2020-02-19（三）蘋果財測拉警報，台積電 ADR 摔，道瓊跌逾 160 點

蘋果財測拉警報，台積電 ADR 摔，道瓊跌逾 160 點
我們聊聊金融股存股
蘋果下修財測，市場接下來看台積電怎麼說
美國考慮切斷華為晶片供應，瞄準台積電等大廠
川普打七傷拳，當心後座力
台積電，遲早選邊站？

摘要整理

台積電財測下調與市場影響

台積電因蘋果財測下調，股價昨日下跌約 2%，ADR 在美股重挫 3.5%
外資昨日賣超台積電 200 億台幣，抵銷上週買超 100 億台幣，顯示市場恐慌情緒
武漢肺炎疫情影響，台股昨日成交量達 1798 億台幣，跌破 5 日、10 日、月、季線

美國對華為晶片供應限制的影響

美國考慮限制台積電對華為出口晶片，因台積電使用美國專利技術，影響其對中國市場出口
華為旗下海思是台積電中國最大客戶，佔台積電營收約 20% 至 25%
若美國禁令生效，台積電營收可能減少 30% 至 40%，但長期看其技術優勢難以取代

蘋果財測下調的市場反應

蘋果因疫情關閉中國門市，營運成本上升，預估本季營業利益減少約 10%
美股昨日受蘋果下調財測影響，道瓊下跌 160 點，蘋果股價跌 1.85%
市場避險需求上升，VIX 恐慌指數上漲 8%，美元與日元走強

美中科技戰與歷史案例

美國曾於 1980 年代對日本半導體產業施壓，導致日本市佔率從 40% 降至 15%
美國透過關稅及收購限制，將半導體產業轉移至台灣及韓國，顯示其經濟戰策略
美國對法國阿爾斯通的案例，透過罰款 7.72 億美元迫使其電力業務被奇異公司收購

金融存股的投資建議

金融股因特許產業特性，風險較低，股價淨值比平均 1.07，建議選擇低於此值的股票
存股應挑選殖利率 4% 以上、穩定配息、具填息效果的金融股，避免單一股票風險
小資族可考慮高股息 ETF 如 0056 或與大盤連動的 0050，分散投資風險

觀點整理

台積電的財測下調與市場影響

台積電股價大幅下跌：
- 主持人提到，因蘋果財測下調，台積電昨日（2020 年 2 月 18 日）股價跌幅約 2%，台積電 ADR（美國存託憑證）更重挫 3.5%，顯示市場對其表現高度敏感。
- 外資昨日賣超台積電達 200 億台幣，抵銷前一周約 100 億的買超，顯示外資對台積電的信心受挫。
- 台股整體成交量達 1,798 億，台積電的下跌導致大盤一舉跌破 5 日、10 日、月線、季線，呈現急性賣壓。
蘋果財測下調的影響：
- 蘋果因武漢肺炎疫情影響下修財測，預估本季營業利益減少約 10%。由於台積電是蘋果供應鏈核心，財測下調直接衝擊其股價。
- 主持人認為，市場對台積電的恐慌反應可能過度，因疫情導致的消費延遲（如手機購買）可能在第三、四季回補，長期影響有限。
台積電的長期優勢：
- 儘管短期內受財測下調影響，主持人對台積電長期前景樂觀，因其在晶圓代工領域的專業技術難以取代。
- 若華為因美國限制失去市場，台積電可能轉而增加對美系供應鏈（如蘋果）的出口，彌補營收損失。

美中科技戰與華為晶片供應問題

美國可能限制台積電對華為的晶片供應：
- 根據路透社報導，美國政府考慮切斷華為晶片供應，台積電作為華為旗下海思的主要供應商，可能受直接衝擊。
- 海思約佔台積電營收 20% 至 25%，若美國禁令成真，台積電營收可能瞬間減少 20%，加上蘋果財測下調的 10%，總影響可能達 30% 至 40%。
美國的技術專利控制：
- 台積電雖為台灣企業，但其晶圓代工技術大量依賴美國專利。若美國禁止台積電使用這些專利，將限制其對中國大陸的出口，甚至影響整體生產能力。
- 美國可能要求台積電「選邊站」，即停止對華為供貨以繼續使用美國技術，專注服務美系供應鏈。
美中科技戰的歷史背景：
- 主持人以 1980 年代美日半導體戰爭為例，當時日本低價記憶體產業市佔率達 80%，美國透過遊說、關稅戰及《美日半導體協定》，將日本市佔率壓低至 15%，並將供應鏈轉移至台灣與韓國。
- 另一案例為法國阿爾斯通，美國以商業賄賂為由對其高層施壓，迫使其電力業務被美國奇異公司收購，顯示美國在經濟戰中的熟練操作。
- 主持人推測，美國對華為的限制旨在打擊其 5G 技術發展，而非針對台積電本身，但台積電可能被迫調整供應鏈策略。
對全球供應鏈的影響：
- 若美國限制成真，全球半導體供應鏈將面臨大幅調整，台積電可能轉向服務美系客戶，但短期內營收仍將承壓。
- 主持人認為，長期來看，全球市場需求仍在，台積電的技術優勢將使其在調整後維持競爭力。

武漢肺炎疫情對財經市場的影響

疫情引發的市場恐慌：
- 武漢肺炎疫情導致避險需求上升，美元、日元走強，VIX 恐慌指數上漲 8%，顯示市場情緒轉為極度悲觀。
- 美股昨日（2020 年 2 月 18 日）道瓊指數下跌 160 點，蘋果股價下跌 1.85%，投資人大量拋售風險資產。
疫情對蘋果與供應鏈的影響：
- 蘋果因疫情關閉中國大陸門市，但仍支付員工薪資，導致成本上升；下游組裝業者（如鴻海）因復工問題影響產能。
- 主持人認為，疫情影響應是全面性的，不僅限於蘋果與台積電，所有在中國設廠或分店的美國企業都應下調財測，但市場對蘋果的反應尤為顯著。
延後消費效應：
- 主持人區分產品消費特性，手機、汽車等具延後消費性質，疫情穩定後需求可能回補；但旅遊等非必要消費則無此效果。
- 因此，蘋果與台積電的短期衝擊可能被誇大，長期影響取決於疫情控制與市場恢復速度。

金融存股的投資策略

金融股的特性與優勢：
- 金融股屬特許產業，受政府高度監管，相較其他產業風險較低，類似電信股或石化股，較不易倒閉。
- 金融股股價普遍較低，適合小資族投資，且殖利率高（通常 4% 以上），適合長期存股。
存股策略建議：
- 分散風險：避免只投資單一金融股，因個股風險長期存在（例如併購或倒閉可能性）。建議配置 3 至 4 檔金融股，每檔存 2 張。
- ETF 選擇：若資金有限，可考慮高股息 ETF（如 0056）或與大盤連動的 0050，而非僅限金融股 ETF，因後者僅剩一檔，風險較高。
- 選股標準：
  1. 殖利率需達 4% 以上。
  2. 過去 10 年穩定配息。
  3. 具填息效果，股價穩定不下跌。
  4. 選擇股價淨值比（P/B）低於平均值 1.07 的低基期金融股，降低風險。
- 長期思維：存股需長期堅持，定期定額投入，短期波動不影響策略。主持人強調，即使資金有限，也應從小額投資開始培養理財知識，避免未來大筆資金因缺乏經驗而虧損。
金融股與壽險股的區別：
- 金融股（如銀行）主要受景氣連動性影響；壽險股除此之外，還受匯率波動影響（如台幣強升導致匯兌損失）。
- 投資時應將兩者分開考量，避免將壽險股的匯率風險與一般金融股混淆。

對台股與美股整體趨勢的看法

美股趨勢：
- 儘管蘋果財測下調引發市場震盪，美股整體仍處多頭趨勢，納斯達克表現獨強。主持人認為，美股不崩跌，台股無暴跌理由。
台股趨勢：
- 台股受台積電、鴻海等權值股影響顯著，台積電下跌拖累大盤，但整體趨勢仍以震盪為主，無明顯破萬點的下跌理由。
- 八大行庫與國安基金昨日買超 44.3 億，試圖穩盤，但空頭情緒仍高（融資餘額創新高）。
投資建議：
- 對於台積電被套牢的投資人，主持人建議無需過度擔心，逢低買入即可，因其長期技術優勢不變。
- 投資人應持續關注權值股表現，即使不投資，也需了解其對大盤的影響。

2020-02-19（三）蘋果財測拉警報，台積電 ADR 摔，道瓊跌逾 160 點

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