2026-03-02（一）中東大戰！買股趁現在？PPI 超預期，油價跳漲，通膨剎得住？

摘要整理

2025 年股市總結與 2026 年展望

• 牛市第三年結束進入第四年，標普五百指數漲幅收斂至 17 % 左右，聖誕行情未完全展開，核心動力來自市場對人工智慧長期經濟潛力的高度展望。
• 2025 年全球前 500 大富豪身家增加 2.2 兆美元，總財富達到 11.9 兆美元，前八名超級富豪如甲骨文執行長 Larry Allison 大舉投入人工智慧基礎建設。
• 2026 年市場將以更高估值與波動率看待行情，權值過度集中現象可能帶來極大風險，即使掌握人工智慧行情仍需以跑輸大盤作為謹慎前提。

全球市場表現與匯率影響

• 2025 年全球 MSCI 指數漲幅達 32.6 %，標普五百指數僅 17.9 %，兩者落差 14 %，主要來自匯率因素與本國權重變化。
• 以美元計價，南韓股市漲幅 95.4 %、秘魯股市 86 %、西班牙股市 78 %、歐元區平均 40 %、日本股市 25 %、台灣股市 28 %，前十強幾乎集中在非美市場。
• 若以台幣計價，台灣股市漲幅收斂至 24 % 至 25 %，顯示美元走弱與油價下跌對本國角度具有進一步拉升作用，比特幣則是少數下跌資產。

市場估值現況分析

• 標普循環調整本益比目前僅次於 2000 年網路泡沫，美國股市整體本益比 22.3 倍，高於歷史中位數，扣除大型科技股後仍達 20.2 倍。
• 日本股市本益比 16.6 倍、歐洲 14.6 倍、新興市場 13.4 倍、中國 12.3 倍，顯示全球股市皆處於長期高點，屬標準人工智慧榮景期。
• 標普五百指數與標普等權指數落差達 6.5 %（前者 17.9 %，後者 11.4 %），凸顯權值集中風險，分散投資個股數目反而容易落後大盤。

科技七巨頭股價分化

• 2025 年標普五百指數漲 17 %，七巨頭中僅 Google 漲 64 %、輝達漲 34 %、特斯拉漲 18 % 跑贏大盤，其餘微軟 15 %、蘋果 11 %、Meta 10 %、亞馬遜 4.8 % 皆落後。
• 現金流較高的 Alphabet、微軟與 Meta 股價壓力較輕，現金流較低的亞馬遜與甲骨文則面臨沉重均值回歸壓力。
• 無論選擇 493 家非巨頭股票或從七巨頭射飛鏢，跑贏大盤機率皆低，顯示 2026 年需精準挑選對的人工智慧股才不致落後。

AI 產業 IPO 浪潮與資金需求

• SpaceX、OpenAI、Anthropic 三家未上市科技公司預估籌資規模數百億美元，可能超過 2025 年 200 檔 IPO 總募資額。
• OpenAI 估值預估 7,500 億美元、SpaceX 8,000 億美元、Anthropic 3,000 億美元，任何一家掛牌皆可能改寫年度 IPO 紀錄。
• 2026 年全球大缺錢，AI 新目標包括訓練更聰明模型、購買數萬顆 GPU、蓋資料中心與電力水網路，最核心仍是找到願意掏數千億且不計回本時間的資金來源。

OpenAI 營運與挑戰

• OpenAI 2025 年人均股票型薪酬達 150 萬美元，員工 4,000 人，付薪資已占營收 46 %，遠高於 Google 上市時的七分之一。
• 生態系已被 Google 壓制，燒錢速度最快，同時面臨心理健康影響、治安漏洞與多起訴訟，指控聊天機器人導致妄想或危險建議。
• 新設「風險準備負責人」職位，旨在建立能力評估與威脅緩解模型，以維持政府與民眾信賴並保持大語言模型領先地位。

各大科技巨頭 AI 策略布局

• 微軟納德拉進入創辦人模式，招募 Meta 前工程主管成立核心 AI 組織，並由 DeepMind 共同創辦人掌握自家模型，Co-pilot 市占率 24.9 % 仍居全球最大 AI 寫程式工具。
• Google 以 Gemini 晶片、TPU 與 ASIC 全面反攻，從 Gmail 到 YouTube 與 Workspace 系統性嵌入，軟硬體結合長期能效優勢逐步浮現。
• Meta 靠數十億美元收購華人與非美 AI 企業，加速開源與智慧型 AI 回歸，同時推進 AR 雷朋眼鏡與超視覺 AI 助手；蘋果導入 Google Gemini 重塑 Siri，服務營收持續創高；亞馬遜 AWS 深化輝達合作並自研 ASIC，聚焦企業端落地；特斯拉四季銷售 44 萬輛雖年減逾一成，仍靠 FSD 自駕與 Optimus 人形機器人維持未來估值。

AI 終端應用發展

• AI 軟體如 Death Clock 利用飲食、運動、睡眠與壓力數據推算壽命，訂閱費 1,380 元台幣，已吸引 20 萬人註冊。
• Cluely AI 主打即時反應速度，應用於聯誼、線上討論與眼鏡回饋，強調萬物皆可作弊；社群 AI 平台由台裔執行長 Edwin Chen 創辦，市值大幅膨脹並服務 OpenAI、Google 等巨頭。
• 從模型躍升到企業導入、算力能源與資本支出，AI 已逐步從故事變成真實帳本，終端產品正快速成熟。

知識積蓄與台股開盤表現

• 參與人工智慧行情除帶來亮麗報酬，更累積對時代生產力變化的透徹理解，這些認知不會寫在對帳單卻影響未來每一次判斷。
• 2026 年 1 月 2 日台股開盤上漲 90 點，成功站上 29,055 點，跨年新年開紅盤。
• 整體 2025 年風風雨雨，2026 年預期仍將波動，但投資朋友可透過持續追蹤 AI 帳本與匯率因子，累積無法被市場帶走的知識與視角。

觀點整理

2026 年市場展望與 AI 行情定位

主持人游庭皓認為：

1. 2025 年為牛市第三年結束，進入第四年。雖然去年 4 月股票市場已進入熊市，但標普 500 指數全年漲幅收斂至 17 % 左右，核心動力來自市場對人工智慧長期經濟潛力的高度展望。
2. 進入 2026 年，市場對 AI 的標準更高，AI 高估值因子與匯率因子將主導當年度行情。
3. 全球前 500 大富豪在 2025 年財富增加 2.2 兆美元，總計達 11.9 兆美元，科技富豪如 Larry Ellison 與 Elon Musk 資產雖有震盪但整體成長。

全球市場表現與匯率影響

主持人指出：

1. 2025 年非美市場、新興市場表現極為亮麗，貴金屬與類金屬資產同樣強勢。
2. 以美元計價，南韓股市漲幅 95.4 %、秘魯 86 %、西班牙 78 %、歐元區平均 40 %、日本 25 %、台灣約 24-25 %（台幣計價稍低）。
3. MSCI 全球指數漲幅 32.6 %，大幅領先標普 500 的 17.9 %，主要來自匯率因素與本國權重差異。
4. 美元下跌對台灣投資人有進一步拉升作用；2026 年對美元資產投資者最大風險可能是匯率成本大幅拉高，即使美股績效亮麗也可能侵蝕報酬。

股市估值現況與泡沫疑慮

主持人分析：

1. 美國股市 CAPE 循環調整本益比目前僅次於 2000 年網路泡沫，但因 AI 生產力週期預期更強勁，市場可能願意給予更高估值。
2. 全球股市普遍處於高估值狀態：美國 22.3 倍、日本 16.6 倍、歐洲 14.6 倍、新興市場 13.4 倍、中國 12.3 倍。
3. 這不是單純美國股市泡沫，而是全球 AI 榮景期的標準現象。
4. 權值過度集中風險高，即使掌握 AI 行情，也要以跑輸大盤作為謹慎前提。

七巨頭分化與權值集中風險

主持人強調：

1. 2025 年標普 500 漲 17.9 %，但七巨頭中僅 3 檔跑贏（Alphabet 64 %、輝達 34 %、特斯拉 18 %）；微軟 15 %、蘋果 11 %、Meta 10 %、亞馬遜 4.8 % 均落後。
2. 標普等權指數漲幅僅 11.4 %，顯示以個股數量分散反而大幅落後大盤 6.5 %。
3. 股價表現與現金流高度正相關（Alphabet、微軟、Meta 現金流較高者股價相對穩健）；2026 年挑選正確 AI 股極為關鍵，市場對終端產品推出能力與財務持續性期待極高。

IPO 浪潮與 AI 搶錢大戰

主持人觀點：

1. SpaceX、OpenAI、Anthropic 等未上市公司即將 IPO，單一公司募資規模可能超過 2025 年 200 檔 IPO 總額，預估 OpenAI 7,500 億美元以上、SpaceX 8,000 億美元、Anthropic 3,000 億美元。
2. 2026 年 AI 本質是「搶錢大作戰」：需要數千億資金訓練更聰明模型、購買數萬顆 GPU、蓋資料中心、電力水網路，並找到願意掏數千億且不顧回本時間的投資者（主持人幽默比喻這與個人買錶買車買房的最後一步相同）。
3. OpenAI 燒錢速度最快，人均股票薪酬達 150 萬美元，薪資已占營收 46 %，資金是其最大生存挑戰；新設「風險準備負責人」職位，處理模型導致的心理健康與治安風險（已面臨多起訴訟）。
4. 專家 Gavin 直言，從 Hopper 到 Blackwell 不只是換晶片，而是整個資料中心重做，誰能以最低成本生產 TOKEN 將決定 AI 勝負。

科技巨頭各自挑戰與策略

主持人逐一分析：

1. Microsoft：納德拉進入「創辦人模式」，大舉招募 Meta 與 DeepMind 前高層，成立 Core AI 組織，強化 Copilot 生態系（全球最大 AI 寫程式工具，市占率 24.9 %），即使 OpenAI 受壓仍維持領先。
2. Google：Gemini 晶片與 TPU 全面反擊，軟硬體整合與生態系（Gmail、YouTube、Workspace）碾壓是最大優勢，長期能效與規模化勝出。
3. Meta：持續大舉收購亞洲與華人新創（交易金額數十億美元起跳），推進開源 AI 與終端產品（Ray-Ban 智慧眼鏡、Meta AI 超視覺幫手），有錢是不斷收購的核心優勢。
4. Apple：導入 Google Gemini 重塑 Siri，2025 會計年度營收創 4,160 億美元新高；聚焦硬體市占率與服務營收成長，以完美裝置打造者定位確保 iOS 生態依賴。
5. Amazon：AWS 同時深化與輝達合作並加速自研 ASIC，企業端 AI 落地與賣家生態是其差異化優勢，GPU 與 ASIC 分工互補。
6. Tesla：FSD 自駕系統逐步成熟（美國博主已全美手離方向盤實測），四季度交付量年減逾一成但股價不受影響；下半年人形機器人 Optimus 與自駕車正式上路將是關鍵催化劑，賣的不是車，而是可驗證的未來。

AI 終端應用與產業落地

主持人表示：

1. 2026 年將看到 AR/智慧眼鏡、自駕車、人形機器人正式落地，AI 從模型躍升走向真實生產力改變。
2. 市面上已出現 Death Clock（壽命倒數 APP，每年訂閱費 1,380 元台幣，吸引 20 萬人）、即時作弊工具（Cluely AI）、社群 AI 數據平台（市值大幅膨脹）等應用。
3. 參與 AI 行情累積的不只是報酬，更是對時代的深刻理解，這些認知與知識結構是市場任何波動都帶不走的腦袋積蓄。

知識積累與價值投資哲學

主持人分享：

1. 推薦重量級書籍《請問巴菲特與蒙格》，總結巴菲特與芒格股東會智慧：只投看得懂的簡單生意、要求長時間穩定經營歷史、重視管理層理性與股東坦誠（內在品質比產業更重要）。
2. Berkshire Hathaway 現金與短期美債達 3,500 億美元，已超過上市股票部位；繼任者阿貝爾（63 歲）接班後策略受關注，已主導投資 Google，可能轉向成長型科技股。
3. 這本書可襯托氣質，適合自己閱讀或送禮，幫助投資人建立不受市場波動影響的長期視角。

台股開盤

主持人總結：

1. 台股今日開盤上漲 90 點，成功站上 29,055 點，跨年開紅盤。
2. 提醒大家一起走過風風雨雨，長期遵循規律、累積認知，才能擁有真正帶不走的財富。