2026-02-05（四）硬體股也擋不住？AMD 下殺 17%，美股重挫！買點到了嗎？

摘要整理

美股市場概況與指數表現

• 納斯達克指數下挫 1.5%，費城半導體指數重跌 4.5%，道瓊工業指數則上漲 260 點、漲幅 0.53% 收在 49,501 點，顯示傳產股與科技股明顯分化。
• 標普 500 指數下跌 35 點、跌幅 0.51% 收在 6,882 點，納斯達克指數今年以來已回歸零報酬，整體市場出現系統性獲利了結賣壓。
• 費城半導體指數今年漲幅從一度 13% 縮減至僅剩 3%，道瓊指數今年漲幅仍維持 2.3%，凸顯資金從高估值科技股輪動至價值型傳產股。

科技股重挫與軟硬體估值修正

• 軟體股相關 ETF 自 2026 年年初以來平均跌幅已達 17%，部分個股跌幅更達兩成至三成，正式進入熊市區間。
• 納斯達克指數自去年 10 月高點後一路盤整，本波若跌破前低將正式確認頭部形成，代表本益比修正進入中期階段。
• 硬體股同樣面臨壓力，AI 贏家與受害者二分法重估下，市場對軟硬體股進行全新定價，資金明顯從成長股轉向價值股。

Google 財報超預期卻遭賣壓

• Google 第四季扣除分潤後營收達 972 億美元，高於市場預期的 952 億美元，雲端營收 177 億美元同樣全面超預期。
• 2026 年資本支出預估高達 1,750 億至 1,850 億美元，遠高於市場預期的 1,195 億美元，較 2025 年 800 億美元呈倍數跳升。
• 儘管營收、EPS 與資本支出皆優於預期，盤後股價仍下跌約 6%，顯示市場屬系統性獲利了結而非個股利空。

Adobe 財報與 AI 時代策略

• Adobe 砸下 14 億美元廣告費全力推銷自家 AI 工具，廣告開銷占營收比例與絕對金額皆高於同業，顯示積極反擊市場疑慮。
• 自 2024 年至今股價已下跌超過 50%，訂閱制曾帶來暴利成長，如今受 Canva 及生成式 AI 工具衝擊，專業創作軟體壟斷地位鬆動。
• 盤後股價一度下跌近 6% 並觸及季線，顯示即使現金流穩定，AI 時代競爭結構改變仍帶來顯著估值壓力。

AMD 與高通財報表現

• AMD 單日暴跌 17.3%，創 17 年來最慘單日跌幅，直接跌破半年線回到去年 10 月水位，第一季營收預估 98 億美元仍高於市場預期。
• AMD 資料中心部門單季營收 54 億美元、年增 40%，CPU 與 AI GPU 需求皆強，淨利 15 億美元年增三成，但市場仍不買單。
• 高通第一季財報全面優於預期，總營收預估 106 億至 110 億美元，卻因記憶體短缺導致手機銷售受影響，盤後股價跳水近 8%。

七巨頭股價變化與今年表現

• 今年以來 Google 上漲 5.7%、Amazon 上漲 2.87%、Meta 上漲 2.8%，為七巨頭中相對強勢者，蘋果小漲 2.02%。
• 特斯拉今年下跌 7.3%、輝達下跌 7.7%、微軟下跌 12%，微軟已跌回去年 4 月關稅戰水位，形成明顯 M 頭形態。
• 七巨頭整體頭部跡象浮現，部分個股已跌破月線、季線與半年線，但年線仍維持向上，顯示中期回檔而非趨勢反轉。

價值股與成長股資金輪動

• 羅素 1,000 價值股指數過去三個月領先成長股幅度達 22 年來最明顯，價值股累積報酬已轉正，成長股持續負報酬。
• 可口可樂股價從 60 多美元漲至 77 美元創歷史新高，沃爾瑪股價亦持續創高，顯示傳產股與實體經濟受惠股明顯吸金。
• 資金從高估值 AI 成長股轉向低估值、現金流穩健的價值股，代表製造業上行循環啟動下的風格切換，而非系統性崩盤。

製造業上行循環與 PMI 數據

• 美國 ISM 製造業 PMI 升至 52.6，為 2022 年以來最大單月增幅，由新訂單與生產指數大幅跳升帶動，正式重返擴張區間。
• 台灣 PMI 已達 57，美國製造業連續三年庫存調整後終於突破 50 大關，代表庫存循環上升週期正式展開。
• 用戶端庫存大幅下滑顯示補庫存需求存在，資金輪動至傳產股正是對製造業底氣增強的直接反應。

美中高層通話與地緣政治緩和

• 美國總統川普與中國國家主席習近平通話，預計 4 月進行中國高層會面，討論貿易、軍事、台灣問題、烏俄戰爭及伊朗局勢。
• 中國大豆採購量已提升至 2,000 萬噸，飛機引擎交付進展正面，通話氣氛非常正面，有助降低全球不確定性。
• 韓國、加拿大、芬蘭、英國、德國等國近期紛紛修復或開啟對中關係，顯示美方盟友不確定性下，各國積極爭取貿易訂單。

台股表現與投資總結建議

• 美股重挫下台股僅下跌 300 點、收在 31,921 點，500 點以內波動皆屬正常，顯示台股相對抗跌且資金輪動跡象已開始傳入。
• 本波科技股回檔屬估值修正而非 AI 泡沫破滅，製造業 PMI 上行與價值股強勢代表資金正從成長股轉向實體經濟族群。
• 投資人應先確認自身路線（價值型、成長型或動能型），搭配本業收入穩健進場，500 點內回檔視為彎腰撿鑽石機會，而非恐慌出脫。

觀點整理

2026 年 2 月 5 日早晨財經速解讀：美股科技股回檔、資金輪動與投資啟示

美股整體概況與資金輪動現象

1. 市場反應：納斯達克指數下挫 1.5 %，AMD 下挫 17 %，費城半導體指數重跌接近 4.5 %，軟硬體權值股全面回調，納斯達克今年以來已回歸零報酬。
2. 主持人觀點：
   • 與此同時，傳產股以及部分實業股已開始明顯資金輪動，這不是純粹系統性崩盤，而是資金從高估值科技股轉向受惠經濟回溫的廣泛產業族群。
   • 過去科技股是景氣不確定時的避風港，現在角色轉變；台股過去異常強勁、跌不動，外資系統性賣壓可能即將顯現。
   • 無論是限時大特價還是接大刀，照顧好本業收入最重要，只有源源不絕的本業現金流，才有彎腰撿鑽石的空間。

軟體股重災區與估值全面重估

1. 市場立場：Anthropic 推出新軟體後，軟體股遭遇顯著估值回檔，相關 ETF 年初以來平均跌幅已達 17 %，多檔個股跌幅 20 %–30 % 進入熊市。
2. 主持人觀點：
   • 納斯達克自去年 10 月高點後一路盤整、底底高，若本次破前低則頭部正式形成，代表本季財報季仍是本益比修正過程。
   • 中長期而言，若 AI 仍能成真，此波本益比修正正是為本輪多頭或製造業上行循環製造中期回檔佈建點。
   • Google（Alphabet）財報：資本支出大幅超預期（2026 年高達 1,750 億至 1,850 億美元，較市場預估 1,195 億美元高出許多），第四季營收 972 億美元、EPS、雲端營收 177 億美元全數超預期，但盤後仍遭沉重賣壓，顯示這是全球系統性獲利了結賣壓，而非針對單一公司。
   • Google 策略清晰：重金將 AI 全面遷入既有產品線，同時提供自研晶片成為關鍵算力供應商，市場對其總體評價仍相對正面，股價自去年 7 月以來連季線都未碰過。
   • Adobe：砸下 14 億美元廣告費全力推廣自家 AI 工具，但股價表現不佳，2024 年至今已跌超過 50 %，投資人質疑其在 AI 主導新生態中能否維持優勢，競爭結構已明顯鬆動（Photoshop 面臨 Canva 及生成式 AI 挑戰）。

硬體股財報表現與市場不買單

1. 市場反應：AMD 週三暴跌 17.3 %（17 年來最慘單日跌幅），股價直接跌破半年線回到去年 10 月關卡；高通盤後亦跳水近 8 %。
2. 主持人觀點：
   • AMD 財報整體不錯，資料中心營收 54 億美元年增 40 %（伺服器 CPU 與 AI GPU 雙引擎），下一季營收預估仍高於市場，但市場就是不買單，僅因未達「50 % 或倍數成長」預期。
   • 高通財報同樣超預期，僅因全球記憶體短缺影響手機銷售而財測微調，股價仍重挫，顯示市場急於找利空理由（軟體股說被 AI 取代，硬體股說記憶體缺貨），實為估值回檔需求。
   • 利多利空各自解讀，正是市場需要回檔的典型現象。

七巨頭股價結構與今年表現

1. 市場立場：七巨頭普遍回檔，部分已出現頭部形態。
2. 主持人觀點：
   • 微軟形成明顯 M 頭，已跌回去年 4 月關稅戰水準；特斯拉今年跌 7.3 %，跌破月線、季線、半年線；輝達跌 7.7 %，需觀察平臺區支撐。
   • 今年以來表現：Google 上漲 5.7 %、Amazon 上漲 2.87 %、Meta 上漲 2.8 %、蘋果上漲 2.02 %，其餘為負（微軟跌 12 % 最失望）。
   • AI 股下跌反而讓非 AI 股獲得買盤支撐，顯示資金輪動而非全面崩盤。

價值股與成長股資金輪動

1. 市場反應：羅素 1,000 價值股 vs 成長股三個月滾動報酬顯示，價值股領先成長股幅度為 22 年來最明顯。
2. 主持人觀點：
   • 這不是系統性回檔，而是明顯的風格切換：資金從高估值、高預期的成長股（科技）轉向估值較低、現金流穩定的價值股／傳產股。
   • 實例：可口可樂今年股價從 60 幾美元漲至 77 美元創歷史新高；沃爾瑪今年噴出同創歷史新高。
   • 價值股重視現金流與安全邊際，適合穩穩收；成長股壓注未來爆發力，適合承受震盪換取倍數報酬。
   • 重點不在哪一派比較高級，而是先確定自己的資金要去哪裡、用什麼方式去，否則策略來回切換只會磨掉報酬。

投資哲理與自我定位

1. 各方常見立場：很多人自稱價值派（巴菲特、蒙格）、成長派（達里奧、馬克思），卻未想清楚資金最終目的地。
2. 主持人觀點：
   • 引用愛因斯坦火車找車票故事：「我知道我是誰，但我不知道我要去哪裡」，許多投資人知道自己是哪一型，卻不知道路線。
   • 漲時追成長、跌時改價值、震盪時做波段，只參與情緒而不確認方法，壓力會非常大。
   • 方向先確定，方法才有意義；無論選擇個股或 ETF，重點是對自己的投資有清晰定位，預先想好上漲與下跌時該怎麼做。

製造業上行循環與 PMI 數據解讀

1. 市場不同語境解讀：同一 PMI 數據，有人視為牛市健康擴散，有人視為科技股泡沫晚期警訊。
2. 主持人觀點：
   • 美國 ISM PMI 升至 52.6（2022 年以來最大增幅），台灣 PMI 已達 57，製造業庫存循環正式進入上行階段，這是資金從科技轉向實體製造業的根本原因。
   • 過去三年美國製造業連續庫存調整，股市卻驚驚漲；如今突破 50 以上，代表循環性上行推升開始。
   • 同一數據、不同語境會有完全不同結論，純粹取決於中長期看法；對週期投資者而言，這是庫存調整後的買點時機。

市場估值、流動性與 AI 前景

1. 市場立場：當前估值已接近歷史高位（本益比、PB、PS、巴菲特指標綜合），部分人擔憂 AI 泡沫。
2. 主持人觀點：
   • 系統流動性（聯準會資產負債表＋ TGA ＋ RP）與股價高度同步，近期流動性已回檔，但股價仍衝高，顯示 AI 帶來新一輪定位，而非純流動性驅動。
   • 這波回檔對牛市反而更健康，中期修正通常持續一季，此次若能打開以時間為單位的修正，將提供更好佈局點。
   • AI 泡沫搜尋量已下滑，等到大家又開始討論泡沫時，底部修正期大概也快到了；AI 若垮全球也垮，重點是觀察算力過剩後巨頭能否保住護城河。

美中高層通話與政治不確定性

1. 市場反應：股災時政治不確定性往往縮小。
2. 主持人觀點：
   • 川普與習近平通話長且深入，預計 4 月中國行，討論貿易、軍事、台灣問題、烏俄戰爭、伊朗等，氣氛正面；習近平近期積極修復外交（韓國、加拿大、芬蘭、英國、德國等）。
   • 每當股市壓力大時，政治利多便釋放，有利全球不確定性下降。

台股表現與整體投資建議

1. 市場反應：美股重挫下，台股僅跌約 300 點，收在 31,921 點。
2. 主持人觀點：
   • 500 點以內都是正常波動，顯示台股相對抗跌。
   • 過年前到底要包紅包還是彎腰撿鑽石，每人看法不同；個股跌幅大時，個股投資與總體經濟投資會有落差。
   • 給投資朋友思考：無論科技股調節多深，傳產股推升顯著，代表景氣推升方向已出現；重點是先把自己的投資路線講清楚。

主持人強調，投資最終回歸「知道自己要去哪裡」，在這波資金輪動與中期回檔中，保持理性、照顧本業、依自身定位佈局，才是長久之道。