自信而錯失機會。
- 幽默比喻：以結紮比喻投資紀律，建議投資人若無法穩定獲利，可「刪除交易 APP」，避免衝動交易，專注長期價值累積。
AI 競賽
- 中美 AI 競賽：美國數據中心耗電占全國 8.9%，領先中國（2.3%）、英國（5.1%）、歐盟（4.8%）。中國以 Deepseek、阿里巴巴等推動 AI 發展，若數據中心用電超 4%，可能超越美國。
- 產業影響：AI 股因政府干預與軍備競賽持續高位，其他產業可能面臨庫存調整。投資人需關注下次回檔時的現金流配置，避免過度樂觀。
總結
- 市場情緒與策略：全球股市受美元貶值與降息預期推動，樂觀情緒高漲但未極端，投資人應保持紀律，左側不悲觀，右側不過度樂觀，重視現金流管理。
- 台股與半導體：台股與台積電受惠 AI 行情與資金流入，中國市場開放可能帶來利多，但美國建廠成本挑戰需關注。
- 地緣政治影響：雙普會、中印和談、美中關係緩和將影響市場，特別是半導體與非美市場的資金流向。
- 長期投資思維：強調耐心與紀律，幽默建議投資人「結紮」以避免衝動交易，專注長期價值累積。