2025-08-25（一）鮑爾放鴿，降息潮來了，美債漲得動？輝達財報還有好消息？

美股表現：
- 上週五（2025 年 8 月 22 日）受聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）在傑克森霍爾（Jackson Hole）年會演講影響，美股大幅上漲。
- 道瓊工業指數上漲 846 點（1.89%），收 45,631 點，創歷史新高；標普 500 指數上漲 96 點（1.52%），收 6,466 點；納斯達克指數上漲 396 點（1.8%），收 21,496 點；費城半導體指數上漲 244 點（2.7%），收 5,754 點。
- 中小型股（羅素 2000 指數）漲幅達 4%，因其對利率敏感度較高。
- 2023 年與 2024 年多數資產呈正報酬，2024 年僅長天期國債下跌，顯示美股處於三年的多頭格局。
聯準會降息預期與鮑爾演講：
- 鮑爾演講暗示 9 月可能降息，但聯準會內部對降息分歧明顯，原因在於通膨數據與勞動市場疲軟的矛盾。
- 核心通膨率下降，但生產者物價指數（PPI）開始上揚，顯示通膨壓力未完全消退。
- 鮑爾強調勞動市場疲態是降息主因，而非通膨達標，與市場預期略有脫節。
- 鮑爾認為關稅引發的通膨為一次性，不會持續推升物價，但可能使通膨僵固性延長，導致聯準會降息步調慢於市場預期。
- 美國勞工統計局（BLS）數據修正滯後，可能導致政策誤判，增加政治風險（如過晚降息）。
- 鮑爾未提及聯準會獨立性受干預或數據失真問題，顯示其立場謹慎。
川普對聯準會的影響：
- 川普認為鮑爾降息幅度不足，稱其為「Mr. Too Late」，並指應一年前即降息。
- 市場對鮑爾信心降至歷史低點，民調支持率跌破 40%，為歷任聯準會主席最低。
- 聯準會內部可能逐漸偏向川普的寬鬆派，降息幅度與步調（例如每次降 1 碼或間歇性降息）仍是焦點。
- 10 年期與 2 年期公債殖利率大幅下修（10 年期約 4.3% 至 4.4% 震盪），美元指數未因降息預期破底，顯示市場預期複雜。

國際貿易與關稅戰

美加關稅：
- 加拿大總理卡尼奧（Justin Trudeau）上週五（8 月 22 日）宣佈撤銷對美國多項商品的報復性關稅，僅保留鋼鋁與汽車 25% 關稅，以緩和美加貿易緊張。
- 新政策與《美墨加協定》（USMCA）掛鉤，符合規範的美制商品可免關稅，顯示北美經濟鏈中關稅壁壘已大幅降低。
- 美加關係短期惡化，加拿大未受邀參加近期白宮會議，未來關稅和緩進展值得關注。
美韓會晤與關稅：
- 南韓總統李在明 8 月 25 日與川普舉行首次美韓峰會，議題包括軍費分攤、中國挑戰及北韓核武。
- 川普要求南韓提高駐韓美軍財政支援（目前約 10 億美元），軍費占比應從 GDP 的 3.5% 提升至 5%。
- 南韓承諾投資 1,500 億美元於美國商業造船業，助其復甦。南韓造船業占全球 30% 市占率，與中國（60%）差距明顯，投資需時生效。
- 若南韓規避疊加關稅，將增強其全球供應鏈地位（核能、半導體、電子材料等）。
美印關稅衝突：
- 印度與美國關係緊張，因進口俄羅斯原油被美國課徵 55% 關稅，雙方無和解跡象。
- 印度與美國在世界觀（美國單邊主義 vs. 印度多極化）、對中策略（美國交易型外交 vs. 印度邊境衝突壓力）及印巴問題（川普自稱調停功勞被印度視為主權侵犯）上分歧加劇。
- 印度擔心美中若達成妥協，其戰略支點將受損；對美國僅針對印度而非中國課徵懲罰性關稅感到不公。
- 美印關係惡化可能推近中印關係，影響地緣政治格局。
台灣關稅談判：
- 傳聞台灣計畫四年內對美投資 2,500 億美元（後修正為可能 2,400 億美元），聚焦農產品與汽車零組件，但總統賴清德表示報導與事實有落差，談判仍在進行。
- 台灣內閣 8 月 25 日將向國會報告，爭取不疊加關稅稅率並降低產業衝擊，具體細節因保密協議尚未明朗。
全球投資趨勢與關稅影響：
- 全球企業為規避關稅加速赴美投資，如日本 TOTO 計畫在北美生產免治馬桶，因美國市場 50% 馬桶依賴進口，關稅成本高。
- 關稅副作用逐漸顯現：進口成本上升、企業壓力增大、通膨緩步上揚（7 月關稅收入 296 億美元，全年預估超 3,000 億美元）。
- 美國紙箱銷售量跌至 2015 年來新低（國際紙業出貨量減 5%），反映消費與製造業活動減弱，耐久財需求因高利率與房市收縮而下降。
- 主持人質疑關稅減少貿易逆差的成效，彭博社數據顯示美國經常帳赤字與人均 GDP 增長無顯著關聯，美國經濟更依賴服務業（金融如 Visa、Mastercard）而非商品部門。
- 川普以關稅逼迫對手就範，試圖重塑全球貿易規則，短期引發通膨與產業壓力，但長期或減緩美債評等下滑與競爭力流失。

輝達財報與科技股影響

輝達財報預期：
- 輝達本週將公佈季度財報，受四大雲服務供應商（CSP）資本支出增加影響，市場高度關注。
- 輝達執行長黃仁勳預告推出機器人「新大腦」產品，暗示人形機器人領域進展，可能帶動股價波動。
- 輝達在標普 500 指數權重達 8%，與微軟、蘋果、Amazon、Alphabet、Meta、特斯拉等七大巨頭主導美股表現。
- 過去財報顯示輝達股價單日漲跌幅可超 10%，財報與財測可能成為美股拐點。
美股結構性風險：
- 美股上漲集中於七大科技股，其他股票表現平平，若科技股鬆動，可能引發顯著回檔。
- AI 投資熱潮導致資金集中，輝達等巨頭動向對市場影響重大。

美國內政與政策

移民與勞動政策：
- 參議員盧比歐提議暫停核發商用貨車司機工作簽證，對 5,500 萬簽證持有人進行審查，確保駕駛資格與安全。
- 川普行政命令要求大卡車司機需會講英文，否則停止營運，影響非法移民司機（部分州如加州發放非本地商業駕照），可能減少 10% 司機供給。
- 外國司機增加導致美國本土司機生計受衝擊，且致命車禍數量攀升，政策旨在保護本土就業與道路安全。
邊境政策：
- 川普下令重啟美墨邊境圍牆上色，增加牆面溫度以阻攀爬，雖具爭議（主持人質疑實效與執法難度），但迎合選民需求，創造政治畫面。
川普政治影響：
- 川普執政調停多場衝突，經濟未衰退，8 月製造業 PMI 升至 53.3，貨幣政策轉鴿派，塑造其「經濟永動機」與「和平締造者」形象。
- 川普掀起政治旋風，強調「喊出願景」比「守護現狀」更吸引選民，尤其年輕人對抽象價值（如民主、社會秩序）無感。
- 加州州長紐森模仿川普風格，轉向咆哮文體與誇張宣傳，顯示其策略影響民主黨選民動員與 2028 年總統選舉布局。
- 主持人引用香港作家鄭立觀點，強調承諾具體願景（如打擊詐騷、保障住房）比守護制度更能吸引年輕人，呼應川普式政治宣傳。

投資建議與總結

投資策略：
- 美股處於三牛一熊格局，長期投資者無需拋售，但短期追高需謹慎，建議等待均值回檔再進場。
- 輝達財報與 PCE 通膨數據（核心年增 2.8%）、CPI（核心年增 3.1%）是本週焦點，可能影響市場方向。
- 機會留給準備者，投資者應關注資金配置與市場乖離。
總結觀點：
- 鮑爾降息預期推升美股，但聯準會政策滯後與數據修正可能引發風險。
- 關稅戰重塑全球貿易規則，短期推升通膨，長期或減緩美國競爭力流失，但效果待觀察。
- 輝達與科技股主導美股，財報動向牽動市場。
- 川普政策迎合選民，強調願景而非守舊，影響美國與全球政治格局。

2025-08-25（一）鮑爾放鴿，降息潮來了，美債漲得動？輝達財報還有好消息？

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