2026-02-24（二）軟體股股災！AI 受害股，為何越來越多？

摘要整理

市場總覽與美股走勢

• 美國股市週一受人工智慧 AI 衝擊疑慮及關稅不確定性影響，道瓊工業指數狂瀉 800 點，標普 500 指數下跌 1%，納斯達克指數下跌 1.1%。
• 比特幣跌破 65,000 美元關卡，黃金價格則飆破 5,200 美元，美國 10 年期公債殖利率回落至 4.03%。
• 交易員開始拋售任何可能被 AI 取代的公司，即便大型科技股財報表現並未特別差勁，市場仍質疑龐大 AI 資本支出能否快速變現。

軟體股遭遇 AI 取代強烈賣壓

• IBM 因 Anthropic 的 Claude 可能協助現代化 COBOL 語言，單日跌幅高達接近 13%，創 2000 年 10 月以來最差表現，軟體型 ETF 平均跌幅接近 5%。
• Workday 跌幅接近 6%，甲骨文下跌接近 4%，私募資本巨頭如阿瑞斯、阿波羅、黑石及 KKR 跌幅介於 5% 至 9%。
• 藍貓資本年初以來總跌幅已接近 30%，市場擔憂 AI 代理工具與低成本模型將直接繞過傳統軟體訂閱模式，導致資金全面撤離軟體類股。

科技七巨頭多數失守關鍵價位

• 微軟下跌 3.21%收在 384 美元，失守 400 美元生命線；特斯拉下跌 2.9%收在 399 美元，Meta 下跌 2.8%。
• 亞馬遜下跌 2.3%，Alphabet 下跌 1.02%收在 311 美元，七巨頭多數股價已跌破均線且長短期趨勢線反覆交錯。
• 輝達自第四季以來漲幅僅 1.7%，今年以來表現勉強翻紅，落後大盤走勢明顯，七巨頭整體貢獻標普 500 指數動能開始轉為負面。

巨頭 AI 資本支出引發估值與風險疑慮

• Google 資本支出從 910 億美元暴增至 1,800 億美元，Meta 資本支出達 1,250 億美元，年增幅達 70%。
• 亞馬遜資本支出預估 2,000 億美元，年增幅 60%；微軟資本支出 1,175 億美元，年增幅 40%；蘋果資本支出僅 130 億美元，年增幅為個位數。
• 穆迪指出科技巨頭可能透過 SPV 隱藏數百億美元資料中心潛在負債，信用違約掉期 CDS 交易量明顯增加，高盛估計 2026 年 CAPEX 達 6,600 億美元將壓縮股票回購力道。

中國 AI 快速發展帶動另類市場反應

• 字節跳動推出 Seedance 2.0 影片生成模型，阿里千問 3.5 砸下 30 億人民幣補貼推廣 AI 應用，Moonshot Kimi 2.5 強調高效寫程式能力。
• 港股恒生指數大漲 2.5%，科技指數上漲 3.3%，美團漲幅達 5%，阿里巴巴與小米漲幅接近 3%，騰訊及京東漲幅超過 2%。
• 2025 年中國人形機器人新創資金達 26.5 億美元，已超過 2018 年至 2024 年總和，第一梯隊企業數達 23 家領先美國的 22 家，榮耀發表首款人形服務機器人。

台股內資買盤提供支撐

• 台股昨日一度大漲接近 600 點，最終收漲 167 點，成交量高達 9,020 億元，為今年以來第三高。
• 0050 定期定額扣款衝破 80 億元大關，人均扣款金額持續偏高，顯示內資買盤初期給力但仍處於賣超狀態。
• 硬體股年終獎金與陸續入帳效益，支撐台股與美股出現明顯脫鉤，今日進一步上漲 242 點收在 34,017 點。

AI 時代投資需注重平衡策略

• 市場正以更嚴苛角度重新審視 AI 三大衝擊：軟體護城河是否被 AI 代理人或低成本模型掏空、科技巨頭資本支出是否值得守護護城河、中國 AI 低成本追趕與電力暴增壓力。
• 建議以 ETF 分散持股方式押注生產力循環，承擔波動但避免單一 AI 股風險，取得成長與穩定的平衡，如同選擇「騾」的均衡策略而非極端馬或驢。
• AI 長期方向仍獲確認，但最終贏家未定，投資人應關注誰能守住利潤池、將資本支出轉為現金流，以及解決電力成本、人力成本與並網排隊等物理限制問題。

觀點整理

美股賣壓沉重與軟體股領跌

1. 市場立場：投資人因 AI 取代疑慮大舉拋售軟體股，導致道瓊指數狂瀉 800 點、標普 500 下跌 1%、納斯達克下跌 1.1%；軟體型 ETF 平均跌近 5%。
2. 主持人觀點：賣壓主要集中在軟體股而非全面科技股，IBM 單日重挫近 13%（2000 年 10 月以來最差），甲骨文跌近 4%，創 2000 年以來軟體股最差勁的一年；私募資本巨頭（Ares、Apollo、Blackstone、KKR、Blue Owl Capital）也遭波及，跌幅 5-9%，Blue Owl Capital 年初以來已跌近 30%。
3. 主持人觀點：比特幣跌破 6.5 萬美元 已成常態，但黃金飆破 5,200 美元、10 年期公債殖利率回落至 4.03%，顯示資金轉向避險；交易員開始拋售任何「可能被 AI 取代」的公司。

軟體股護城河遭 AI 挑戰

1. 市場立場：投資人不再用成長故事買 AI，而是「點名輸贏」，凡與財富管理、不動產、物流等可能被 AI 代理人繞過的軟體股，一律先賣再說。
2. 主持人觀點：AI 代理工具已能直接寫程式、處理稅務與調度，讓市場意識到「飯碗被動搖」的落地案例；顧問巨頭 Accenture 將 AI 使用頻率納入升遷 KPI，艾森哲股價過去一年已跌近 4 成、市值腰斬。
3. 主持人觀點：法國達梭系統因 2026 年營收成長預估僅 3-5%，單日重挫近 20%（巴黎股市史上最大跌幅）；Arm 設計授權模式也面臨新一波賣壓，只要沾上軟體，就先被降頻。

科技七巨頭穩盤作用減弱

1. 市場立場：七巨頭（Microsoft、Tesla、Meta、Amazon、Alphabet、Apple、NVIDIA）股價多數失守均線，微軟跌破 400 美元 生命線，Meta 長短期趨勢線反覆交錯。
2. 主持人觀點：七巨頭已熄火一段時間，微軟對標普 500 拖累最大；雖然股價不漲，但 EPS 成長仍會持續數季，本益比反而越來越吸引人。
3. 主持人觀點：NVIDIA 第四季以來僅漲 1.7%（落後大盤），今年勉強翻紅；Apple 資本支出增速最慢，被視為非 AI 股。

AI 資本支出質疑與隱藏風險

1. 市場立場：交易員湧入 Google、Meta、Oracle 的信用違約掉期（CDS）買保險；穆迪點出美國會計規則讓數百億美元資料中心負債「藏在帳外」。
2. 主持人觀點：七巨頭 2026 年資本支出合計達 6,600 億美元，股票回購資金因此縮減，股價技巧性抬升力道縮小；Google 資本支出從前幾年的 200-300 億美元 暴增至 1,800 億美元（四年增四至五倍）。
3. 主持人觀點：Meta、Oracle 透過 SPV 設立專案公司蓋資料中心再租回，長期租金與續租保證形同隱藏負債；若 AI 無法快速變現，這些帳外風險將浮上檯面。

中國 AI 快速追趕與成本優勢

1. 市場立場：中國股市完全無視美股 AI 恐慌，恒生指數開盤大漲 2.5%、科技指數漲 3.3%；美團漲 5%、阿里、小米漲近 3%。
2. 主持人觀點：中國企業（字節跳動 Seedance 2.0、阿里千問 3.5、Moonshot Kimi 2.5）農曆新年密集發布模型，主打低成本、開源、部署自由，吸引美國開發者；中國將 AI 視為「降本增效引擎」，而非顛覆者。
3. 主持人觀點：中國人形機器人新創資金 2025 年達 26.5 億美元（超過過去 7 年總和），23 家專注企業領先美國；宇樹科技、榮耀等已將服務型 AI 導入實體生活場景，形成新一批低調 AI 富豪。

台股脫鉤上漲與內資支撐

1. 市場立場：台股昨日一度漲近 600 點，終場收漲 167 點，成交量達 9,020 億元（今年第三高）；0050 定期定額衝破 80 億元。
2. 主持人觀點：台股與美股脫鉤，硬體股年終獎金與陸續入帳成為內資重要支撐；雖然內資仍有賣壓，但整體大盤創高後漲幅收斂，仍展現強勁韌性。

投資策略與平衡省思

1. 主持人觀點：AI 時代不可能「什麼都要」，選擇科技與生產力循環，但用 ETF 分散風險，避免綁在單一明星股。
2. 主持人觀點：以「馬（爆發力）」「驢（耐力）」「騾（平衡）」比喻投資：我們選擇當騾，放棄極端速度或過度保守，勇敢押注 AI 卻不把命運綁死。
3. 主持人觀點：AI 行情修正不是不相信 AI，而是市場用更嚴苛標準重新審視三件事——軟體護城河是否被掏空、巨頭資本支出何時變現、中國成本優勢是否迫使美國高估值重新定價；最終勝負取決於誰能守住利潤池、解決電力與人力天花板。

結論

主持人強調，AI 方向依然確認，但不再是「所有人皆贏」的時代；投資人應順應時代選擇最適合自己的位置，持續觀察台股內資買盤能否撐住，以及美股七巨頭下一季財報是否帶來轉機。建議投資朋友保持平衡心態，明天早上 8:30 再一起解讀最新變化。