2020-02-21（五）避險需求上升，美股收低

• 避險需求上升，美股收低
• 外資落跑，台幣爆量重貶
• 成交量再破兆，上證站回 3000 點關卡
• 湖北企業延至 3 月 11 日開工
• 美國股匯債，躍資金避風港

摘要整理

全球避險情緒升溫

• 市場避險需求旺盛，恐慌指數 VIX 上漲 8%，反映投資者對不確定性增加的擔憂
• 美元指數大幅上漲，黃金價格突破 1611 美元，創 7 年新高，顯示避險資產吸引力增強
• 原油價格升至 3 周高點，受到美國對俄羅斯油價制裁影響，供給面消息推升價格

台股外資撤離與匯率波動

• 外資連續數日賣超台股，昨日新台幣匯率貶值 1.02 角，來到 30.254，創半個月新低
• 外資撤離與台灣被美國列為社區感染嫌疑地區有關，總成交量達 20.81 億美元，為 3 周最大
• 台股指數下跌 33.75 點，跌幅 0.29%，收於 11725.09 點，顯示市場進入震盪整理階段

亞洲貨幣與股市表現分化

• 亞洲貨幣普遍走弱，人民幣貶值 0.3%，新台幣貶 0.34%，新加坡幣與韓元分別暴貶 0.63% 及 0.78%
• 中國股市上證指數突破 3000 點，收於 3030.15 點，漲幅 1.84%，受中國央行降息政策提振
• 新加坡與韓國股市因疫情影響走跌，台灣尚未填補武漢疫情缺口，抗跌性相對較強

中國疫情影響與復工延遲

• 湖北省企業復工延至 3 月 11 日後，影響台商及其他企業營運，衝擊供應鏈
• 中國消費零售業雖受疫情重創，但股市補漲行情顯現，創業板指數上漲 2.21%，收於 2186.74 點
• 人民幣持續貶值至 7 以上，與股市上漲形成背離，顯示政府貨幣寬鬆政策支撐市場

美股與美元資產走勢分析

• 美股四大指數小幅下跌，道瓊指數跌 128.05 點，跌幅 0.44%，收於 29219.98 點
• 美元指數上漲 3.6%，標普 500 指數今年來漲 4.8%，反映美元資產吸引力持續增強
• 美國 10 年期公債期貨上漲 2.2%，聯準會副主席對降息預期潑冷水，顯示基本面仍穩健

黃金與避險資產配置建議

• 黃金突破 1611 美元關卡，收盤價達 1617 美元，建議投資者於 1610 美元附近佈局並設停損點
• 黃金作為避險資產，與股市呈反向關係，配置 1 至 2 成可抵消股市下跌損失
• 反向型 ETF 因轉倉成本不宜長期持有，投資者需注意時間點以避免收益被侵蝕

台股金融股投資策略

• 外資持續買入台灣金融股，建議以股價淨值比進行垂直與水平比較，篩選低基期股票
• 低基期股票需區分低價值股票，避免因營收衰退導致表面估值偏低
• 台股震盪區間預估在 11600 至 11800 點，建議逢低佈局，關注外資換手與投信接手動向

美國大選與市場展望

• 美國總統大選前，川普可能透過政策維持美股高位，道瓊指數有望挑戰 30000 點
• 美股崩盤或大幅回檔機率低，基本面穩健支撐市場，聯準會對降息持保留態度
• 台股因選舉結束無護盤壓力，未來可能進入長時間盤整，需密切觀察外資動向

觀點整理

全球市場避險情緒高漲

• 避險資產表現：市場避險情緒濃厚，恐慌指數 VIX 上漲 8%，美元指數大漲，黃金價格攀升至 7 年高點（突破 1,611 美元），原油價格升至 3 周高點。
• 美股與避險資產關係：美股持續創高，但因避險需求旺盛，昨日小幅收低。黃金、債券、原油價格均上漲，顯示市場對景氣的樂觀與擔憂並存。
• 避險需求原因：全球不確定性增加，特別是亞洲疫情影響，導致避險資產（如黃金、債券）與美元計價資產同步上漲。
• 黃金投資建議：
  • 黃金突破 1,611 美元，技術面顯示突破缺口，若未來一周守穩 1,610 美元，可能迎來波段漲幅。
  • 投資者可考慮逢低布局，但需設停損點（1,611 美元為支撐線）。
  • 黃金適合避險配置（建議占資產 1-2 成），以抵消股市下跌風險，而非長期投資，因黃金不配息。
• 原油價格分析：油價雖升至 3 周高點，但仍處低檔反彈區間。美國對俄羅斯油價制裁導致供給減少預期，但中國需求下降限制反彈空間，投資需謹慎觀察供需變化。

美股市場展望

• 美股基本面：美國聯準會副主席表示基本面強勁，短期不考慮降息，導致美股昨日下跌（道瓊指數跌 128.05 點，跌幅 0.44%；納斯達克指數跌 66.22 點，跌幅 0.67%）。
• 政治因素影響：因 2020 年 11 月美國總統大選，川普可能採取措施維持美股高位，避免大幅回檔，預計道瓊指數可能突破 3 萬點。
• 長期展望：美股基本面穩健，美元資產吸引力強，短期內崩盤機率低，但需關注全球經濟不確定性。

台股市場分析

• 外資動向：外資因疫情疑慮（台灣被美國列為社區感染風險地區）持續撤資，導致新台幣匯率暴貶 1.02 角至 30.254，創半個月新低，成交量達 20.81 億美元，為 3 周最大。
• 台股表現：台股指數開高突破 11,800 點，但最終下跌 33.75 點（跌幅 0.29%），收於 11,725.09 點，成交量 1,324 億。抗跌性強，未填補春節開盤後的「武漢缺口」。
• 投資建議：
  • 台股處震蕩格局（11,600-11,800 點），建議逢低布局。
  • 外資賣出台積電、聯發科等權值股，需觀察本土投信是否能成功接手，決定台股後續走勢。
  • 因台灣選舉結束，政府無護盤壓力，台股走勢主要依賴基本面與外資態度。
• 反向 ETF 注意事項：反向 ETF 適合短期避險，但因期貨轉倉成本，長期持有會侵蝕收益，需注意操作時機。

亞洲市場觀察

• 亞幣貶值：亞洲貨幣普遍走弱，人民幣貶值 0.3%，新台幣貶值 0.34%，新加坡幣貶值 0.63%，韓元貶值 0.78%，反映疫情不確定性。
• 中國股市：中國 A 股上證指數突破 3,000 點，收於 3,030.15 點（漲 1.84%），深圳指數漲 2.4%，創業板漲 2.21%，填補「武漢缺口」。主要因中國人民銀行降息刺激，消費相關產業出現補漲行情。
• 人民幣與股市背離：人民幣貶值與 A 股上漲背離，顯示政府貨幣寬鬆政策強力支撐股市。
• 湖北復工延遲：湖北企業復工延至 3 月 11 日後，對台商及當地產業造成更大衝擊，需持續觀察疫情控制進展。

金融股投資策略

• 低基期股票篩選：
  • 垂直比較：比較股票歷史股價淨值比（P/B），若當前 P/B 低於歷史均值（如 1.5 相較於 1.6-1.7），可視為低基期。
  • 水平比較：比較同業 P/B，若某金融股 P/B（0.9）低於行業均值（1.07），可視為低基期。
• 注意事項：低基期不等於低價值，需檢視營收是否衰退、質押率是否上升，避免誤選低價值股票。
• 後續計畫：主持人將於開盤後（10 點）發布低基期金融股篩選分析，提供投資參考。

總結

• 全球市場因疫情不確定性，避險情緒高漲，黃金、債券、美元資產受追捧，投資者可適度配置避險資產。
• 美股受基本面與政治因素支撐，短期崩盤機率低；台股抗跌性強，但外資撤離導致震蕩，建議逢低布局。
• 中國 A 股受政策刺激上漲，但湖北復工延遲影響台商，需密切關注。
• 金融股投資需區分低基期與低價值，謹慎篩選。