2025-11-10（一）AI 泡沫論再起，美股回調，會是買點嗎？政府續停擺，選民反撲？

摘要整理

美股市場總覽與回檔壓力

• 上週美國四大指數全面收黑，納斯達克週跌幅接近 3%，創 4 月以來最大單週跌幅
• AI 八大巨頭（輝達、Meta、Palantir、甲骨文等）5 天內合計蒸發近 8,000 億美元市值
• 輝達已跌破 50 日均線，Palantir 跌破月線，標普 500 逼近 4 月以來上升趨勢線支撐
• 費城半導體指數週跌 1.01%，收 6,947 點，下引線極長顯示低檔有明顯買盤承接

政府停擺創歷史最長紀錄

• 美國聯邦政府停擺已超過 40 天，創下歷史最長紀錄
• 全美航空週末已取消數千架次航班，取消率達 3.4%-3.7%，本週可能砍班 10%-20%
• 核心爭議仍卡在平價醫療法（ACA）稅收補貼，民主黨提以延長一年補貼換取重啟政府
• 共和黨拒絕妥協，要求必須搭配結構性撙節改革，川普稱民主黨方案「毫無誠意」

勞動市場結構性轉變與裁員潮

• 企業導入 AI 後大規模裁員：亞馬遜砍 1.4 萬人、Target 砍 1,800 人，星巴克、達美航空同步縮編
• 9-10 月民間部門呈現「大裁員 vs 大招聘」兩極化現象，加劇市場對景氣放緩恐慌
• 因政府停擺無非農數據發布，市場波動放大，單一民間數據即可引發劇烈反應

選民不滿與民意急速左傾

• 消費者信心指數已跌回 2022 年低點，密西根大學數據顯示民眾對生活成本極度不滿
• 川普支持率從 52% 跌至 43%，標普從 5,000 點漲到 6,728 點卻完全背離民調
• 年輕世代因高學貸、高房價無產階級化，彼得蒂爾警告「讓年輕人變共產黨的正是資本主義」
• 美國選民每 2 年就極度焦躁，執政黨若無法快速改善民生即被拋棄

川普政府應對策略

• 宣布因關稅收入豐碩，將向中低收入戶普發 2,000 億美元股息（約每戶 6 萬台幣）
• 計畫推出 50 年期房貸（超越現行 30 年），朝北歐百年房貸方向前進以壓低購屋負擔
• 房價所得比已達 6 倍，年收入 7.5 萬美元家庭可負擔房源從 2019 年的 50% 降至 20%

AI 投資泡沫隱憂升溫

• 2025 年 AI 巨頭債券發行已達 750 億美元，甲骨文另舉債 380 億美元，規模為往年 3-4 倍
• Sam Altman 公開表示「算力終將過剩」，泡沫可能在 2-6 年後出現
• 美銀警告若傳產與基礎建設股無法跟上 AI 建置潮，市場窄化上漲即為泡沫前兆
• 多位華爾街大老預測美股將出現 10%-40% 週期性回檔

台灣出口與內需嚴重脫鉤

• 10 月出口 618 億美元年增 49.7%，前 10 月對美出口已達 1,516 億美元，全年有望挑戰 2,000 億
• 零售銷售前 9 個月有 7 個月衰退，出口亮眼但內需冰冷，與美國現象幾乎完全相同
• 台灣 200 公里內可買到全產業鏈零件，成為 AI 浪潮中最大競爭優勢
• 半導體豁免關稅但整體順差擴大，傳產恐被課 20% 關稅，社會出現「誰賺錢誰承擔」聲音

投資心法與長期思考

• 開源遠比節流重要，省咖啡 20 年存 100 萬仍買不起房，必須學會投資本業與金融市場
• 裴洛西靠股票從年薪 20 萬美元累積 30 億台幣資產，顯示金融增值遠勝死薪水
• AI 建置潮尚未到史詩級泡沫，PEG 指標顯示現金流仍勉強跟上資本支出
• 2026-2027 年若資本支出持續今年爆發速度，才是真正拐點需高度警戒

觀點整理

美股回檔與 AI 投資熱潮

1. 本輪美股回檔原因

   • 美國政府停擺已超過 40 天，創歷史最長紀錄，導致市場不確定性大幅上升
   • 缺乏非農就業數據，民間裁員消息（亞馬遜 1.4 萬人、Target 1,800 人等）被放大解讀
   • AI 巨頭高槓桿擴張但短期無立即回報，市場出現均值回歸壓力

2. 主持人對 AI 泡沫的看法

   • 目前尚未到史詩級泡沫，PEG（本益成長比）仍合理，現金流勉強跟得上資本支出
   • 真正的拐點可能在 2026-2027 年，若資本支出持續以 2025 年速度爆發才需擔心
   • Sam Altman 也承認算力終會過剩，但時間點可能在 2-6 年後
   • 美銀警告：若非科技類股開始全面落後，將是泡沫警訊（目前尚未出現）

3. 技術面觀察

   • 標普 500 即將跌破 4 月以來上升趨勢線
   • 輝達已跌破 50 日均線，Palantir 跌破月線，但下引線長顯示有買盤承接
   • 八大 AI 巨頭 5 天內市值蒸發近 8,000 億美元

美國政府停擺與政治後果

1. 停擺現況與影響

   • 已第 40 天，全美航空混亂，預估本週砍班 10-20 %
   • 低收入戶糧食券延遲、聯邦雇員無薪，民怨快速累積

2. 兩黨談判僵局

   • 民主黨：以延長 ACA（平價醫療法）稅收補貼 1 年換取重啟政府
   • 共和黨／川普：願意發放實物糧食券，但要求預算案包含結構性撙節改革才同意

3. 主持人對民意反撲的判斷

   • 目前責任多歸咎川普政府，2026 中期選舉壓力極大
   • 美國選民每 1-2 年就焦躁翻桌，執政黨很難連續維持國會多數（歷史上極少）
   • 消費者信心指數已回到 2022 年低點，即使通膨已大幅回落

川普政府的應對策略

1. 向中低收入戶傾斜的政策

   • 宣布將發放 2,000 億美元股息（約每戶 6 萬台幣等值）證明關稅帶來財政盈餘
   • 考慮推出 50 年期房貸（甚至未來走向北歐百年房貸）以壓低購屋負擔

2. 主持人評論

   • 川普已意識到「股市創高不等於選票」，必須直接拉抬中低收入戶購買力
   • 選民不在乎 GDP 多亮麗，只在乎「房價有沒有跌、物價有沒有跌」

美國年輕世代左傾與社會結構變化

1. 彼得蒂爾觀點

   • 70 % 千禧世代支持社會主義不是被洗腦，而是高學貸＋天價房價的經濟必然結果
   • 「讓年輕人無產階級化，就別驚訝他們變共產黨」

2. 主持人認同並延伸

   • 高房價導致年輕人左傾以尋求更多福利已成全球趨勢
   • 台灣與美國情況類似：出口亮眼但內需疲軟，民間體感溫度低

台灣 AI 榮景與關稅兩難

1. 台灣出口表現

   • 2025 年 10 月出口 618 億美元，年增 49.7 %
   • 前 10 月對美出口已達 1,516 億美元，全年有望挑戰 2,000 億美元
   • 對美順差快速擴大，平均出口年增 31 %，遠勝中國、韓國、日本等國

2. 台灣核心優勢

   • 200 公里內買得到所有科技元件，完整供應鏈＋純代工模式無品牌競爭顧慮
   • 日本、韓國都有自有品牌，難以完全取代台灣地位

3. 關稅與內部分配爭議

   • 主持人認為：誰賺錢誰幫忙承擔關稅負擔最公平
   • 扣除半導體後台灣對美順差其實不大，傳產不該承擔 20 % 關稅
   • 科技業賺最多，適度回饋國家或補貼傳產合情合理（「誰踢飛球誰去撿」原則）

總結：主持人核心觀點

1. 美股短期回檔不代表 AI 趨勢結束，真正泡沫拐點最快 2026-2027 年
2. 川普已從「財政撙節」轉向「直接補貼中低收入戶」，未來政策將更親民
3. 美國與台灣都出現「經濟數據亮眼 vs 民間體感冰冷」的極化現象
4. 高房價導致年輕世代左傾已成結構性問題，左右資本主義未來走向
5. 台灣在 AI 浪潮中地位穩固，但關稅成本分配爭議反映內部貧富差距拉大
6. 投資建議暗示：開源（投資本業＋股票）遠比節流重要，學習金融知識才是提升財富關鍵