2024-09-04（三）第二支腳來了？美股急殺，美債成救星？

摘要整理

美股市場大幅下跌

• 道瓊指數下跌 626 點 (1.5%) 至 40,936 點
• 標普 500 指數下跌 119 點 (2.12%) 至 5,528 點
• 納斯達克指數下跌 577 點 (3.26%) 至 17,136 點
• 費城半導體指數下跌 399 點 (7.7%) 至 4,759 點

製造業數據疲軟

• ISM 製造業指數從 46.8 上升至 47.2，但低於預期的4 7.5
• 製造業就業指數、新訂單指數和庫存指數均出現下滑
• 製造業價格指數反而上漲，市場擔憂通膨再度升溫

中期回調可能性增加

• 9 月份標普 500 指數過去 5 年平均跌幅達 4-5%
• 納斯達克指數近年 9 月份跌幅均超過 5%
• 分析師預計未來 8 周可能出現 7-10% 的回調

就業市場仍然穩健

• 非農就業人口仍持續上升趨勢
• 美國預計 2024-2050 年將吸引 3,300 萬移民
• 大量移民湧入有助於減緩勞動力短缺問題

債券市場表現穩定

• 軟著陸和硬著陸情境下債券均有良好表現
• 過去降息循環中債券平均漲幅約 10%
• 債券可作為股市波動時的對沖工具

台股跟隨美股下跌

• 台北股市開盤下跌 990 點
• 成交量約 3,600 億元
• 分析師認為可能進入中期回檔階段

投資策略建議

• 長期投資者應能承受短期波動
• 可考慮在高利率環境下增加債券配置
• 建議分散投資不同資產類別以降低風險

經濟衰退風險評估

• 目前尚未出現明顯經濟衰退信號
• 消費市場表現仍然穩定
• 需持續關注就業市場變化以判斷衰退可能性

全球資產表現概況

• 今年以來全球股票市場平均上漲 16%
• 美國股市上漲 11%，歐亞股市上漲 12%
• 固定收益資產如美國公債漲幅 1-3%

市場情緒分析

• 投資者對短期市場走勢普遍感到擔憂
• 分析師預期可能出現情緒性中期回調
• 建議保持理性，避免過度恐慌或樂觀

未來市場觀察重點

• 關注美國就業數據對市場情緒的影響
• 觀察製造業 PMI 是否出現改善跡象
• 留意企業財報表現及未來盈利預期

投資心態建議

• 保持長期投資思維，避免頻繁交易
• 學習在市場波動中保持冷靜
• 定期檢視投資組合，適時調整配置

觀點整理

美國股市表現

• ISM 製造業指數：8 月份 ISM 製造業指數從前一個月的 46.8 上升到 47.2，雖然有所復甦，但仍低於 50，顯示製造業仍處於緊縮格局。
• 股市表現：道瓊指數下跌 626 點（1.5%），標普 500 指數下跌 119 點（2.12%），納斯達克指數下跌 577 點（3.26%），費城半導體指數下跌 399 點（7.7%）。
• 恐慌指數 VIX：上升 30%，顯示市場恐慌情緒加劇。

市場解讀

• AI 股回調：大摩分析師 Michael Wilson 認為 AI 股正在進行中長期的均值回檔，市場可能進入中期回調。
• 9 月市場慣性：過去 5 年，標普 500 指數在 9 月份的平均跌幅為 4% 到 5%，顯示 9 月通常是市場表現較差的月份。
• 總統選舉年的影響：總統選舉年通常伴隨政策不確定性，容易形成短期獲利了結的賣壓，導致市場波動加劇。

製造業數據分析

• PMI 數據：8 月份 Markit 製造業 PMI 為 47.9，低於預期的 49.6；ISM 製造業指數為 47.2，低於預期的 47.5。
• 製造業就業與庫存：製造業就業指數、庫存指數和新訂單指數均出現滑落，顯示製造業活動疲軟。
• 價格指數：製造業價格指數上漲，市場解讀為通膨可能回歸的跡象。

經濟衰退與市場回調

• 經濟衰退的過程：經濟衰退是一個持續性的緩跌過程，通常需要幾個季度的時間才能確認。
• 當前經濟狀況：目前沒有明顯的經濟衰退證據，市場回調更多是情緒性的中期調整。
• 就業市場：美國就業市場表現穩定，失業率上升主要是由於勞動力供給增加，而非大規模裁員。

債券市場表現

• 債券價格：在軟著陸和硬著陸情境下，債券價格都有上漲潛力，尤其是在利率循環高點進行債券配置，可以對沖資產波動。
• 債券資產的作用：債券資產不僅可以對沖風險，還可以在股價修整時成為抄底的資金來源。

投資策略建議

• 長期投資者：應關注市場週期，避免過度看多或看空，合理配置資產。
• 週期投資者：可以在高位進行調節，低位進行大規模佈建，保持長期投資心態。
• 市場情緒：市場情緒波動較大，投資者應保持冷靜，避免被短期波動影響長期投資策略。

台北股市表現

• 開盤情況：台北股市開盤下跌 990 點，量能放大至 3,600 億左右，市場賣壓較大。
• 未來展望：市場可能進入中期回調，投資者應關注美國就業數據等關鍵指標，等待市場情緒穩定後再進行操作。

總結

• 市場波動：當前市場波動較大，投資者應保持冷靜，合理配置資產，避免被短期情緒影響。
• 長期投資：長期投資者應關注市場週期，合理配置資產，保持長期投資心態。
• 債券配置：在利率循環高點進行債券配置，可以對沖資產波動，並在未來市場修整時提供抄底資金。