2026-02-26（四）台積電漲瘋了！輝達還能是美股救世主？川普國情咨文，救得了民調？

輝達本次最新財報與展望釋出強烈正面訊號，盤後股價大漲接近 4%，本季會計年度第一季營收預估高達 780 億美元，大幅優於市場預期的 728 億美元。
AI 算力擴張仍在持續，雲端服務商與大型科技巨頭投資完全沒有降溫跡象。
上季實際營收年增 73% 達 680 億美元，每股盈餘約 1.62 美元，調整後毛利率 75.2%，顯示即便成本壓力大，仍維持極高獲利能力。
資料中心業務營收高達 623 億美元，是 AI 需求爆發的最直觀體現。
遊戲業務僅 37 億美元、車用晶片收入均低於市場預期；市場高度關注記憶體供給緊張，輝達已提前鎖定 HBM 與 DRAM 庫存與產能，未來可能漲價或導致毛利率下滑。
中國市場因美國出口管制，財報完全未納入任何中國資料中心收入；雖已取得 H200 晶片出口許可，但仍需美國檢查程序且需負擔 25% 出口關稅，交貨存在不確定性。
AI 投資浪潮持續多年無衰退跡象，平息市場對 AI 資本支出過熱的疑慮；賣鏟子的輝達生意興隆，AI 工廠將如工業革命般長期推動產業發展。

主持人觀點：

今年美股七巨頭中僅輝達（漲幅 3.5%）與蘋果（漲幅不到 1%）為正報酬，其餘五家（特斯拉、Amazon、Microsoft、Google 等）全部負報酬；加入台積電後形成「美股超級 8」，台積電今年漲幅已達 21%，遠超其他成員。
台積電已成為超級 8 的龍頭，今年亞洲新興市場整體表現遠亮麗於美國股市。
輝達能否帶動其他科技巨頭與納斯達克指數突破盤整區間（去年 10 月高點後長期橫盤），將決定指數能否向上攻堅；目前費半指數已率先創歷史新高，是正面徵兆。
軟體股今年跌幅普遍達 40%，Salesforce Q4 財報雖優於預期（營收年增 12%）卻因財測遜色盤後重挫 5%；輝達大漲能否救起軟體股仍有待觀察。
大者恆大趨勢仍在上演，無論大型雲端業者、大型軟體股、大型硬體商或大型半導體晶圓代工，均持續受惠於 AI 分化時代。

主持人觀點：

台股昨天一度大漲 800 點、最高來到 35,521 點，收盤仍漲 712 點（台股史上第 8 大單日漲點），連續 6 個交易日走陽，總漲幅達 3,630 點；總市值已突破 115 兆元，台積電盤中衝高至 2,025 元。
台股已連續 6 個交易日收紅，創歷史新高。
主持人自幾年前即長期看好台積電（從百元喊到如今 2,330 元目標），即使遇到景氣回檔，台積電也不一定跌回前次低點（如 2022 年庫存調整或 2020 年疫情水位）。
長期科技樂觀論者立場不變，建議用更長遠週期（50 年、100 年）看待當前行情。
台股與韓國股市等亞洲新興市場今年表現遠優於美國，凸顯「川普交易」相對失色。

主持人觀點：

主持人觀點：

五大雲端業者（CSP）2026 年總資本支出預估已從原 5,200 億美元 上修至 6,760 億美元，2027 年更將達 7,700 億美元；亞馬遜、Google、Meta、Microsoft 資本支出持續拉升，無一家調降。
AI 伺服器出貨量預估從 2024 年 169 萬台成長至 2029 年 368 萬台，年複合成長 17%。
過去兩年五大雲端業者貢獻輝達 GPU 需求約 7 成，新興雲端與 AI 模型公司加入後需求只會更強。
電力供給才是未來最大挑戰，而非算力需求本身；AI 正改寫科技循環，將 3-5 年換機週期縮短為 1-2 年新平台週期。

主持人觀點：

川普國情咨文創下美國總統史上最長紀錄（超過 100 分鐘），主因民調下滑（經濟優秀/良好比例持續下降）；雖強調關稅收入可退稅補貼民眾，但通膨與物價壓力仍被市場視為反向證據。
移民遣返規模大但爭議多（170 多起美國公民違意拘留案例）；就業與薪資成長放緩（失業率升至 4.3%，實質薪資年增僅約 1%）；H-1B 簽證政策導致跨國企業將人才外移。
犯罪率創 1900 年以來新低，川普歸功於其打擊非法移民與加強巡邏政策；醫療政策轉向壓低藥價（Trump RX 平台、最惠國定價），但 ACA 補貼到期可能使 400 萬人失去保險。
川普交易相對全球股市失色，美國股市今年漲幅僅 1-2%，大幅落後歐洲與亞洲新興市場。

主持人觀點：